主题｜掘金2021年《政府工作报告》

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题

掘金2021年《政府工作报告》

2021年第3期

本篇主要结合中信证券各总量小组（宏观、政策、债券）针对2021年《政府工作报告》所总结出的四大核心方向，及各行业（电力设备、房地产、银行、有色、化工、银行等）对政府工作报告中相关内容的解读，梳理出背后的中长期投资机会，供投资者参考。

2021年《政府工作报告》对中长期的发展规划作出了详细部署，作为“十四五”的开局之年，也是疫情后恢复的第一年，2021年经济增长目标设定为“6%以上”既有利于引导各方面集中精力推进改革创新、推动高质量发展，也考虑了与今后几年的目标平稳衔接。

今年改革将继续深化，核心是降低企业经营成本，财税金融体制的改革将成为重头戏。宏观政策将延续对经济的适度支持，不急转弯，有效扩大内需将继续成为战略基点，并努力实现高质量的对外开放。科技创新是未来几年工作的重中之重。此外，发展的终极目标是共同富裕，民生领域值得关注的重点工作包括以“乡村振兴”衔接“全面脱贫”、以鼓励租赁住房等政策解决大城市住房问题等，这些也将带动不少产业机会。

2021年政府工作报告全景

2021年3月5日政府工作报告发布，《政府工作报告》对中长期的发展规划作出了详细部署，作为“十四五”的开局之年，也是疫情后恢复的第一年，2021年经济增长目标设定为“6%以上”既有利于引导各方面集中精力推进改革创新、推动高质量发展，也考虑了与今后几年的目标平稳衔接。

今年改革将继续深化，核心是降低企业经营成本，财税金融体制的改革将成为重头戏。宏观政策将延续对经济的适度支持，不急转弯，有效扩大内需将继续成为战略基点，并努力实现高质量的对外开放。科技创新是未来几年工作的重中之重。此外，发展的终极目标是共同富裕，民生领域值得关注的重点工作包括以“乡村振兴”衔接“全面脱贫”、以鼓励租赁住房等政策解决大城市住房问题等，这些也将带动不少产业机会。

政府工作报告重点内容对比

资料来源：《政府工作报告》，中信证券研究部

此外，今年作为“十四五”的开局之年，《政府工作报告》除了制定当年的经济工作目标以外，同时也对未来五年的经济与社会发展进行展望。“十四五”作为开启全面建设社会主义现代化国家新征程的第一个五年，也将更进一步衔接起我国中长期发展的蓝图变化。

“十四五”目标与“十三五”目标对比情况

资料来源：政府工作报告，Wind，中信证券研究部

核心方向及相关标的

核心方向一：创新

强化基础研究、降低创新成本、数字化改造传统产业是三大抓手。在创新研究领域，基础研究十年行动方案将制定实施，“国家科技战略力量”的突破需要揭榜挂帅的新型举国体制，预计将在芯片、新材料等卡脖子领域出现典型范例。在产学研转换领域，既有研发费用加计扣除加码的费用成本降低，也有健全成果产权激励机制和鼓励企业创新联合体的制度成本降低。在产业链完善领域，强调数字经济对传统制造业改造的重要作用，特别是工业互联网和5G新基建将加快布局和赋能。

核心方向二：绿色

再次强调“碳达峰”“碳中和”目标，能耗“双控”、税收优惠、用能源交易、以及碳减排支持工具值得关注。

碳中和—化石能源

是最主要的碳排放来源电力产业是重中之重

资料来源：中信证券研究部绘制

核心方向三：改革

金融领域改革是今年的重头戏。将继续多渠道补充中小银行资本，预计今年将有更大规模的地方政府专项债用于补充银行资本金。资本市场中，将继续稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制。我们预计今年将有一些实质性进展落地。更为重要的是，报告指出拓展市场主体融资渠道，在当前已重点发展的股票市场和债券市场融资功能以外，我们预计今年将加大如风险投资、股权融资对于实体企业融资的力度。未来将形成更加多样化的企业融资渠道，有效降低企业融资成本，且有助于金融更好地服务于实体经济。

在“放管服”和加强跨部门监管上与时俱进推出新举措。《政府工作报告》提出，将大力推行“互联网+监管”，表达失信惩处力度，以公正监管促进优胜劣汰。

改革的落脚点是降低企业经营的综合成本。具体包括：1）推进能源、交通、电信等基础性行业改革，提高服务效率，降低收费水平；2）进一步清理用电不合理加价，继续推动降低一般工商业电价；3）中小企业宽带和专线平均资费再降10%；4）全面推广高速公路差异化收费，坚决整治妨碍货车通行的道路限高限宽设施和检查卡点；5）取消港口建设费，将民航发展基金航空公司征收标准降低20%，等等。

核心方向四：发展（共同富裕）

共同富裕或成为全面小康后的新关键词，推进共同富裕或有四大抓手。第一，健全劳动保障，提高劳动报酬在初次分配中的比重，保障充分就业。第二，加强教育、医疗、养老、扶幼等普惠性供给；增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，解决好大城市住房突出问题。第三，房产税、证券资本利得税、遗产税可解决政府公共服务投入的资金来源问题，或在“十四五”期间逐步推进。第四，推动区域和城乡协调发展。

