金融前沿讲堂丨丁晨：全球及亚太ETF市场发展情况及趋势（含精彩视频）
精彩视频
主讲 / 丁晨（香港中资基金业协会会长、南方东英资产管理有限公司总裁）
以下为视频部分文字实录
未来ETF（交易型开放式指数基金）的产品发展主要有以下几类，一是全球Smart Beta ETF；二是策略型ETF，比如有些投资者喜欢分红好的公司，便以分红为指标配置ETF，有些投资者喜欢财务指标良好的公司，便以财务指标为基础发行ETF；三是多因子模型ETF。未来ETF产品会很多元化，并风起云涌地发展。
纵观全球市场，不同类型的ETF市值各不相同，比如多因子模型的市值，大于以分红为指标的ETF，红利ETF的市值又大于以价格为指标配置的ETF。
近年来，ETF的发展主要呈现三个趋势，首先，美国和欧洲的Smart Beta ETF迅速增长。如图1所示，蓝线是欧洲的一个半导体指数的表现，红线是SNP500，即市场的表现。虽然在历史上SNP500指数一直表现不错，但可以看出，半导体行业指数要更优于市场。
图 1 半导体指数与SNP500指数
另外，香港Smart Beta起航。例如，2016年年底，南方东英与工行一起推出了“工银南方新经济ETF”，代码是3167，如图2所示。我们设计这个产品是因为很多投资者认为沪深300等大盘指数ETF过于陈旧，里面不包含像腾讯、阿里、京东等新兴互联网巨头，无法体现中国“互联网+”的新经济。也有人认为，我们国家一直提倡独角兽产品，但ETF里面却不包含独角兽公司，投资者如何投资？
图 2 工银南方中国新经济ETF
于是，我们运用一些数学模型来表示中国新经济，尤其是“互联网+”和消费类的产品，并选取在美国、香港以及中国大陆上市的一些代表中国新经济的公司，在标普500公司的协助下做出了“中国新经济指数”。其中，1/3的公司来自港股、1/3来自美股、1/3来自A股。港股里有腾讯、香港地铁等与消费、互联网相关的公司；美股包含像阿里、百度、携程等公司；A股主要包括国内消费行业的领头企业，比如白酒、中医药等。我们认为这些主题或者公司代表着中国的新经济，所以叫它为“中国新经济指数”。这只指数的表现非常好，2017年，这只基金的收益高于60%。
ETF发展的第二个趋势是杠杆反向型产品潜力巨大。刚刚也提到，反向杠杆可以作为投资组合的辅助。如果你认为今天股市要大涨，便可以立刻买一个2倍杠杆的ETF了，在较高点出售之后再购买一个反向的ETF，等股市稍微一跌便可以把反向平掉，从而又盈利了一次。
我们公司在香港有两款杠杆和反向的产品，一款是“恒生指数每日杠杆(2x)”，即两倍杠杆，如果市场上涨1，购买这个产品你便可以赚2。还有一款产品是“恒生指数每日反向(-1x)”，即反向杠杆，如果市场下跌1，购买此产品便可以赚1。这两款产品被投资者喻为“天灵灵、地灵灵”，因为不管市场涨还是跌，都可以盈利。
ETF发展的第三个趋势是非权益类ETF日见增多。之前，个人投资者很难参与到原油、黄金等商品的交易中，但现在我们把这些商品包装成ETF使投资者参与交易。固定收益类产品也是如此。
目前在香港，非权益ETF产品已经占领了ETF总管理资产的小半市场份额，尤其是杠杆反向产品。因为推出时间较短，现在还处于成长的过程中。
此外，汇率对冲主题型ETF产品的发展也是未来的一个趋势。比如，美国的一家ETF公司WindonTree在最近10年发展起来，规模较大。但它面临一个问题，像贝莱德等一些大公司已经占领了ETF的几乎所有的市场份额，怎么办呢？当时日本市场的情况很好，大家都想投资日本，但日京225早已被其他大公司占据。WindonTree看到，日本最主要的产业是汽车出口。对于美国公司来讲，当日元贬值时，投资日本股票的成本较低，并且更重要的是，日元贬值使日本公司出口变得更加容易，收益会更好，股价也一定会上涨，此时再卖空日元，效果便如同杠杆一般，可以大幅盈利。在WindonTree的这个策略出来后不久，恰好赶上了日元贬值的好时机，且日本经济状况非常好，所以这只基金在AUM（资产管理规模）高的时候达180亿美元。
对于我们后来者而言，这种机会依然存在，需要靠大家的聪明才智。在未来，当你发现世界上哪里有好机会，便可以做出一款同样好的产品。
延伸阅读：讲堂现场
11月2日晚，应巴曙松教授邀请，香港中资基金业协会会长、南方东英资产管理有限公司总裁丁晨女士做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为《全球及亚太ETF市场发展情况及趋势》的精彩讲座。
