和好的投资谈一场长久的恋爱

令爱情长久的密钥，投资长跑也同样需要。

恋爱就和投资一样，不要总和别人攀比

总是时常听到这样或那样的抱怨，说什么现在交的这个朋友怎么很多时候还没有前任好。又或者是跟别人家的比较，觉得好朋友的另一半在过生日的时候准备了那么多惊喜，而自己的生日，却因为另一半出差或者别的事情，受了冷落然后闷闷不乐。恋爱当中这样的小心思时常浮现，毕竟，当有了参照之后，我们总是难免会去比较。

投资当中也常有这样的感觉，当市场短期走强之后，发现自己手里持有很久的基金好像没有跟上大盘的步伐，或者没有别人赚得多，这可能使得我们质疑自己的投资决策，抱怨买主动管理的基金，付了更高的管理费，却一时没有获得更高的回报，还不如买指数基金。而如果遇到市场整体下跌的时候，甚至抱怨还不如货币基金。

其实，有的时候是比错了对象，有的时候是比错了时候。

比如把不同类别的基金直接比较，就是比错了对象。股票型基金或者是偏股混合型基金当中有一定仓位的权益类资产，这部分资产受到二级市场的影响较大，肯定没有办法和货币基金这样依托于固定收益证券的投资相比较。遇到单边下跌或者是震荡行情，许多权益类资产有可能短期浮亏，货币基金依然有正收益，但这并不代表货币基金就比权益基金好或者不好。

而在单边快速上涨的时候，觉得主动基金没有指数跑得快，又似乎选错了时候。单边上涨确实更适合指数基金，这是因为长期高仓位，对于行情的敏感度也就更高反应也更快。而主动基金注重仓位控制，往往在前期通过降低仓位来控制回撤，这就使得其在快速上涨的单边行情中，不容易准确紧跟节奏。毕竟，调仓也需要一定的时间来执行。但是如果是在单边下跌或者是震荡市的行情当中，就会发现很多长期出色的基金，其基金经理会通过专业选股、仓位控制等方式降低回撤风险，此时就有可能胜出指数基金。

有人说，不要在恋爱当中总想着自己，不要总在爱情里计较得失，也不要在投资的时候患得患失，到处比较寻找安慰。作为理性投资者，我们需要认识到投资不应该是因为别人都在买，所以自己也要买，或者别人赚得多，所以自己也要赚得更多，而是要理清自己投资的目的是什么。是为了赚一波快钱，还是希望能够通过持有一段时间，获得一个比较满意的收益？

恋爱就和投资一样，有时难免遇到挫折

爱情难免遇到挫折，两个独立的人相处在一起，如果因为一些小的摩擦就轻易放弃，着实太可惜。既然选择了对的人，就要多给对方一些信任和时间。巴菲特两次投资美国运通的经历，值得和大家分享。

美国运通是世界一流的信用卡、旅行支票等综合业务的跨国公司。巴菲特第一次投资美国运通的时候，正是这家公司短期遭遇一连串问题的困难时期。

1963年，美国运通爆出“色拉油丑闻”。起因是一个商品交易员为了从银行借更多的钱，他用豆油库存弄虚作假，而美国运通的一家子公司为其签发了仓库收据，作为银行贷款的抵押物。然而投机生意并没有为这名交易员带来好运，随着豆油价格的下跌，他无法偿还贷款，给他贷款的银行破产后，美国运通的子公司面临承担收据担保责任的情况，信用扫地的美国运通股价大跌。

而随后的肯尼迪遇刺事件又使得整个市场出现系统性危机，美国运通的股价也收到牵连继续暴跌。在市场最恐慌的时候，巴菲特通过亲自调研，评估这一连串的事件并没有影响到公司的品牌和业务，因此陆续买入美国运通的股票且兑现获益。成就了美国运通，也成就了自己的名声。

而到了上世纪八九十年代，随着VISA和MASTER的崛起，美国运通的业务和股价陷入了一段时间的平缓期。1991年，巴菲特投资了3亿美元美国运通的附带上限可转换优先股。但在长达四五年的实践当中，美国运通营业收入等指标依然十分平淡，股价也长时间徘徊在20-30美元之间。巴菲特原本计划在优先股到期后结束这笔投资。

幸运的是，巴菲特在即将执行这个操作之前，同赫兹租车的总裁进行了一次交流。这场交流使得他重新意识到美国运通的独特优势依然存在，这其中就包括客户群的独特定位，足够便宜的股价和市盈率，同时他也认可公司时任总裁有关于对核心业务的聚焦以及对非核心业务的相应处置。

