500亿PE收购案背后：全球创新中心东移亚洲
本期导读：
受经济下行影响，创新中心也在东移，亚洲尤其是中国成为全球资本的避风港。此外，亚洲受惠于长期的结构性增长机遇，该增长趋势预计还将持续。全球性的私募投资公司虽然纷纷进驻这个充满潜力的市场，但目前在该市场的整体占有率仍只有34%，反映市场有很大的发展空间。
3月16日，EQT AB (publ)（下称“EQT”）宣布，已就收购霸菱亚洲投资基金（Baring Private Equity Asia，下称“霸菱亚洲”）达成协议（“交易”）。交易总值达 68 亿欧元（约合人民币476亿元），其中包括 1 亿 9 千 120 万股新增发行的 EQT 普通股，价值 53 亿欧元），以及 15 亿欧元现金。据悉交易预计将于 2022 年第四季度完成交割。
霸菱亚洲是亚洲前三大私募基金公司之一，旗下资产管理规模达 177 亿欧元。交易成功后，也意味着亚洲私募股权行业第一个PE巨头以被收购的形式就此落幕。
据介绍，交易完成后，EQT 将获取霸菱亚洲控制旗下基金的普通合伙人实体霸菱亚洲管理公司的 100%股权，并可收取部分现有基金的超额收益（包括霸菱亚洲第六号基金 25%的超额收益，以及霸菱亚洲第七号基金 35%的超额收益）。
此外，从霸菱亚洲第八号基金开始，EQT 将投资并有权收取霸菱亚洲未来一切新基金之 35%的超额收益。有关安排符合 EQT 现有政策。
组织架构上，EQT Private Capital 将分为两部，一个是由 BPEA Private Equity 及 EQT 亚太团队新合并成立的 BPEA EQT Asia，另一分支则为 EQT Private Capital 欧洲和北美团队。日后 BPEA EQT Asia 将提供类似目前 EQT Private Capital 欧洲和北美所提供的全方位投资策略服务，范围涵盖风投至长青业务。
同时，霸菱亚洲旗下的房地产投资业务将与EQT Exeter合并，以单一平台于全球营运。自EQT于2021年四月收购Exeter Property Group后，EQT Exeter在全球快速增长，包括于2022年1月通过收购Bear Logi进一步扩展亚洲业务。通过与霸菱亚洲房地产业务合并，EQT Exeter将极大扩张其在亚洲区内的本地市场布局。
PE巨头霸菱亚洲在中国的敏锐捕捉力
实际上，霸菱亚洲的前身为霸菱投资公司，于1995年被ING（荷兰国际集团）收购。1997年，霸菱亚洲正式成立。自创立以来，其已完成超过一百个私募股权投资项目，实现总投资收益倍数（gross MOIC）2.6倍。同时拥有实力、粘性较强的LP阵容，使得霸菱亚洲在募资层面，以及对亚洲的增长机遇的掌控等方面拥有较强的眼光。
其成立之初就对中国市场有着敏锐的捕捉能力，据不完全统计，当前，霸菱亚洲在中国的已投项目已有40+，退出项目已高达28个，其中IPO项目高达21家。成功投出京东健康、网易、中粮肉食、南方航空、鞍钢股份等知名上市公司。
在中国的投资策略主要集中在农业、信息技术、教育等领域，也正是拥有对中国市场的敏锐捕捉能力，使之在早期就开始进军中国市场。尤其是在1999年，就作为基石投资押中网易，最终获得8倍投资回报。
不过说起网易，就不得不提起“风投女王”徐新，作为霸菱亚洲早期员工之一的徐新，是这笔投资背后的关键人物，可以说没有徐新，就没有霸菱亚洲对网易“稳准狠”的下注。1999年，时任霸菱亚洲中国区董事总经理的徐新以500万美元入股网易，在经历2000年互联网泡沫时代的她，选择顶住董事会压力，也要坚守住对网易的下注，后才迎来8倍的投资回报。
