行情深度｜Fud恐慌过后，比特币生态抄底机会（下）

Original 动向君 Web3动向 2023-06-18

6月15日晚，Web3线上访谈类栏目《白露的朋友们·Victoria's Friends》第五期正式开播，第五期访谈的主题为：“恐慌过后，比特币生态抄底机会” 。白露是亚洲元宇宙联盟联合主席，香港区块链协会副主席，深圳市信息务业区块链协会常务副会长。在第五期访谈中，白露邀请数名机构人士和Web3知名KOL进行畅谈。

对话嘉宾：

Co-host：帮主，海盗公会创始人

大山，水滴资本创始合伙人

洪蜀宁，中国通信工业协会区块链专委会委员

曾林钏，42tech CEO

沧海拾贝，交易员

Loki，新火科技区块链专家

Jelly，Redline DAO研究员

访谈问题：

1.比特币生态发展。今年以来，随着BRC-20概念的爆发，比特币生态再次成为市场焦点，除了带来财富效应的Ogrinals协议外，还有哪些值得大家关注的生态进展？

2.比特币生态扩容。最早的Layer2概念其实出自比特币，这些年比特币的扩容也一直在探索，有哪些方案目前已经成熟，有了大规模商用的潜质？

3.比特币趋势。从去年5月以来，比特币一直处于低位运行，近期SEC的暴击让市场再次下行，现在是否到了抄底的好时机？哪些方向有望带来α收益？

4.未来牛市。现在都说以太坊的叙事太过老旧，拿着望远镜也难找到新的增长点，随着市场回归比特币生态，是否有望在下波牛市成为发动机？

精华观点：

现在山寨币的资金正在向BTC和ETH聚集，市场可能会通过震荡的方式完成筑底。无论如何发展，BTC都有可能迎来一波上涨，我看好市场下半年的表现。（沧海拾贝）

220美金是BNB的一个重要价格关口，既是前期低点的支撑位，也是广泛关注的清算价。如果BNB能企稳震荡一段时间，就表明市场已经消化了SEC利空的影响。（沧海拾贝）

短期来看，BTC可能会震荡，因为BTC跌破日线均线120，这实际意味着要熊一段时间。如果长期看好BTC和ETH，现在建仓也未尝不可，2万美金以下可以多建一些仓位，其他就按定投策略。（沧海拾贝）

SEC监管、美联储加息和BTC减半周期的三重因素叠加，让我特别看好明年的市场，但对今年下半年没有太多期望。但不管是一级、二级，今年下半年都是很好的建仓机会，甚至现在就是很好的建仓机会。（大山）

加密市场本质上是一个供给和需求的问题。美联储至少还会在一个高利率的区间维持至少3至6个月，这会持续抽离市场流动性；熊市期间也出现更加剧烈的代币倾销现象，赚钱效应下降。我是对下半年比较悲观，但对明年开始会比较乐观。（Loki）

我个人不太推崇抄底，对于大部分普通散户来说，应该多做一些右侧交易，少做一些左侧交易。我比较鼓励的是，等趋势确立之后，随趋势而动，目前显然是一个向下的趋势，应该以做空为主。（Jelly）

比特币百分之百会成为下一个牛市的发动机，买所有的加密货币都不如买BTC。现在BTC、ETH和稳定币的合计市占率，已经上涨到85%以上，体现了去泡沫和去杠杆的过程。香港合规的最大利好肯定是BTC。（Loki）

币圈的惯例是，炒新不炒旧。以太坊目标太清晰了，都是老调重谈的内容。但比特币里有太多大家不熟悉的内容。比特币生态肯定会成为下一轮牛市的发动机，至少是个策源地，下一轮牛市从这里开始。（大山）

白露：第三个问题是关于比特币行情。从去年5月以来，比特币一直处于低位运行，近期SEC的暴击让市场再次下行，现在是否到了抄底的好时机？哪些方向有望带来α收益？请各位嘉宾谈谈近半年或一年的行情趋势和布局建议。

沧海拾贝：我比较看好今年下半年的比特币市场。最近美国SEC起诉币安，将很多知名代币定义为证券，市场恐慌情绪蔓延。但我认为市场可能会通过震荡的方式完成筑底，并且山寨币的资金正在向BTC和ETH聚集。

展望下半年的宏观环境，美国经济发展可能有三种情况：1.美国经济不衰退，美股进入牛市，资金外溢进入加密资产，有利于BTC。2.美国经济衰退，美联储年底开启降息，BTC受益于宽松预期而提前上涨。3.美国经济深度衰退，引发流动性危机，美联储重启QE，BTC快速上涨。

