2018SAPA中国年会召开，巴曙松教授解析港交所新规背后的经济逻辑

编者按

2018年11月30日至12月1日，由SAPA（美中医药开发协会）中国分会主办的“中国生物医药创新的机遇与挑战暨2018SAPA中国年会”在北京昌平召开。北京大学汇丰金融研究院执行院长，香港交易所集团董事总经理、首席中国经济学家，中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授在题为《新经济、新金融、新趋势》的主题演讲中指出，我国正处于经济结构调整时期，传统产业对经济增长的贡献正在减弱，新经济是未来经济增长的强劲动力；其中生物医药行业具有强监管的属性，监管信息可以作为融资时的参考。巴曙松教授认为，应该将上市曲线移动到企业最需要资金的时候，利用资本与产业互动实现双赢。

巴曙松：北京大学汇丰金融研究院执行院长，香港交易所集团董事总经理、首席中国经济学家，中国银行业协会首席经济学家

2018年11月30日至12月1日，由SAPA（美中医药开发协会）中国分会主办的“中国生物医药创新的机遇与挑战暨2018SAPA中国年会”在北京昌平召开。巴曙松教授发表题为《新经济、新金融、新趋势》的主题演讲，深度剖析了港交所为生物医药企业IPO放宽限制背后的经济逻辑。

巴曙松教授指出，我国正处于经济结构调整时期，传统产业对经济增长的贡献正在减弱，新经济是未来经济增长的强劲动力。中国现在正处于以“基础设施+房地产”的增长方式动力逐步减弱的时刻。最近，中国的经济增长速度在下移，房地产投资在调控，基础设施在收缩，消费在回落。出口增长尚不错，但到明年，如果受中美贸易摩擦影响而加税，出口也会大幅下移。这是一个经济转型阶段，新旧增长动力在换挡，是特定时期的特定阶段。然而，新经济、新产业却增长比较快，并且逐渐分化。大家都开始意识到，要找新产业、新业态和新商业模式来带动经济增长。

巴曙松教授认为，新经济的力量需要资本市场来放大。资本市场就有一个加速器的功能，通过杠杆来加速企业发展。过去40年，在中国经济增长的奇迹、高速的城镇化和工业化之下，形成了金融资源配置的惯性。尽管客观经济迫切需要把宝贵的金融资源配给到新经济的创新中，但是整个金融体系惯性使然，仍配给了房地产等基础设施建设。因此，港交所尝试创新，试图打破传统的金融体系资源配置的惯性，将资金引导到新经济的行业中。

巴曙松教授指出，生物医药行业具有强监管的属性，监管信息可以作为融资时的参考。目前，在全世界的资本市场体系里，有两个市场体系能够以非常便捷的方式为生物医药企业提供上市融资通道，一个是纽约，另一个就是香港。如果要重点拓展中国或者亚洲市场，香港是重要的选择。生物医药行业专业性强，各国都设立了独立的官方审评系统。对审评系统所积累的数据进行评估，可以捕捉到其释放出的对新经济价值评价的信息，港交所的上市新规制定初衷是逐步改变传统金融体系无法适应新经济融资需求的特点，让实验室技术成果转化获得资本市场及时支持。“港交所尝试把上市的曲线向前移，移到新经济最需要钱的时期。”

巴曙松教授强调，资本市场是很谨慎，参与者需要积累信用。“一个优秀的公司，需要不断种下信用，不断从资本市场拿钱，从而在资本市场获得更高的评价，良性推动市值陡峭上升。”他希望，新经济可以利用资本市场和产业的良性互动，实现共赢。

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文章来源：北大汇丰金融研究院根据新浪网、SAPA等报道内容整理（文中观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）

本篇编辑：朱伟豪