丁晨女士于2010年6月加入南方东英负责战略发展、整体运作和日常管理。在丁女士的领导下，公司在短短数年时间内，已成长为全球最大的人民币合格境外机构投资者(RQFII）基金管理公司。丁女士自2003年7月开始至2013年7月，历任南方基金管理有限公司总裁助理兼社保及国际业务部总监，负责管理公司合格境内机构投资者（QDII）项下的所有业务。丁晨女士亦被《亚洲资产管理》评选为2013年亚洲最佳CEO。
本次讲座以北京大学汇丰金融研究院秘书长、北京大学汇丰商学院公关媒体办公室主任、经济金融网主编本力老师的开场致辞拉开帷幕。本老师向来宾介绍了丁晨女士，并引出丁晨女士的主题分享。
北大汇丰商学院本力老师致辞并介绍丁晨女士
丁晨女士为大家介绍ETF相关基础知识
讲座中，丁晨女士首先介绍了全球、亚洲及香港ETF的市场概况，之后深入解读香港、内地及美国ETF市场的共同点与差异性，并对ETF的未来发展趋势进行剖析。
一ETF基础知识
首先，丁晨女士用通俗易懂的语言为大家介绍了ETF相关的基础知识。ETF的全称是Exchange Traded Funds，又称为交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。
近年来ETF市场的迅猛发展，各类ETF拥有便捷、透明度高，投资分散，成本低廉等特点，使它可以帮助投资者策略性的配置资产，建立核心持股。
另外，ETF市场的迅猛发展所催生的强劲需求以及ETF产品跟踪指数的个性化趋势使得Smart Beta策略成为ETF产品和指数创新的重要方向。
丁晨女士详细讲解ETF市场现状
二ETF市场现状
在介绍了ETF的基础知识之后，丁晨女士为大家详细讲解了全球、亚洲及香港ETF的市场现状。
1. 全球ETF市场概述
根据独立研究机构ETFGI调查显示，截至2018年9月底全球ETF总量早已超越对冲基金，突破5万亿美元，全球ETF数量也接近6000支。其发展特点一是投资者资产配置需求增长，全球ETF管理规模三年几乎翻一倍；二是三大巨头市场份额超过70%；三是欧美领先优势明显，亚洲被低配。
2. 亚洲ETF市场概况
总体来看，亚太地区ETF数量及总管理资产规模都在逐年上升，但规模还是远小于美国市场。首先，当前亚太ETF市场的领导者是日本，占亚洲总市场规模的60%；第二，中国台湾ETF市场迅速追赶，市场占有率在向市场引入杠杆和反向产品后显著增长；第三，韩国ETF市场势头强劲，但目前仍受限于本地权益类产品；最后，中国内地ETF增长快速但与市场整体规模相比仍较小。在未来，智能投顾和FOF的推出将推动ETF产品发展；另外，全球配置理念逐渐兴起会带动国内市场的发展。
三香港、内地及美国ETF市场对比
丁晨女士对香港、内地及美国三地的ETF市场进行了比较。相较于拥有最大ETF市场的美国，香港和内地ETF的市场规模仅为美国的1/70。此外，香港ETF市场无论是在总市值还是上市数量上要高于内地市场，但近几年内地市场有赶超之势。
丁晨女士解读ETF未来发展趋势
四ETF未来发展趋势
丁晨女士指出，未来ETF的发展有以下三个趋势：首先，市场规模逐渐扩大，Smart Beta ETF迅猛增长；其次，杠杆反向型产品潜力巨大；最后，非传统权益类ETF日渐增多，例如汇率对冲主题型ETF产品将会快速发展。
本场讲座座无虚席
观众提问
在问答环节中，丁晨女士就大家提出的“香港或内地的ETF产品如何同全球最大的资产管理公司贝莱德竞争”“日本政府大量购买ETF，是否存在道德风险”“未来非流动性资产能否构建ETF”“购买ETF时应该着重关注哪些方面”等问题做出了耐心的解答。随后，本力老师向丁晨女士赠送了纪念品，对她的精彩演讲表示感谢。
本力老师代表北大汇丰商学院向丁晨女士赠送纪念品
此次讲座是“北大汇丰金融前沿讲堂”的第51期。“北大汇丰金融前沿讲堂”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办，深圳市资产管理学会作为学术支持。“金融前沿讲堂”将继续邀请业界权威人士讲授金融前沿领域的理论知识与实践经验，为北大学子打造聚焦金融市场最新趋势与动态的优质平台。
丁晨女士与工作人员合影
延伸阅读
金融前沿讲堂（五十一）丨丁晨：全球及亚太ETF市场发展情况及趋势
北大汇丰金融前沿讲堂往期回顾（截至2018年10月共50期）
撰稿：都闻心
摄影：鞠諃諃、都闻心
校对：都闻心
视频：熊熊
本篇编辑：鞠諃諃