李荻：ESG学术研究蓬勃发展 还存在哪些问题？

编者按

近年来，随着全球极端气候事件的频繁发生和生态环境的不断恶化，可持续发展已成为国际社会的一致目标。同时，社会矛盾在经济快速发展过程中日益凸显，促使人们对企业社会责任进行深刻反思和重视。此外，层出不穷的公司舞弊事件给个人、企业和社会带来了巨大的损失，突显出公司治理中存在的严重问题。在此背景下，环境、社会和公司治理（简称ESG）问题逐渐成为全球关注的焦点，与ESG相关的研究出现了迅速增长的态势。

文/北京大学汇丰金融研究院副院长、北京大学汇丰商学院长聘副教授李荻

统计数据显示，每年发表并收录于社会科学索引（SSCI）的论文数量从2004年的200篇左右增加到2022年的超过2000篇，增长达10倍。同时，收录于中文社会科学索引（CSSCI）的论文数量也呈现出稳步增长的趋势，从2004年的600篇左右增长到2022年的近1000篇。

2004年以来ESG相关的学术论文发表统计

根据对这些学术论文的初步分析，我们发现ESG的学术研究表现出以下一些特征：

首先，相关研究在选题上表现出了强烈的集群性。通过针对上述学术论文进行关键词的词频分析，我们发现与公司治理（G）和企业社会责任（S）相关的关键词高度集中。这些研究围绕公司治理这一主题集中探讨了董事会、股权结构、机构投资者、监督机制、高管激励（薪酬）等课题。此外，与企业社会责任（S）相关的研究则主要关注了利益相关者、公司声誉、供应链管理、商业伦理等话题。相对而言，与环境（E）相关的研究话题更为多元化，涵盖了可持续发展、生态环境保护、污染治理、（温室）气体排放、双碳、绿色金融等诸多方面。

其次，环境、社会及公司治理尽管有其各自的关注领域，但在学术研究中表现出强烈的交互性。与利益相关者相关的关键词频繁出现在与公司治理相关的学术论文中。同样地，与企业社会责任相关的学术论文也经常探讨生态环境、可持续发展、环境责任等议题。

再次，学术界对环境、社会及公司治理相关主题的关注在时间上呈现一定的规律。总体来看，与公司治理相关的研究在时间上更早，企业社会责任相关主题的出现则稍晚一些，而与环境和可持续发展有关的研究则相对更新。这种规律性现象不仅符合经济和社会发展的进程，同时也反映了人们对于这些问题的认识逐渐从企业内部权责关系扩展到社会生态，进而再扩展到包含社会和环境生态整体系统的深入理解过程。

ESG相关学术论文关键词词频云图-英文论文（SSCI）

ESG相关学术论文关键词词频云图-中文论文（CSSCI）

注：每一节点代表一个关键词，其大小反映该关键词出现的频率；关键词之间的联机表明它们在某个（些）论文中共同出现，而联机的粗细代表两者共同出现的频率；此外，颜色标记了对应关键词出现的平均年份，颜色越深说明该关键词越可能出现在较早发表的论文中。

此外，ESG学术研究在地理分布上呈现出显著的特征。从ESG相关SSCI学术论文发表的情况来看，美国、中国和英国是最大的贡献者，来自澳大利亚、欧洲各国、加拿大以及东亚地区的发表也占据了一定的比例。基本上，对ESG的关注和研究与当地的经济发展水平存在高度的关联性，经济越发达的地区对ESG的关注和研究越多。

ESG相关学术论文（SSCI）发表的国际分布

随着学术界对ESG的关注度日益提高，越来越多的资源被投入到相关的研究中来。很多大学纷纷成立了专门的研究机构，例如斯坦福大学可持续金融研究倡议（Stanford Sustainable Finance Initiative）、剑桥大学可持续领导中心（Cambridge Institute for Sustainability Leadership）、哥伦比亚大学可持续投资研究中心（Columbia Center on Sustainable Investment）、新加坡国立大学可持续与绿色金融研究中心（NUS Sustainable and Green Finance Institute）、香港中文大学商业可持续发展中心、清华大学绿色经济与可持续发展研究中心、北京大学碳中和研究院、中国人民大学环境、社会与治理（ESG）研究中心等。这些机构提供了宝贵的研究资源和良好的研究环境，有助于推进ESG相关领域的学术研究。

ESG相关的SSCI论文发表机构分布

然而，在肯定成绩的同时，也要看到ESG学术研究还存在着需要解决的问题：

首先，ESG研究领域涉及多个学科，如金融学、会计学、环境科学等，同时随着科技的发展，还涉及人工智能、大数据等新兴学科和领域。然而，目前ESG的学术研究主要仍以传统学科分类在各自领域展开，跨学科的合作研究相对较少。

其次，ESG这一概念最初是在实务领域总结和提出的，因此从一开始就具有较强的实践性，与企业、投资机构、政府决策部门、监管部门以及国际组织等的实际运作有着紧密的联系。然而，ESG学术研究领域中非学术机构的参与程度相对较低。绝大多数论文均出自纯学术机构，如大学或学院等。尽管与非学术机构合作发表的论文占比随时间有所增加，但仍然相对较低。

此外，大部分的ESG学术研究，特别是实证研究，均依赖于企业及评级机构所提供的信息和数据。因此，数据的可靠性、标准化以及不同维度（环境、社会及治理）数据的汇总方式等实务界所面临的问题，同样对学术研究的有效性产生重大影响。遗憾的是，ESG学术研究在这些问题的探索上尚显不足。学术界应发挥其学术优势，对环境、社会及治理三个维度的内在逻辑和关系进行深入研究，并探讨其测量与汇总的方法，为ESG实务运作提供有益的学术指导。这进一步凸显了进行跨学科研究及与实务部门合作的重要性。

最后，ESG具有显著的国际性和普适性，然而在不同地区和行业又表现出强烈的独特性。例如，共同富裕、乡村振兴、「一带一路」等议题在中国被视为重要的社会课题，但在其他国家或地区可能并未受到同等程度的重视。此外，大股东与中小股东之间的矛盾问题在中国等国家和地区受到高度关注，然而在美国和英国这一矛盾并未成为关键的公司治理问题。因此，学术研究应致力于构建兼具国际普适性和地区独特性的ESG框架和体系。

总之，ESG是一个颇具前景的研究领域，通过多学科跨部门的交流与合作，我们可以不断深化对ESG的认识。与此同时，通过加强ESG教育，可以培养更多的专业人才，推动ESG在企业和社会中得到更广泛的采纳与实施，实现经济、环境和社会效益的均衡发展。ESG学术研究将在未来继续为该领域的发展提供源源不断的动力和指导。

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文章作者：北京大学汇丰金融研究院副院长、北京大学汇丰商学院长聘副教授李荻

本篇编辑：杨洪睿‍‍‍‍‍‍