我们到底该为抄底留多少现金？

三个月之前，大家普遍恨自己仓位不够高，手里现金太多，踏空很痛。现在正好反过来，直后悔现金太少，没机会抄底，double 痛。

不得不承认，当出现流动性挤兑，所有避险资产都不避险了，黄金、国债一起跌，手里拿着现金是最爽的，这是个现金为王的时期。

有个问题正在被反复讨论——我们到底应该为这样的经济危机和抄底机会保留多少现金？

老实说，我这里拿不出标准答案，10%、20%？我也不知道，但是我有另外一层思考。

我在质疑这个问题本身的价值，现金为王，没错，但是手里没有现金的人就错了吗？我们真的必须保留相当比例的资金用来抄底吗？

不知道大伙还记不记得这个词——盈亏同源。三个月前市场猛涨那会儿，最闹心的反而是手里大把现金的，满仓股票最痛快；三个月后的今天，正好调过来，手里有现金的都是大爷。

但是风水轮流转，以前好用的思路现在不一定吃得开，同样，现在被热议的思路未来也不一定玩得转。我们不可能赚到市场里面每一分钱。

《全球资产配置》里面的数据统计过了，在长期来看极少有投资策略的收益率能超过满仓股市。现金只会让我们更舒服，并不能让我们多赚钱。 永久组合是本书统计的十几个策略中现金比例最高的，也是长期收益最低的。

全天候组合是个极稳的策略，在 2007 年经济危机大幅跑赢市场，在现在这种挤兑行情下本轮下跌幅度也远小于满仓股票。但是即使满仓股票目前承担了 30% 的下跌，总收益依然高于全天候组合（数据有延迟，我手动补上了最新的部分）。稳和赚，大部分时间我们只能选一头。

现在我们羡慕手里有现金的人，而几年后市场反弹时，现金大概率又会变成不被人待见的资产。所以留多少钱用来抄底，这是个两难的选择。现金留得不够，抄底力不从心；现金留得太多，影响总体收益。

这个问题本身很难有令人满意的回答，而且我们也不必回答。

「所以你就是让我们躺下装死，放弃思考是吗？」

也不是，我们其实可以考虑另外一个层面，这两个核心问题就算不用考虑现金仓位其实也是可解的。

现金不够，抄底力不从心，那就想办法增加现金购买力。

如果我只有 5% 的现金仓位，但能在这个时期买到等同于 50% 的资产，那现金比例偏低又何妨？这个问题有解，只是涉及到的投资产品略复杂，用期权可以实现。推荐一本书给大家《投资要义》，短短 7 万字，里面有答案。之所以不在公众号里写，不是刻意吊着大伙，而是期权这种高杠杆产品必须要有系统性的投资知识和风控意识。在公众号里三言两语说一下，那不叫科普，叫害人。如果你有能力投资期权，那这本 7 万字的书对你来说一定不在话下。如果你觉得看书烦，那期权一定不适合你，这是对你的一种保护。

现金太多，错过投资机会，那就想办法提升现金收益率。怎么能在保留较高比例现金的同时，让这些现金发挥出更大的价值。工具有很多，打新、可转债、国债逆回购、套利都是不错的思路，我自己也在想办法扩展自己这方面的知识。

我们虽然纠结现金仓位的问题，但是仓位本身并不能给我们答案，最终考验的其实是我们运用现金的能力。

而对于不想折腾、追求躺赚的大部分读者来说，不去纠结这个问题，依然坚持定投、长期持有，也不失为一种智慧。毕竟就像前面说的，盈亏总是同源，别让短暂的下跌蒙蔽了长期视角，当反弹姗姗来迟时，你会很爽。