近期，名创优品发布了截至2022年12月31日止6个月的中期（2023财年）业绩公告，亮点颇多。期内，毛利率约38%创新高；营收同比下滑3%的情况下，净利润反而实现了翻倍增长！去年7月，名创优品成功在港交所上市，发行价为每股13.8港元。目前，名创优品的市值已高达460亿港元，有机构还给出了每股50港元的目标价。 吊诡的是，一年内名创优品的门店增加了395家，雇员却减少了694人。被称为“十元店”代表的名创优品是真的掌握了财富密码，还是“虚胖”？最突出的是归母净利润不降反增，约7.64亿元，同比大增126.9%；不过，对比此前的招股书，蜜姐发现，名创优品截至2021年末，全职雇员为4205名；到2022年末全职雇员为3511。一年内，门店增加近400家，员工却减少694人，营收微降，净利润反增1倍多。去年7月，名创优品曾遭海外机构做空，但也进行了坚决的回击。值得注意的是，根据此前披露财报数据，名创优品2019—2021年财年均为亏损，分别净亏损2.91亿元、2.62亿元及14.15亿元。2022财年扭亏为盈，归母利润达6.38亿元，如今半年既超过去了前一财年的归母净利润，名创优品的盈利能力来自哪里？是否可持续？细看名创优品的半年报及对比招股书数据，蜜姐发现其生财能力主要有4招：降低成本、下沉市场、出海、新品提价。名创优品降本增效更晚一点，毕竟它的门店还在继续扩张。但行动起来是绝不手软。期内，名创优品的雇员减少了694人；工资及雇员福利由全年同期的4.52亿元降至3.78亿元，同比减少16.4%；差旅开支同比减少14.8%。此外，其存货成本降幅也十分明显，由37.63亿元降至31.96亿元，同比减少15.1%。期内，名创优品在国内的门店数量为3325家，新增157家。其中，一线城市反而减少了19家；二线城市仅增加36家；三线及以下城市新增170家。期内，海外市场的名创优品门店实现总GMV（商品交易总额）45.34亿，同比增长40.1%。其中，除中国以外的亚洲国家其门店实现总GMV18.87亿元，同比增长44.6%；美洲地区其总GMV20.17亿元，同比增长47.4%。截至2022年底止6个月，其国际业务对总收入的贡献占比由前一财年的24.7%提升至36.2%。名创优品还坦言，国际业务的毛利率通常高于其国内业务的毛利率。国内毛利率相对较低，那就要想办法“神不知鬼不觉”地提高价格。名创优品相比传统的十元店有一大杀招：产品众多，不断推出新产品。其产品涵盖11个主要品类，包括生活家居、小型电子产品、包袋配饰等。期内，其在“名创优品”品牌下每月推出超500个SKU（库存进出计量的基本单元，可以是以件、盒、托盘等为单位），为消费者提供超过7600个可选的核心SKU产品组合。去逛过的蜜友可能有感触，几乎就是你进店后总会想买点什么。财报披露，国内产品，一方面削减成本；另一方面执行“品牌战略升级”，即让新推出的产品贡献更高的毛利率。期内，其国内门店的平均售价为12.8元，同比提高了8.5%。总结财报中提及的未来规划，概括来看主要着力点在3方面：未来会继续发力下沉市场、海外市场及线上销售。名创优品称，国内业务会继续扩张和升级门店网络；海外市场，进一步扩张门店网络，尤其是针对亚洲、北美及欧洲市场；进一步开发自有电商渠道等拓宽线上销售渠道。此外，名创优品有意用旗下TOP TOY的品牌，稳住在一二线城市的业务，同时也会向三线及以下城市拓展，复制“名创优品”品牌的发展道路。如前所述，我们不可忽视的是，名创优品在期内门店净增395家的情况下，营收却是负增长，业绩增长乏力的隐忧或在未来会更加突出。另外，净利润大幅提高，除了毛利率更高的海外市场外，收入贡献占大头的国内市场，每家名创优品门店的平均年化收入却在降低，期内为1.9百万元，同比下滑24%。要知道，这背后平均售价还涨了8.5%，但国内的门店总GMV依然下滑了19.3%。如果继续走下沉市场的路线，未来提价的空间和次数恐怕就没那么乐观了。 另外，门店新增近400家，雇员却减少了694人，未来能压缩成本的空间也可见一斑。同时还要考虑，如此操作，长期能否留得住人。而其寄予厚望的另一品牌TOP TOY，期内多渠道的GMV仅为3.14亿元，但门店数量已多达117家（均在国内）。财报披露，截至2021年及2022年12月31日止6个月，其每家TOP TOY门店：简单来说，就是相比2021年同期，新增了28家门店，但平均年化收入、平均客单价、平均售价均在下滑。总的来说，这份亮眼的成绩单背后，名创优品如何保持业绩稳步增长，压力依旧不小。
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