再看SEC起诉币安这件事，BNB 最近跌幅超过20%，其走势作为市场的风向标，也代表市场对监管事件的解读。去年12月，币安FUD引发提币狂潮时，BNB最多就跌到220美金，随后反弹企稳。我认为，220美金是一个重要的价格关口，既是前期低点的支撑位，也是广泛关注的清算价。最近币安顺势推出了新一期Launchpad，支持BNB和TUSD质押挖矿，如果BNB能企稳震荡一段时间，就表明市场已经消化了SEC利空的影响。

因此，无论是SEC监管币安，还是美国经济情况预判，展望下半年，尽管宏观经济仍有不确定性，但是无论如何发展，BTC都有可能迎来一波上涨，我仍然看好市场下半年的表现。

白露：追问一句，最近有些朋友想在下半年抄底，有没有具体的点位建议？

沧海拾贝：先说BNB，如果BTC能涨起来，BNB 不会跌很多。220 美金是一个值得关注的价格，BNB前期低点是220美金，这次清算价格也是220美金。最近BNB交易量放大，说明币安在接盘，我觉得这个价格是有支撑的，BNB可以纳入考虑。

BTC和ETH，如果长期看好，现在建仓也未尝不可。比如现在建三成仓，每跌5%再建一成仓，2万美金以下可以多建一些仓位，其他就按定投策略。我判断价格主要根据均线，并且我是右侧交易，没有特别准确的抄底价格。短期来看，BTC可能会震荡，因为BTC跌破日线均线120，这实际意味着要熊一段时间。

帮主：我不会侧重于分析宏观，主要是靠认知积累或盘感去判断，因为宏观的影响因素太多了，很难去触碰到正确的观点。现在区块链盘子太小了，宏观对它的影响比较有限，不像美股或者其他金融衍生品受影响那么大。现阶段市场比较差，没有好的板块，也没有新的叙事，价格很难涨上去。6、7月份，我不会特别看好行情。6、7月份行情不好是一种历史规律，实体行业或股票也会面临同样的情况。

至于市场会低到哪里？比特币的占比线是一个关键指标。最近，比特币的市场占比将近50%，其实很吓人，这反映出当市场熊到一定程度，很多资产一定会回归比特币。基于此，比特币可以不涨，但不会怎么跌，短期内不会跌破2万。说到底，这一轮熊市和以前不一样，沉淀下来对比特币有共识的人比上一轮熊市多太多了，之前很多人甚至会质疑加密行业会不会没了。除非出现太大的黑天鹅，那真不好判断。

我认为，6、7月份市场行情会很惨，会洗刷很多人的信仰，但是也会激励大家去做一些技术迭代。区块链从2021年GameFi结束以后，基本上就已经缺乏创新了。牛市的时候大家赚钱很简单，懒得创新，熊市时根本骗不到韭菜，整个思维都变了。区块链从业者中想要有所作为的人，要从技术角度深耕，做出好的产品交付给用户。

现在重点还是往比特币上靠。今年下半年，以太坊的中心化质押节点可能会受到美国监管政策的影响，会有一个大幅下跌，但对比特币的影响程度可能较小。比特币在2万区间时，可以开始布局。

大山：我对二级不是特别专业，讲一下我对于拉长到半年或一年的二级投资的看法。首先我撂一下观点，我特别看好明年的市场，但对今年下半年没有太多期望。水滴资本今年其实在积极布局，前五个月的投资金额远比去年一整年要多。

为什么看好明年？因为有三重因素叠加。第一个因素是，SEC在瞎折腾，这完全是一种党争。因为SEC主席Gary Gensler代表民主党，但是共和党候选人肯尼迪在迈阿密比特币大会非常支持BTC，作为反对党Gary Gensler会拼命搞币圈。但实际上已经搞不下去了，比特币的价格依然坚挺。到明年下半年大选结束，SEC的监管因素就没了，或者弱化很多。如果共和党上，就是超级大利好；如果民主党继续当选，也无所谓，肯定会放缓监管。

第二个因素是，明年上半年BTC减半。第三个因素是美联储加息，未来两个月应该不会加息，今年还可能再加两次，但明年大概率不会加，或者说加的更少。这三重因素叠加，其实都是明年的利好因素。但今年下半年还有不确定因素，美联储还可能加息，SEC 还可能继续瞎搞。

我建议，不管是一级、二级，今年下半年都是很好的建仓机会，其实现在就是很好的建仓机会。因为下半年不知道什么时候起来，作为抄底或者布局来讲，没必要非得去布局到最底部，这个太难了。

