840亿没了，大佬断尾求生

来源：投资家（ID：touzijias）作者：吴雯
“活下去”，成了国美的最大诉求。
目前，国美负债近600亿，已逾期贷款总额近70亿，过去五年半累计亏损超200亿，现金流吃紧的国美已经站到了悬崖边。 伴随国美不断卷入裁员、银行断贷、供应商起诉、欠薪等各类风波之中，其社会声誉岌岌可危。当黄光裕一系列大刀阔斧的改革纷纷以失败告吹，“活下去”成了摆在国美面前的首要难题。
01 处在舆论风口浪尖上的国美电器，又传出了新消息。 近日，国美零售旗下北京大中电器门店关停、注销的比例已达六成。同时，大中电器、国美电器均在加速线下门店的关停。 随后，该消息得到国美电器相关人士证实：“目前旗下实体门店正在调整，实体门店经营模式将从自营模式转向保留部分自营、加盟为主的模式。” 实际上，事情已有征兆。2月初，国美电器董事长黄秀虹在2023国美电器新模式战略实施策略研讨会上表示：“2022年是国美艰难的一年。‘生存’的问题再一次摆到我们面前，活下去成为了我们发展的核心要务。” 生存大计当前，黄秀虹提出了国美“自救”的三条路线：首先，精简线下门店，在全国30个区域砍掉不盈利的小店，仅保留276家左右，用更多的资金打造成“精”店，聚焦地域性店面，减少国美零售经营成本和风险。 其次，线上全面打造“推手供应链”和社群，放开加盟或者类加盟的形式，以此吸引包括业主物业、家电品牌、店长、代理商、推手等社会力量的加入，提高门店活力；同时，用社群运营来提高国美电商用户的黏性。 最后，持续押注直播。早在2022年11月，国美电器就宣布将以直播带货为重心，搭建全国门店直播网络，黄秀虹也在12月30日首次出镜开启了直播带货，董事长亲自上阵直播带货，国美对其重视程度可见一斑。 上述“三板斧”挥下来，国美线下门店首当其冲。近日，国美电器高级副总裁李俊涛表示，2023年国美将继续精简自营实体店，保留300余家主力自营门店。 回顾2021年2月，重回国美的黄光裕曾放出豪言：未来18个月，要让国美恢复原有市场地位。彼时，黄光裕为国美制定了三个目标，其中就包括扩张线下零售，全国门店数量翻一番，达到6000家。 两年时间倏忽而过，一切已经面目全非。黄光裕不仅没能带领国美重回巅峰、将全国门店数量扩张至6000家，甚至连原来的2000家门店也保不住了，要缩减至300家，直接砍掉超八成，无异于“断尾求生”。 即便是幸存下来的两成门店，经营情况也不容乐观。此前，有不少消费者反映，国美电器线上线下的发货拖时间、客服无反应、退款慢等情况。国美方面回应：“国美部分地区存在发货、退货、退款不及时的情况，但大部分门店都是正常运行，没有此情况。” 不过，除了受到精简线下门店思路的影响，部分国美门店关闭的原因涉及拖欠房租、水电费等，这一桩桩一件件，背后通通指向了国美现金流吃紧的事实。
02 国美上一次受到舆论关注，还是因为黄光裕失去了对国美零售的控股权。 2月初，国美系A股上市公司中关村公告称，国美零售已无控股股东，黄光裕对国美电器不再构成间接控制关系。 针对国美零售已无控股股东的消息，国美方面回应称，大股东黄光裕持有国美零售股份比例当前低于30%，故上市公司暂无控股股东。  公告同时提到，黄光裕对国美未来发展充满信心，正在通过无息免抵押借款等措施充盈现金流。特别股东大会计划已公告，债务资本化议案一旦获得通过，大股东持股比例将提升，并恢复至20%至30%之间。 今年1月，国美零售公告透露，黄光裕拟通过债务资本化的方式，使他及其关联方在国美零售的持股比例增至25.66%。此事还需经过国美零售股东大会批准，以及港交所上市委员会批准。 而黄光裕及其关联方的资金，来自于减持套现。事实上，自2021年12月起，黄光裕、杜鹃夫妇便开始了对国美零售的减持之旅。据不完全统计，自2021年12月至今，黄光裕夫妇累计减持超20次，套现金额超20亿港元，持股比例从60.98%降至18.47%，降幅达42.51%。 黄光裕夫妇一边频繁减持套现，一边向国美系上市公司国美零售持续提供贷款支持。自去年12月至今年1月，黄光裕已累计通过旗下公司向国美零售提供7.8亿港元的免息、无抵押贷款，以解决国美零售的流动性问题。 