呀，涨飞了！

医药股起飞了，这两天医药好几个个股都直接10cm涨停。

尤其是估值很低的港股，恒生医药ETF（159892），已经率先反弹20%-30%了。

那群死磕医药的朋友终于看到一点希望了，之前杀跌的原因很简单，集采加口罩双利空，让医药这个超级大赛道，从2021年3月份到现在，一直回调了十几个月。

如今，市场也开始讨论，医药的春天是不是又要来了?

今天我们一起来聊聊医药，这篇文章是纯干货，是给大家分析下医药这个赛道，当前所面临的新形势，坚持看完，你一定有认知提高。

首先，我们先看看为啥医药最近涨得这么好？

第一个原因就是口罩有了变化之后，尤其利好消费和医疗。

大家看到新闻是上周五宣布放松的，但是，市场层面在开会之前就开始猜测会逐步放松。

当然不可能像国外一样，说躺平就躺下了，一定是有个周期的。

逐步放松的背景下，医药的利好很明显。

现在感冒类的药物就销量大涨，以岭药业昨天上午就直接涨停了。

口罩放松后，一定会加速对医药的消费。

大家看今天，微博上也在讨论居家必备药指南，说明用户需求是在被激发的。

第二点，口罩对医药行业也是有一定的压制作用的。

大家可以看看下图，疫情之后，医院病床的使用率直线下降，直到今年还没有恢复疫情前的水平。

放松之后，有利于医药需求的恢复。想想这几年我们去药店买一些药，又要登记，又要被调查，还挺麻烦的， 去个医院要查核酸，想想就头痛，就说我吧，要拔牙，种牙的计划已经拖了两三年了。

再往上传达到供给端，疫情对医药制造业也是有影响的。从下图的产能利用率可以看出。

上半年上海不是有口罩嘛，上海有一批大型制药企业，不仅在国内市场占据很大的市场规模，还要出口。

疫情一来，厂子没办法正常运转，产能下降不少。

放松后对一些医药制造业肯定是有很大便利，厂子不用被封被管控，效率也提高不少。

需求恢复，也增加了供给端的信心。

了解了这一波的上涨之后，我们再来看看医药这个行业能不能投。

医药行业这个行业说起来也挺复杂。细分方向很广，

简单解释下几个方向，懂了的就直接跳过。

化学药和生物药就是我们常说的西药，区别在于，用的原料不同。

你看到那些四个字的药，什么氯硝西泮，二甲双胍，西地那非，阿司匹林都是化学药。看到某肽、某蛋白质、某酶还有疫苗就是生物药。

我们在化学药里面也分，仿制药和创新药，仿制药就是国外已经研发出来某个药了，一过了15年的专利保护期，我们就按照他们的配方搬运过来。创新药就是自己去研发的药。

A股里面科伦药业、正大天晴就是做仿制药的；

搞创新药的代表呢就有恒瑞医药、复星医药。

生物药就有长春高新等。

中成药也好理解，就是用中草药提取的药品，就像前面提到的连花清瘟、板蓝根等等。主要的大厂就要云南白药、白云山，片仔癀。

医疗器械就是手术耗材、植入机械、辅助机械等等。代表公司就有迈瑞医疗、鱼跃医疗。

医药商业就是卖药的，批发的代表有海医药、九洲通、华润医药；零售的同仁堂、大参林、一心堂。

医药CXO：医药行业的外包服务，比如研发外包，生产外包、销售外包。

在这几个方向里面，最近比较火的就是两个方向，一个是中成药，一个是CXO。

先说一下中成药，这些年我们在大力发展中成药。

我觉得主要原因是跟发达国家比西药，根本比不过人家，我们的医药在上个世纪80年代才起步的，那个时候，美国的辉瑞已经能实现年营收10亿美元，成立100年之久。

搞西药，根本没办法跟人家比，差距实在是太大了。

另外，西药研发成本巨大，失败率也高，这个东西我觉得真的要从教育和科研整个环境着手，没有大几十年，很难缩小差距。

现在，从临床I期到最终获批的综合成功率仅有不到10%。

加上国内的环境，药厂的利润很难提上去，大家看那个集采就知道了。

但是中成药呢，很多时候是根据古代经典名方去制作研发，在研发上就可以比西药少走很多弯路。中药推广真的难，一提到中药我们就想到了煎、煮又麻烦还很苦。

但是这几年中药配方颗粒发展的很快，利用率高，关键是对于商家来说这样的毛利率也提高了不少。

加上国家大力推崇，所以中成药有个不错的上涨，但是，中成药这个东西我还是持有保留意见的。

再说说医药CXO，也就是外包服务，像是研发外包（CRO）、生产外包（CMO）、销售外包（CSO）。

为啥要外包呢？就说研发外包，因为自己研发新药做成本太高了，时间又长，公司单独去研发个新药成本都要在25.88亿元美金左右。

而研究表明，与CRO合作可将新药研发时间缩短25%~35%，并且节省30%~70%的研发费用。

CRO公司，就只需要要做研发这件事，他们有了大量研发单后，就可以标准化和规模化管理，大大提高效率。

为什么国内做CRO有很大优势呢？

其根因就是我们强大的工程师优势，不单单用人成本低，更关键是能用少一点钱，找到非常好用的工程师。

国内CRO人工成本仅为7.1万美元/人，国际是15.4万美元/人。

国际及国内大型 CRO 公司财务数据对比（亿美元，万美元/人）（2020 年） 来源：Wind，信达证券研发中心

这种优势也就印度还能拼一下，还有生产外包和销售外包，都可以理解为让专业的人干专业的事，可以提高资源和效率。

最后，说一下投资方向，医药是一个比较复杂的行业，投资的整体逻辑多少有点赌的成分，赌这家公司的药能不能研发成功，我觉得就是基金经理都不一定能懂。

所以，医药我还是推荐大家买买指数基金，买ETF就好了，包括恒生医药ETF，都可以看看。

也别崇拜什么葛兰，赵蓓这些明星基金经理，基金规模大也不是好事。

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