投资周记2024/3/31（茅台2016年报学习问题拾遗）

「本周指数走势」

注：①股市吸引力指数=(1/中证800PE)/十年期国债收益率，代表股市相比债市的吸引力大小。

②持股综合吸引力是以增长确定性为权重，综合所有持股的买入倍数。

「本周交易」

无

「目前持仓」

下表中腾讯控股、古井B单位为港币，其他标的单位为人民币。

「本周收益」

本周沪深300下跌0.21%，实盘净值上涨1.11%。

2024年内收益从上周的-1.60%，变成本周的-0.51%。

注：①收益率计算采用基金净值法，忽略资金进出对收益率的影响。

②不含打新股、打新债收益。

「股票估值」

注：①净利润为预期净利润，单位为人民币。

②分众传媒、陕西煤业采用席勒市盈率法估值，净利润选取为近十年净利润的平均值。

③腾讯控股、古井B除净利润外其他数值单位为港币。

④买入倍数=当前市值/理想买点，代表当前市值所对应的买入吸引力，数值越小吸引力越大。

「强烈申明」

本文为我个人投资记录，文中任何操作或看法，不作为投资推荐。市场有风险，投资需谨慎。

「茅台2016年报学习问题拾遗」

（全文共1474字，预计阅读时间4分钟）

佛念念佛：请问2016年存货中的自制半成品一反前面几年的大幅增长，2016年大幅减少52.39亿大幅下跌37.83%，而在产品大幅增加64.49亿大幅增长7.54倍？这反映了什么状况？

WWW：唐朝：2016年，茅台公司大变了一次财报披露口径，把大约价值五六十亿的存货，从自制半成品重分类为在产品。逻辑推测，可能是把没有勾兑过的基酒，算成在产品，而将勾兑过的基酒留在自制半成品

大白：16年财报中P6 【非经常性损益项目】中有一项其他营业外收入和支出-3.06亿，哪里可以找到详细披露信息哪，财报中没搜到呢

树叶：这个数是由P81的这些项目算出来的，营业外收入-营业外支出-非流动资产处置损益-政府补助。8,553,926.06-316,298,138.37-（-1,869,869.13）-36,180.00=-305,910,523.18

具体说这-3.06亿，包括哪些项目，就是罚款及赔款利得、对外捐赠、仓库管理人员涉嫌刑事犯罪

轩：2016年财报P83页，经营性应收项目的减少，经营性应付项目的增加，这两个咋计算的？

WWW：经营性应收项目的减少，主要是应收减少了78亿；经营性应付项目的增加，预收款增加了98亿，财务公司吸收存款增加了48亿。

作者补充：但具体数字是对不上的，差一些零头。

腾讯会议讨论：老唐：茅台报表里把财务公司和其他银行及央行的资金往来，也归入“经营性应收和应付款项”，因为财务公司的资金往来，也是茅台合并报表的“经营性”活动。所以那些变化主要是财务公司的出出进进，可以无需关心。

读书卷：2016年报，P64使用受限的货币资金中银行承兑汇票保证金，是股份公司为付款时给供应商承兑汇票，而在银行存的钱吗？

真知笃行：

读书卷：我是觉得茅台收回的都是现金，还给供应商开承兑而不直接付款呀？而且供应商好多都是关联方。

WWW：1232 吨茅台酒基酒设计产能在 2016 年 10 月投产，实际将在 2017 年释放。这部分是中华片区一期还是二期的？

水声潺潺：我判断是中华片区二期的，因为2015年二期工程进度是65%，2016年进度是88%；而一期工程2015年进度92%，2016年进度95%，增长缓慢。

碧海蓝天：“酱香型系列酒技改6400吨高档+3600吨低档”这个从2015年报表备注6400吨了，难道3600吨没有了。

暂未解决

2016年开始老唐从雪球搬家至公众号，有关2016年茅台的文章有：

「本周学习」

1. 阅读茅台2016年年报。

2. 阅读主动基金2023年报：易方达蓝筹、兴全合润、富国天惠、易方达双债增强、易方达增强回报。