股市又跌了？！这韭菜我割不割？
股灾的那些日子，永远都是让股民难忘的。
2018年3月23日A股受挫，接踵而来的，4月2日股市再次动荡，美股三大股指全线收跌，道指跌超450点，标普、纳指跌逾2%，标普收于200日均线下方，创最近89年来最差的第二季度开局表现。
已是伤痕累累的股民滴血的胸口又被撒了一层盐，迷茫的股民仿佛又置身于万恶的股灾之中，恨也，痛也！
股灾，对于A股股民来说并不陌生，不断地牵动股民们的心！2015年发生的的那次股灾，更是让人难以忘却。
2015年春节过后开启的疯牛模式让全国股民热血沸腾，区区不到4个月时间，上证涨幅达到60%，而神创板更是达到110%的涨幅，几乎所有人都相信这是继2007年来后再一次的牛市，于是满仓加杠杠上成了常态。
那时的券商融资融券部门成了整个券商最忙的部门，每天早盘前就得为各营业部调配融资额度，而且开盘5分钟内额度就一抢而光。场外配资比比皆是，1:3是低配，1:5很正常，1:10更刺激，市场达到了超级疯狂的状态，A股日成交量一度达到两万亿超越美股问鼎宇宙。
2015年6月15成了一个转折点，市场开始传言监管层严查杠杠资金，市场开启了急跌暴跌模式。短短半年时间，A股市市场经历了三轮股灾，包括6月份的去杠杆引起的股灾，8月汇改引起的股灾，以及2016年元旦后首开熔断机制引起的股灾。
当时身边的朋友在开玩笑说三轮股灾让每位投资者躲得了初一躲不过十五，确实在中国初级的资本阶段，没有一个投资者经历过这种场面，以致大家在这种非理性的环境中无法理性科学的应对，结果便是账户缩水、资产贬值甚至倾家荡产负债累累。
其实股灾离我们并不远，讲一个自己身边真实的例子。
一个不惑之年的朋友经营一家外贸加工厂，小有成就，深圳房产三套。
刚好2015年生意难做，正想转型求突破，听闻牛市初来，机会多多，于是开始小仓位试水，收益颇丰，初尝甜头，胆子变大，无奈手上现金用于生意周转不足以满足财富增长野心，便将三套房产抵押贷款再配资进场。
结果大家应该也想到了，两轮股灾已经击穿他自己辛苦十多年的财富积累，因还不起贷款，房子已被银行回收，一切从零开始！
A股近两年经历多轮股灾，那么纵观近一百年的人类资本市场上，是否也有类似情况发生，答案是肯定的。相对的，股灾除了带来灾难，也会给予人们和政府启示，如何及时地采取应对的政策，才是更应该思考的问题。
我们来回顾一下印象深刻的四次股灾，以及它们所带来的启示。
自由主义下的经济周期由盛及衰，市场监管制度缺失、高杠杆等多种问题并存引起金融系统风险大量累积最终引发的金融系统的全面崩塌。
当时的美股也是成长初期，美国政府对于危机并未采取及时的措施如释放流动性等见效迅速的短期货币政策来来进行缓解，因而这场被载入史册的经济危机历时长、破坏性大。
股灾经历近3年时间，道琼斯工业指数下跌幅度近88%。
快速上涨的金融市场与经济基本面不相匹配形成资产泡沫，程序化交易以及杠杆、衍生品交易在市场下跌阶段推波助澜，导致了1987年10月19日，道琼斯工业指数单日下跌22.61%，创下近50年单日最大跌幅。
恐慌引发了连锁反应，发生了著名的黑色星期一，那个月全球股市平均跌幅20%-40%。但对于本次股灾，美国政府采取及时的对策，包括：
美联储通过大量购买政府债券向市场释放流动性，以降低基准利率；
降低贷款利率，保证贷款资金的充足流动性；
提供资金支持公司回购股票；稳定美元汇率等。
由于措施得当，市场在20日开始企稳反弹。虽然经历了2年才消化本次股债的跌幅，但相比1928年已是很大进步。
MBS等金融衍生品的过度发展累积了巨大的金融风险，利率上行引发房地产市场债务危机，进而传导到金融市场，导致资金链断裂。
2007年10月，指数进入下跌阶段，到2009年3月跌破7000点，道琼斯工业指数累积下跌超过50%。
这场金融危机也最终成为世界范围内的危机。危机发生后，美国政府采取多种措施挽救危机：
降低基准利率、贴现率等；
通过公开市场操作向市场注入大量的流动性；
对于房利美和房地美施行援助计划；
出台法案及援助以提升贷款人的偿债能力等。
香港回归后，恒生指数的过快上涨以及亚洲金融风暴的波及，导致恒生指数1997年7月至1998年8月期间下跌60%左右。
事后香港政府为稳定汇率、股市采取了诸多措施：
动用大量财政储备购买港元抛售美元，同时将港元投入银行体系以实现汇率、利率的双重稳定；
动用外汇基金，直接参与股市与期市，拉升股指期指；
对于恶意卖空行为出台限制政策等。
最终在1998年8月的“香港保卫战”中取得了胜利，恒指也至此转头向上。
诚然，股灾也是有利与弊的，可能很多人认为，股灾只会带来资产贬值甚至是倾家荡产负债累累，但是这并不必然，事实证明也有在股灾中反手做空赚得盆满钵满的。
包括1928美国股灾反手做空一战成名的《股票做手回忆录》作者利弗莫尔，成为整个华尔街的传奇；1997年亚洲金融风暴索罗斯阻击泰铢及港元，2007美国次贷危机索罗斯回巢坐镇操盘量子基金获利颇丰！
华尔街神话利弗莫尔
股灾过后，如何投资才能找准机会
回顾历史，是为了更好的展望未来，总结经验，规避错失，是为了接下来的顺利投资保驾护航。