即便有黄光裕持续“输血”支持，国美零售仍岌岌可危。据国美零售过往财报显示，2017年至2022年上半年，公司的归母净利润分别为-4.5亿元、-48.87亿元、-25.9亿元、-69.94亿元、-44.02亿元、-29.66亿元。过去五年半，国美零售累计亏损达到222.89亿元。 在持续亏损的同时，国美的债务危机愈演愈烈。根据国美零售2022年中期报告显示，截至当年6月底，公司总负债为585亿元，其中需在1年内偿还的银行借款和其他借款就有229亿元。  同期，国美零售的现金及现金等价物只有24亿元，根本不够“补窟窿”的，这便出现了后面的贷款逾期。截至2023年2月3日，国美零售尚未偿还的逾期贷款总额约为人民币68.9亿元。 对此，国美零售表示，正在与贷方就再融资或延长还款期限进行积极磋商。如果无法履行财务义务或偿还任何到期债务，或无法安排再融资或与相关债权人就债务延期或替代达成一致，可能导致交叉违约，将对公司业务、前景、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。
03 如今身陷囹圄的国美，曾是中国电器零售界的翘楚，创始人黄光裕更是三度问鼎中国首富。 国美成立于1987年，总部位于香港，是中国最早建立起标准化家电连锁经营模式的企业，成立至今已经走过漫长的36年。 发展初期，国美电器凭借先进的连锁经营模式，迅速成长为中国家电连锁零售第一品牌，创始人黄光裕更是三度问鼎胡润百富榜之中国首富，是业内公认的“大佬”。 转折出现在2008年，黄光裕锒铛入狱，留下妻子杜鹃苦苦支撑起国美的一片天。在此期间，国美被曾经的行业“老二”苏宁超越，被挤出了舞台中央，之后更是陷入连年亏损的窘境。 直到2021年2月，黄光裕获释出狱，当天国美零售股价涨至近十年来的最高点。毫无疑问，外界对黄光裕的回归充满期待，寄望这位商业枭雄可以带领国美走出一片新天地。 聚光灯下的黄光裕，趁机放出豪言，未来18个月，要让国美恢复原有市场地位，并为国美制定了三个目标：发力电商渠道，将国美在线更名“真快乐”；进军家装市场，收购家居家装平台“打扮家”；扩张线下零售，将国美全国门店扩充至6000家。 黄光裕一系列“高举高打”的举措，赚足了外界眼球，连带国美零售也获得资金疯狂追捧。短短两个月左右，国美零售股价大涨180%，市值一度突破900亿港元，站上了近十年的顶峰。 在三个目标中，最耗费心力的当属真快乐APP，真快乐APP包括社交、短视频、自营等多个功能，可以说是集小红书、抖音、京东的优势于一身的平台，黄光裕对其充满期待。有传闻称，国美对真快乐投入的各种营销费用高达几个亿。 然而，缺乏电商基因的真快乐，营销效果一言难尽。随后，黄光裕祭出了杀手锏，试图用“价格战”助力真快乐起飞。2021年4月，真快乐宣布，平台内上万件商品全部保证全网最低价。 黄光裕似乎没有意识到，在他“消失”的12年间，外面的世界早就变了模样，国美已经丧失了与淘宝、京东等电商巨头对抗的实力。这场声势浩大的价格战，并没有给国美带来“真快乐”，反而让亏损多年的国美在资金层面雪上加霜。 与此同时，国美不断卷入裁员、银行断贷、供应商起诉、欠薪等各类风波之中，社会声誉岌岌可危。伴随黄光裕一系列大刀阔斧的改革纷纷以失败告吹，“活下去”成了摆在国美面前的首要难题。 当国美被悲观情绪笼罩，投资者选择了用脚投票。目前，国美零售的收盘价报0.155港元/股，与黄光裕回归初期相比暴跌超过90%，公司总市值也从900亿港元跌剩61.66亿港元，近840亿港元的财富灰飞烟灭。  这个结果，虽然是意料之外，但也在情理之中。或许，正应了那句经典的商业名言：“没有成功的企业，只有时代的企业。”那些无法跟随时代脚步前进的企业，注定会沦为时间长河里的一粒尘埃。 如今的黄光裕，也开始小心翼翼应对一切。因为，只有“活下去”，才有希望。后续，国美能不能打出一场漂亮的“翻身仗”，我们不妨边走边看。

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