根据霸菱亚洲官网显示，霸菱亚洲通常寻求投资企业价值在5亿美元至20亿美元的公司。25年来，一直保持良好的业绩，返还给LP的现金超80亿元美元。此外，作为菱私募股权亚洲（BPEA）平台的延伸，其BPE亚洲房地产投资业务也表现强劲。
数据显示，霸菱亚洲可产生收益的资产管理规模于2022 年终预计将达到 200 亿欧元，并获得 3.5 至 3.75 亿欧元的管理费收入（此估计或会因目前进行中的募资活动影响而有所变化）。
从过往业绩上来看，对于霸菱亚洲来讲，被收购似乎并不意味着自己发展到瓶颈的不得已，换言之，或许是为了更好的发展，想要实现从亚洲到全球布局的一大跳跃。
对于此次双方的联手，霸菱亚洲创始人及首席执行官庄佳诚表示：“这次联手对双方而言都是重大的机遇，将提升我们为客户创造优异回报的能力。双方在发展战略与文化上都高度契合。通过结合霸菱亚洲在亚洲的坚实业务基础及EQT 在全球医疗健康与科技等行业的经验、专有的数字化转型与数据分析资源，以及在可持续发展领域的领导能力，我们将打造出一个具备市场差异化优势，在亚洲以至全球均具有高竞争力的私募市场投资公司。私募股权的未来在于，无论外在环境如何，都能通过采取积极持有策略帮助企业于整个周期内实现彻底的变革，并持续为客户带来优异的投资回报。作为行业领导者，本次联手正好为我们提供了实现这个目标的一切所需。”
看好亚洲私募股权发展
而在EQT看来，发展亚洲市场不仅是其一直以来的战略重点，同时EQT对亚洲私募股权的看好也催动了两者交易的契机。
亚洲私募股权市场保持较大的发展空间
目前亚洲占全球 GDP 总值超过三分之一，对全球 GDP 总值增长的贡献到 2030 年预计更将超过 40%1。
EQT也公开表示亚洲是驱动全球私募市场发展的增长引擎，其市场体量于2021 年达到约 2.1 万亿美元，自 2015 年来年均复合增长率高达 24%，远超欧洲与北美市场总和的 14%增长率。
此外，亚洲受惠于长期的结构性增长机遇，该增长趋势预计还将持续。全球性的私募投资公司虽然纷纷进驻这个充满潜力的市场，但目前在该市场的整体占有率仍只有34%，反映市场有很大的发展空间。
全球经济下行，创新中心东移
被新冠疫情席卷的这几年，全球经济以肉眼可见的速度缓慢增长，随着疫情逐步常态化，全球经济依旧处于低靡波动状态中，而亚洲尤其是中国却成为全球资本的避风港。
虽然地缘政治导致的市场波动，仍然让大家对亚洲和中国的风险有所顾忌，但从长期来看，亚洲和西方经济的相互依存性使得矛盾永远是暂时的。疫情下，中国经济的持续良好表现也足以证明这一点。
2021年，中国国内生产总值达到1143670亿元，比上年增长8.1%，经济高质量发展取得新的进展。值得关注的是中国作为世界经济安全岛的功能正在逐步显现。
霸菱亚洲根基稳健，为EQT快速渗透亚洲市场打下基础
实际上，亚洲经济的表现和私募股权市场的增长空间等只能称之为EQT锚定亚洲的关键因素，而对于此次豪掷近500亿元美元收购霸菱亚洲来讲，除了对亚洲私募股权市场的看好以外，后者在亚洲的根基也是促成交易的关键原因。霸菱亚洲过往优秀的业绩表现、资源、以及对亚洲成熟的布局体系和基础、敏锐的市场捕捉能力等，对EQT快速渗透亚洲市场打下基础。
EQT 首席执行官兼管理合伙人 Christian Sinding 表示：“此次与霸菱亚洲联手为 EQT 实现了具规模的泛亚洲布局，是我们达到覆盖全球市场的关键的一步。扩展亚洲市场布局是EQT 在上市时定下的主要战略目标之一，而霸菱亚洲作为区内一家具稳健根基、表现优异的投资公司，正可助 EQT 提升全球投资平台，并把握亚洲私募市场的结构性增长机遇。
*本文仅代表作者个人观点。
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