任志强：基金业未来变局之思考丨北大汇丰金融前沿讲堂第58期

编者按

本期金融前沿讲堂，海富通基金管理有限公司董事、总经理任志强先生从资管行业资深人士和基金公司管理者的视角，回顾中国基金业20余年的发展历程，梳理期间重大的政策变革，以及基金产品、行业竞争格局的变化趋势。针对行业发展现状，总结基金公司发展中面临的诸多重大挑战，指出基金公司发展面临的机遇和可探寻的路径。

4月25日晚，应巴曙松教授邀请，海富通基金管理有限公司董事、总经理任志强先生做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为《基金业未来变局之思考》的精彩讲座。

北京大学汇丰金融研究院秘书长、北京大学汇丰商学院公关媒体办公室主任、经济金融网主编本力老师代表北京大学汇丰金融研究院致辞，并为大家介绍讲座嘉宾任志强先生。任志强先生现任海富通基金管理有限公司董事、总经理，曾在上海市外高桥保税区开发（控股）公司期货部、南方证券、华宝信托、华宝兴业基金等金融机构工作，履历丰富，在证券、期货、信托、基金等行业均有从业经验。

本力老师致辞并介绍任志强先生

讲座中，任志强先生分别从中国基金业发展历史、面临的问题与挑战、未来发展机遇和基金公司发展关键四个维度，对中国基金业展开了深入而详实的介绍与分析。

任志强先生分析中国基金业面临的问题与挑战

任志强先生首先回顾了中国基金业从无到有发展壮大的历程。任志强先生用时间轴对中国基金业发展的大事记进行了梳理，并且用详实的数据说明了无论是基金公司、基金的数量，还是基金持有人户数、基金业管理资产规模，都呈现出了快速发展的趋势。任志强先生指出，截止2019年3月，我国公募基金总规模已近14万亿元，复合年化增长率超过30%。从1998年到2018年，公募基金累计实现利润总额超过2万亿元。任志强先生也谈到公募基金在产品方面的创新并将其归纳为四大类，即投资标的创新、交易模式创新、投资策略创新、产品运作创新。

随后，任志强先生分析了中国基金业面临的行业竞争加剧、发展结构失衡、投资者体验欠佳、基金经理从业年限较短和费率呈下降趋势等方面的问题和挑战。首先，中国基金行业集中度较高，头部基金公司市占率保持较高水平，中小公司突围不易。随着私募基金和券商资管业务的发展，以及商业银行理财子公司和外资机构的进入，基金行业的竞争在加剧，且同质化竞争比较严重。其次，中国基金行业发展结构失衡，股票型和偏股混合型基金增长缓慢，公募基金持股市值占A股流通市值比例不断下滑。同时，由于投资者追涨的投资行为原因和A股市场不像美股那样长期牛市的基础市场原因，导致了股票基金的投资者体验欠佳。

任志强先生还指出，我国基金业还面临基金经理从业年限过短、风格漂移比较严重、交易换手率过高的问题。最后，他还提到，基金公司的主要利润来源是管理费，而当前国内外管理费率呈下降的大趋势给各家基金公司带来挑战。

任志强先生介绍中国基金业发展机遇

虽然面临着诸多困难与挑战，但是任志强先生强调基金业存在历史性机遇，未来发展空间巨大。任志强先生将中国与美国进行对比，指出中国当前的GDP增速换挡、消费占比提升、供给侧结构性改革、创新引领、发展资本市场支持创新，都类似于1980年代起的美国，而美国股市自此开启了一轮以产业升级和消费升级为主线的长期慢牛行情。中国股市的资产证券化率较低有很大提升空间，资本市场对外开放不断深化将吸引越来越多的外资参与，而与此同时，中国居民资产配置中房地产占比过高，股票占比过低，未来房地产占比将下降，股票占比将上升，从长期看股票是优质资产，随着设立科创板并试点注册制的效应不断扩展，中国股市将逐渐从交易为主型市场走向配置为主型市场，这些趋势给基金业提供了巨大的发展空间。

任志强先生还提到养老金市场的发展是基金业发展的重大机遇。他首先回顾了养老金市场的发展历史与现状，指出中国养老金市场当前依旧处于储备不充分、覆盖不全面、发展不平衡的阶段，未来发展空间巨大，正像美国养老金体系的发展极大地推动了美国基金行业发展那样，中国养老金市场的发展也必将推动基金业的大发展。

除此，任志强先生还谈到金融科技的应用，他指出区块链、大数据、云计算、人工智能等先进技术的应用，将推动基金业在智能投研、智能投顾、智能风控和智能营销等多个方面的发展。他也指出，人工智能不会完全取代基金经理，但是交易型的基金经理估计将被机器所取代，基金经理需要掌握人工智能这一先进工具，未来熟练使用人工智能工具将是基金经理的必备技能。

任志强先生介绍关键措施

关于基金公司该如何应对行业未来的发展与挑战，任志强先生认为关键在于打造核心竞争力、改善公司治理和建立有效的长期激励机制。任志强先生指出，打造核心竞争力关键应从两个方面入手：投资业绩和产品。基金公司一方面要努力实现良好的投资业绩，而良好的投资文化、正确的投资理念、合理的投资流程、稳定的投研团队、高水平的团队领军人、平等开放共享的氛围、先进技术的使用、投研模式的创新至关重要；另一方面要努力打造提升投资者体验的基金产品，好的产品应该易于被投资者理解、风格明确、业绩持续有竞争力、能够解决客户痛点。另一个关键则在于公司治理和有效激励。

任志强先生指出，一个公司发展的好坏，根本的原因往往在于公司治理。他认为合伙人文化对资管行业十分重要，合伙人文化强调团队精神和共创、共治、共享的原则，这些都有利于形成一种包容尊重、激发创新的公司氛围。任志强先生强调基金公司应建立有效的激励，过度的短期激励不一定是好事，而是应该探索员工持股等长期激励措施，建立有效的长期激励机制。

最后，任志强先生对构建基金业发展良好生态的未来进行了展望，并表达了乐观坚定的信心与期望。

讲座随后进入提问环节，来自北京大学汇丰商学院的同学们和社会各界人士就基金业发展、选股策略和基金经理选择策略，以及科创板对基金行业的影响等相关问题展开了交流讨论。

现场观众提问

讲座最后，本力老师代表北京大学汇丰金融研究院和巴曙松教授向任志强先生赠送纪念品并表示感谢。

本力老师向任志强先生赠送纪念品

此次讲座是“北大汇丰金融前沿讲堂”的第58期。“北大汇丰金融前沿讲堂”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办，深圳市资产管理学会作为学术支持。“金融前沿讲堂”将继续邀请业界权威人士讲授金融前沿领域的理论知识与实践经验，为北大学子打造聚焦金融市场最新趋势与动态的优质平台。

任志强先生和与会嘉宾及工作人员合影

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撰稿：田丰

摄影：金颖琦

本篇编辑：张琦杭