母公司利润腰斩！渝派三强里，东原地产离龙湖、金科还有多远？|半年价值观察

 撰文|蜜姐&编辑|杰儿

为了让自己走上躺赚的道路，蜜姐最近正潜心于股票投资。所以后面这段时间，蜜友们可能会看到我更多关于公司价值研究方面的文章，欢迎共同探讨。

洪峰过境，一地鸡毛，正值各大公司“百花齐鸣”的年中报发布季，这背景板让人感觉分外忧伤。

今天想说的恰好也是一家重庆企业及其旗下的地产公司。该公司官网称：为重庆市第一家民营上市企业、中国特种车行业第一家上市公司。想必重庆的部分蜜友已经猜出来是谁了：迪马股份。

8月19日，上交所披露了该公司的2020年半年度报告，蜜姐看了后，感觉整个人有点不好。

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如其官网介绍，迪马股份创立于1997年，2002年在上海证券交易所主板上市，目前旗下覆盖专用车、房地产两大主营业务，以及基于迪马股份制造业、房地产业务延伸所打造的独立创新业务平台：迪马产发。

截至2018年12月31日，迪马股份总资产约600亿元，年营收达130亿元，归属上市公司股东净利润超10亿元。

东原地产，就是迪马股份房地产业务的名字，总部位于上海。对，不是某百科说的重庆。

从迪马股份来说，今年上半年的表现有些差强人意。

如上图，营收增幅还不错，为20.59%，对投资者来说，利润才是王道。但迪马股份归属上市公司股东的净利润和扣非后的净利润，有些惨，分别下降了48.3%和65.45%。

在反映企业真实的经营成果：经营活动产生的现金流量净额方面，迪马股份在去年同期-63.26亿的基础上，迅速回升至-5.29亿，这个增幅非常惊人。

半年报里提到，上述变动原因是：本期成本类支付金额较少。的确，从图表里可以看到，上半年迪马股份的各项费用都在压缩。唯独财务费用除外，同比增长了52.35%，这个幅度不低了。

半年报对此的解释是：本期成本类支付金额较少所致。同时蜜姐从半年报里看到，本期迪马股份的利息支出为1.34亿元，去年同期是8838.6万元。这意味着什么？

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说回旗下地产板块：东原地产。下面截图可以看到，迪马股份，某种程度上是“东原”股份。其房地产相关业务占据了公司总营收的接近90%，为36.4亿元。

东原地产官网显示，其2004年在重庆东原集团正式成立，2007年首次异地拓展，进驻成都，正式拉开西南版图。

2014年，东原集团重组并入迪马股份。截至目前，在建、拟建项目73个，以一二线城市为主，今年上半年，首次进入了石家庄、肇庆、宁波、丽水。

这些年，东原地产的成绩有些起伏。

根据克而瑞的数据，2019年，东原地产全口径销售金额为540.1亿元，排名第62；权益金额为328.5亿元，排名第69。

2018年的流量销售规模为548.7亿，位于排行榜第50名，比2019年要高12名。

2020年前7月，东原地产的全口径销售额为296.1亿元，位列59名，权益金额名次和去年全年榜单比下滑了6个名次，数字为157.4亿元。

上面种种情况来看，都距离迪马股份官网介绍的，曾经东原地产位列“中国房地产百强企业TOP45、上市房企TOP45。”有些距离。

据中国网财经报道，东原地产董事长罗韶颖曾于2018年提出：“集团的目标是进入房企50强，下一个目标是30强”。

目前来看，曾经，东原地产的确实现了进入50强这个“小目标”，但似乎并没“坐稳”。 “渝派三强”里，相比龙湖和金科，东原地产是脚步比较慢的那一位。

以2015年为例，彼时，东原地产销售额为128亿元，金科地产293亿元，龙湖集团刚过542亿元。但如今，金科、龙湖都已经把千亿甩在身后，东原地产则还被千亿门槛挡在外面。

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曾经，东原地产也是有过激进的时刻，野心勃勃。这从其往年拿地溢价率方面可以窥见。如据凤凰网房产报道，2016年，东原地产以183.97%的溢价率，竞得杭州余杭区未来科技城项目；同年4月，东原地产在苏州拿下的地块溢价率高达284%。

此外，也是2016年，东原携手碧桂园，以101%的溢价率竞得上海青浦朱家角地块，30107元/㎡的楼面价也成为当年上海青浦新城的“地王”。

但2016年是个微妙的年份。关注楼市的蜜友们一定了解，那一年以后，全面调控陆续开启，楼市利润走低，此前拿地过高的房企，手上的土地部分已经变成烫手山芋，开也不是，不开也不是。每天还着巨多的利息，面对调控、限价的双面夹击，太难了！

或许也因为此，虽然东原地产把总部从重庆搬到了上海，也曾有大举东进之势。但从最新的房产储备和拿地状况来说，其开始倚重于西南、华中和粤港澳等地区。

上半年，东原地产新增土地储备14宗，规划计容建筑面积170万平方米，手笔也相比此前温和了许多。是因为缺钱还是战略调整？或许二者都有。

从迪马股份的半年报数据来看，核心财务数据大部分呈下滑的状态，侧面可以看到，营收占其近9成的东原地产今年上半年的生存状态。

下半年大环境转好了些，距离2020年结束还有4个多月，但愿明年初再来看迪马股份和东原地产，会有惊喜！

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