中国A股市场近两年的大幅波动，给股民及监管层上了重要的一课，监管层也深刻认识到中国资本市场初级阶段需要管理层规范呵护才能更加完善长远。
2015年股灾国家注资救市；
2016年规范大小非减持；
2017年整顿市场大鳄；
2018年IPO严格审核及出台退市新规等。
这些无非就是完善法律法规匡正紊乱发展的资本市场，营造良好的中国资本投资环境，为接下来中国资本市场国际化铺平道路。
那么，中国资本市场国际化的前提是什么呢？
就是建立在价值投资基础上市场环境，当然，这里的价值投资是广义的价值，包括但不限于：主板，中小板，创业板，新三板等。
今年6月份有件大事，就是A股即将纳入MSCI，由于国际资本是标准的投资投资者，所以他们青睐的是：估值低、流动性好、分红稳定的绩优蓝筹股，而不是各种题材股，重组股，未来垃圾股将如香港的仙股一样，成交低迷，无人问津，直至退市。
既然目前的资本市场环境如此，那么现在的A股市场是否具备价值投资土壤的基础？我们从以下四个方面做分析：
1
经济周期
2008年国际金融危机后，美国率先推出四轮QE，2012年以来经济逐步 复苏。欧洲也在2015 年1月正式推出QE计划，经过内部调整、资产负债表修复、欧元贬值以及民粹主义退潮法国巩固政治稳定，2016年底以来欧洲经济开始走出低谷，加入全球经济复苏迚程。受益于美欧经济复苏，中国出口也逐步复苏。
2017年1-10月中国出口累计增长7.4%， 比2016年的-7.7%、2015年的-8.1%大幅改善。 同时房地产补库存和租赁房建设支撑地产投资，市场自发出清，叠加供给侧改革去产能和环保督查，出清加快，这一轮产能出清周期接近尾声。
行业集中度提升，企业盈利改善，剩者为王，强者恒强。而产能出清和盈利改善推动企业资本开支筑底恢复，2017年3季度-2018年上半年步入MINI去库存周期， 进入消费主导的经济发展阶段。预计2018年下半年-2019年将进入再度补库存周期和新一轮产能周期叠加，经济可能突破L型的一横向上。
2
政策
完善的法律法规制度是资本市场有条不紊运行的法律基础，就如美国在1928年形成了一系列完整的法律法规，特别是1933年颁布的《144号条例》后，美国开启了长达多年的牛市。
我国自从2016年证监会刘主席上任就一直致力于建设完善我国资本市场的各项法律法规，包括《关于改革完善并杨哥实施上市公司退市制度的若干意见》、《上市公司重大资产重组管理办法》以及今年提上议程的修改IPO办法，这些无非是为了扫清资本市场上的权利寻租，内幕交易，利益输送等乱象，还资本市场一个公开公平公正的环境。
3
估值水平
相对而言，目前上证指数市盈率现在只有15倍，上证50只有11倍市盈率，稍微高点的是创业板市盈率45倍左右，但整体估值已接近2016年初熔断的低位，因此A股整体上还是估值洼地。
众所周知，2017年是价值投资元年，以绩优白马为代表的贵州茅台 、格力电器、中国平安开启轰轰烈烈的牛途，在2017年涨幅分别达到113%、92%、104%，而他们上涨逻辑很简单，无非是因为低估值，稳定分红而导致价格回归价值的过程。
当然，市场有涨有跌，犹如海水潮汐波澜起伏，当价格回归价值达到平衡时，市场会重新审视企业的发展后劲是否能给企业带来估值溢价，这就是最近这段时间白马休整低迷的原因，一旦企业换挡升级成功带来增长预期，那么企业将继续重启价格回归价值甚至价值溢价。
而代表新兴产业的创业板在今年2月7日创出2015年股灾以来新低1571.47后，开启了一轮强势反弹，截至目前反弹幅度大概15%左右，正如上面所讲市场涨跌正如潮汐起落，创业板因为跌多了出现了超跌反弹，历史数据看超跌反弹一般能持续1—3个月左右时间，然后再做二次探底确认，反弹过程中是对一些新兴产业个股出现错杀的修复。
4
政治环境
在过去五年我们党以巨大的政治勇气和强烈的责任担当，提出一系列新理念新思想新策略，办成了许多过去想办而没有办成的大事。正风肃纨、反腐惩恶，消除了党和国家内部存在的严重隐患，党内政治生活气象更新，党内政治生态明显好转，党的创造力、凝聚力、戓斗力显著增强。经过长期努力，中国特色社会主义进入了新时代，这是我国収展新的历史方位。
未来五年党将通过改革促进中国换挡转型产业升级，贯彻新发展理念，建设现代化经济体系，着力加快建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同収展的产业体系，着力构建市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度的经济体制，不断增强我国经济创新力和竞争力。
去年党的十九大及今年十九届三中全会胜利召开，为决胜全面建成小康社会指明了方向。为实现决胜全面建成小康社会提供理论基础，稳定的政治经济环境是资本市场长期健康发展的基础。
投资路漫漫，也是一场修行，在修行的路途中多一份淡定成熟，或许多年以后回看我们的成果，我们都能情不自禁说出：厉害了，我的收益！
本文版权属于《钱先生看财经》公众号
（qianxianshengcaijing）
未经授权不得转载。
约稿、转载、投稿、商务合作，
请联系18902208618@sina.cn。
推荐阅读