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巴曙松：从美团上市看香港资本市场的特点
文 / 巴曙松（北京大学汇丰金融研究院执行院长，中国银行业协会首席经济学家，香港交易所集团董事总经理、首席中国经济学家）
第一，美团上市，后面标有W字母，这表明美团采用的是香港交易所今年4月份刚刚推出的差别投票权制度，从招股书可以看出，创始人王兴持有的股份只有11.44%，但是投票权却有48.41%，新经济典型的特点就是有一部分核心人员对公司价值有独特的作用，所以通过差别投票权，赋予他们独特的影响力。
第二，在美团上市的同时，香港交易所推出了美团的个股期货期权，并且把美团列入到可卖空名单，这从另一个角度显示出香港市场的产品线丰富，可以供投资者构建多种投资策略。
第三，从美团近几年的业绩看，近三年持续保持较高的亏损，但是从营收看三年翻了七倍左右，这是典型的新经济公司尚处于高速增长阶段的特点，这类公司往往增长空间大，但是经营的波动性和风险也大。香港交易所拥抱新经济的一系列上市制度改革，吸引的正是这一类从传统上市制度里难以获得融资的新经济公司。
第四，美团首日上市市值达到4000亿港币，募资325亿左右，这么巨大的上市和募资，并没有给香港市场带来明显的流动性冲击，说明在一个开放的国际化资本市场，投资者首先要关注的是上市公司本身是否有吸引力，是否是值得关注的上市公司，其次才是市场上是否有足够的流动性供应。或者说，在一个开放的资本市场上，是资金在不断追逐优秀的上市公司，同时也是优秀的上市公司在吸引全球范围内的流动性。
文章来源：今日头条2018年9月20日（文中观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）
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