而后来，美国运通的净利润持续增长，在牛市的背景下，股价也随之水涨创高，让巴菲特的伯克希尔获益颇丰。

试想，如果被那些短期的波折与困难蒙蔽了双眼，忘记了选择的人或者公司身上的那些闪光之处，就轻易放弃走着走着就散了的话，该是多么可惜。

爱情中那些看似火烧眉毛的事情，我们常常会在之后发现就是一场鸡毛蒜皮无关痛痒的小事。而投资当中那些看似火烧眉毛，实则不伤筋骨的危机，也往往是一个绝佳入口。

恋爱就和投资一样，让人失去理性让人疯狂

爱情来的时候不讲道理，爱情走的时候讲道理也没有用。

我们对于感情的认知，似乎总是不那么理性，人们都说爱情让人蒙蔽双眼，有的事情旁人看得清清楚楚，但是恋爱中的人似乎就完全失去了判断力，满脑子都是对方的存在，对方的一举一动都让自己魂不守舍，对方一条不经意的回复都能困扰自己半天不能自拔。而失恋的人儿，就更是很难走出阴霾，明明知道没有结果，确认奋不顾身，飞蛾扑火，甚至有的时候自己也心知肚明，但就是不愿意承认，而任由这样沉沦下去。

这般失去理性陷入疯狂，一个极端的例子：赌博，也许能让我们更深刻的理解。

知乎上曾有一个热门问答，说为什么参与赌博的人，输光了借钱再来的大有人在，是神志不清还是被人下了药，还是赌瘾成性。其中一个高赞回答讲述了自己参与赌球的经历，其中提到庄家抽水的存在，使得不断参与赌博就是无限趋向于负收益，这人人都懂的道理，当赌瘾上来的时候，却让人只想不停地弄钱赌。作者在输掉自己房子首付款等毕生积蓄后，感叹如果能够及时收手，也许还能起死回生，可是赌博对人认知最大的影响就是对价值观的颠覆和对劳动价值的否定。那种几千块一把就能赚几十万的经历不断刺激着作者，使得他明知继续下去可能倾家荡产，但赌徒的侥幸心理仍然使其走上不归路。

有人说投资也算是另一种形式的赌博，只不过这个胜率可以通过正确的方法和努力来改善。这句话也确实有些道理。当市场突然高涨的时候，有些投资者踩踏入场，生怕错过行情。缺乏经验的投资者甚至不知道自己买的是什么股票，这个上市公司是做什么的，基本面怎么样，就匆忙买入，期待短期就能大赚一笔，这样失去理智的行为，确实和赌博异曲同工。一根阳线改变情绪，三根阳线改变信仰，形容的一点也不过分。

那投资当中的胜率，该如何把握呢？优秀的资产管理人，会做好风险把控，也许不追求每笔投资都有很高的收益，但一定追求胜率为先，希望在投资上寻找“大概率”情形，如果不能不“犯错”那就必须少“犯错”，积小胜而获大胜。

所以，每当爱情让你意乱情迷的时候，每当市场暴涨暴跌让你失心疯狂，能否保有一个坚强的心，问问自己到底为什么爱，问问自己又为什么选择做了这笔投资。

恋爱就和投资一样，平平淡淡也许走得更长

有人向往轰轰烈烈的爱情，过把瘾就死；也有人羡慕长久的爱情，如涓涓细流。

常有伴侣分享他们能够长久在一起的经验，尽管细节上也许各有风情，但核心的常常离不开经过风雨后的平淡真情。毕竟，一会儿对你特别好，消息秒回满嘴抹了蜜一般，可能让人有种瞬间恋爱甜过蜜瓜的愉悦。但如果坚持不下来，变成了转眼联系不到的那种，回复消息有一搭没一搭，明明你说了很多对方却似乎冷冰冰的简短回应。如此这般的反复，对于谁来说，都是一种内心的焦灼，也更容易消耗对彼此的好感。在你侬我侬的甜蜜期度过之后，如何能够相互陪伴走得更远，对于双方都是考验。终有一天也许会突然醒悟，那些靠一时冲动支撑的宠溺，远没有细水长流的陪伴来的幸福。

这就有点像很多人喜欢聚焦在短期排名靠前的基金产品，而现在很多媒体也很喜欢渲染短期排名，让人放佛有种短暂的盈利快感。但是对于投资本身来说，却可能是相伴我们大半生的事情，绝不是一个季度、甚至一年这么简单，能踏踏实实长期表现优异的才更加值得信赖与托付。

晨星资讯的一篇文章曾经提到美国共同基金的一个有趣数据——2003年及2008年在同类基金中表现相当出色的Apex中盘成长型股票基金（当年的收益率分别达到165%及-9%），却成为了近15年收益率表现最糟糕的基金，其最近15年的年化收益率为-8.17%。可见，考察基金仅看单独一年的市场表现是显然不够的，这只基金就是一个教科书式的例子。如果过度追求短期收益的优胜，往往会承担一些不必要的风险，从而成为基金业绩增长的双刃剑。

那些资历足够的基金经理，他们就经历过多轮牛熊市场，不一定业绩表现每年都最好，但是对风险的认知和理解更加充分。而如果在很长的一段时间里，每年都能排在相对靠前的位置，长期下来，便可以甩开绝大部分的同类型对手。这样优秀的基金产品和基金经理，在公募基金行业都是稀缺的头部资源。有媒体人说过，“人的一生中，能遇到几个真正值得信任的人呢，遇到相对靠谱的人，把时间花在他这里，比满大街去找大神靠谱多了。”

恋爱就和投资一样，万物相通。

（完）

文：田雨松

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