核心方向及其对应投资建议和标的

资料来源：中信证券研究部

风险因素

经济增速下行风险，技术发展不及预期，行业竞争加剧；企业缴税规范程度不足；军费开支增速显著下降，行业订单恢复低于预期；定价机制改革、国企改革、院所改制进度慢于预期；行业政策变化、停课整顿时间长于预期；燃料成本大幅上升，电价超预期波动；政府支付能力下降，项目推进不及预期；政策落地不及预期风险；电解铝新增产能投放超预期，氧化铝新增产能投放大幅不及预期，电价政策发生大幅变动；控煤政策、焦炭去产能执行力度低于预期；国产替代推进速度不及预期；产品推广速度不及预期；银行资产质量超预期恶化；装配式政策力度不及预期，新开工面积增速不及预期；监管政策再度收紧，资金市场利率上行，再融资难度加大；新能源装机增长不及预期，产业链配套能力受限，产品价格大幅下降，电网投资不及预期，特高压核准节奏不及预期，原材料大幅上涨；动物疫病大规模爆发，食品安全问题，自然灾害；部分企业可能无视贷款集中度管理和三道红线要求，强行同时缴纳大量出让保证金，从而增加部分企业面临信用风险；政策不利于擅长勾地的本地化中小公司，也不利于流程管控能力较差，产品竞争力不足的公司；晶圆厂建设进度不及预期；材料国产化率提升不及预期。

具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告：

2021-3-07｜《电子行业重大事项点评：研发费用加计扣除政策优惠力度再次加大，预计电子企业净利润可增厚个位数》，作者：徐涛，胡叶倩雯

2021-3-01｜《计算机行业”构筑中国科技基石“系列报告6—数据库：云化底座，百舸争流》，作者：杨泽原，丁奇

2021-3-08｜《军工行业跟踪报告：国防预算增长稳健，核心企业高景气有望延续》作者：付宸硕，陈卓

2021-3-15｜《电力设备及新能源行业周报20210315：碳中和与十四五规划指引行业发展》，作者：华鹏伟，林劼，华夏

2021-3-09｜《信视角看债20210309：“碳中和债”试点启动，绿债扩容在即》，作者：明明，李晗

2021-3-08｜《公用环保行业周报20210308：《政府工作报告》推动公用事业碳中和与市场化，“十四五”期间环保行业迎重要窗口期》，作者：李想，武云泽

2021-3-09｜《钢铁行业周度聚焦20210309：迎接碳中和，钢铁新机遇》作者：唐川林，敖翀，李超

2021-3-15｜《建筑行业<2020年度装配式建筑发展情况>点评—装配式延续高增，“碳中和”下料获更多支持》，作者：罗鼎，杨畅

2021-3-11｜《铝行业媒体报道点评：电解铝若纳入全国碳交易市场，影响几何？》，作者：李超，杨帆，祖国鹏，敖翀

2021-3-02｜《煤炭行业2021年热点聚焦之三—焦炭：中期供给收缩在酝酿》，作者：祖国鹏

2021-3-11｜《教育行业重大事项点评：新一轮学科类培训机构整顿或将全面开启》，作者：姜娅，冯重光

2021-2-22｜《农林牧渔行业2021年中央1号文件点评：保障粮食安全，打好种业翻身仗》，作者：盛夏，熊承慧，彭家乐，朱欣頔

2021-3-07｜《银行业投资观察20210307：金融政策稳定，长效发展可期》，作者：肖斐斐，彭博

2021-2-25｜《房地产行业重大事项点评：供给侧改革的最后一块制度拼图》，作者：陈聪，张全国，李金哲

2021-3-16｜《高景气专题研究系列之二：能源安全主题—“能源安全”召唤下的能源革命之势》，作者：刘易，宋韶灵，王喆，华鹏伟

2021-3-05｜《2021年政府工作报告学习体会—行稳致远：“两会”的八大看点》，作者：诸建芳，程强，刘博阳，吴宇晨，玛西高娃

2021-2-22｜《政策研究专题—两会前瞻：变与不变（PPT）》，作者：杨帆，于翔，刘春彤

2021-3-05｜《政策沙盘—2021年政府工作报告点评：创新、绿色、共享的新篇章》，作者：杨帆，于翔，刘春彤

2020-5-07｜《新材料行业半导体材料专题：晶圆大厂快速扩产，材料龙头有望受益》，作者：袁健聪，徐涛

2020-4-25｜《新材料行业半导体材料系列报告之导读：半导体材料迎来黄金发展期》，作者：袁健聪，徐涛，王喆，敖翀

2021-2-17｜《中望软件（A20040.SH）投资价值分析报告：国产CAD领航者》，作者：杨泽原，丁奇，张帅

相关研究

上述内容系对历史报告摘要的汇编，其内容均节选自中信证券研究部已经发布的研究报告，仅供汇总参考之用；上述内容不应被视为发布新的证券研究报告，或对节选的已外发研究报告的重新发布；若因对报告的节选而产生歧义的，则应以报告发布当日的完整内容（包括相关风险提示等）为准。