Loki：我其实不太看好今年下半年的行情，但对明年上半年比较乐观。加密市场本质上是一个供给和需求的问题，就是有多少钱进来，加密市场能够提供多少资产让大家去炒作。

从需求端来看，2020年的牛市就是美联储降息带来的，现在也因为加息进入到熊市。美联储一直在强调“更长时间，而非更高利率”，不可能加息到终点就立马降息，至少还会保持在一个高利率的区间，未来甚至还要达到5.75%，并维持至少3至6个月，这个过程中会持续抽离市场流动性。所以整个下半年，美联储不会出现转向，至少还会维持一个高利率，加密市场不会涌进来更多水。哪怕美联储转向，资金从流出到重新流入，也是需要时间的。

从供给端来看，统计资料显示，2021年加密市场大概投资了300亿美元左右，去年有所降低，但应该超过200亿美元。作为一级投资人，大家确实投了很多不应该投的项目和代币。在现在市场流动性不足的情况下，VC需要不断退出，也会退出为数不多的盈利项目，这就导致熊市期间会出现更加剧烈的代币倾销，山寨币和主流币市场都不景气，赚钱效应下降。

特别严重的是，在2021年底的牛市期间，VC 主导的自上而下的叙事很常见，会以非常高的估值投出一堆天王级项目，现在熊市期间很容易出现一二级倒挂。上线以后发现，即使项目基本面很好，团队、技术很强，但是市场估值仍然会很低。

我个人的观点是，去年是去杠杆的一年，例如FTX、Luna的暴雷，今年更像是一个去泡沫的一年，需要把以前的过度投资消化掉，并且去泡沫需要一定的过程。综合供给和需求端，我是对下半年比较悲观，但对明年开始会比较乐观。

Jelly：我主业是二级，也是散户交易者，我从一级、二级和机构、散户的角度，分享一下对比特币生态投资机会的观点。首先从一级的角度来看，主要是机构参与，梳理整个生态的具体赛道，筛选头部标的或者优秀团队，像闪电网络、BRC-20和Ordinals中的优秀项目。

二级这一块，机构的参与机会不多，主要标的是ORDI。虽然BTC NFT目前还没有形成足够共识的蓝筹，但我们认为，BTC NFT 赛道增长速度很快，很有机会发展形成像以太坊上的大蓝筹，值得机构关注。

关于ORDI，短期内我是看空的，虽然美联储最近暂停加息，但是7月份加息可能性还存在，未来还有很多不确定性。我认为，ORDI还有一些向下的空间，如果再次腰斩，或许可以再考虑抄底机会。前不久，ORDI 其实和大盘高度关联，大盘跌一点，ORDI的波动性会更高，当然反弹也会更多。但是现在，ORDI 表现出与BTC不同的走势，BTC在跌，ORDI 反而在拉盘。早期ORDI是没有庄的，往后的筹码结构已经变了，其实它还有很多机会。

从散户的角度，可以分成两类。第一类是已经上了交易所的代币，除了ORDI以外的其他代币，会有一些独立行情。这就需要去关注背后的社区、当前的热度，结合看图来寻找一些机会。

第二类是链上的一些机会。可以关注一下BTC NFT的头部NFT，尾部NFT的流动性会有问题，也可以参与新发行项目的打新。有很多项目方正在试图把以太坊上的玩法搬到比特币网络，虽然从长期来看这与BTC文化并不相容，但是散户参与是可以短期逐利的。相对以太坊而言，BTC打新有一定的财富效应，只不过越往后财富效应会越低。

我个人不太推崇抄底，对于大部分普通散户来说，应该多做一些右侧交易，少做一些左侧交易，你抄的底可能是半山腰，很有可能会被埋。我比较鼓励的是，等趋势确立之后，随趋势而动，目前显然是一个向下的趋势，应该以做空为主。

帮主：最后一个问题是，比特币生态是否有望成为下一波牛市的发动机？

洪蜀宁：我觉得答案很明确。2023年到目前为止，唯一能看到的是比特币生态，以太坊和其他公链都是悄无声息的。这次SEC对币安和Coinbase的打击，也会使其他代币因为证券的原因受到很大影响。一旦 RGB 被更多人接受，就会对比特币的爆发起到很大的支撑作用。

帮主：我也认同监管对比特币是很大的利好，其他很多公链都是被机构主导，大家玩来玩去，感觉还不如回归比特币。

Loki：我的答案也是很确定的，比特币百分之百会成为下一个牛市的发动机，我分为三条线来理解。第一条线是，买所有的加密货币都不如买BTC。最近Layer2比较火，大家也在讨论去抄底ARB、OP。如果ARB、OP能发展起来，最大的受益者毫无疑问是以太坊，以太坊生态的发展肯定会对整个加密市场有积极影响。而另外一个受益者肯定是BTC，考虑到现在ETH市值大约是BTC的30%，在某种意义上，抄底ETH不如抄底BTC，这里就形成了一个链条。

第二条线是，BTC占有率会进一步升高。流动性传导是需要过程的，以上一轮牛市为例，首先是美元放水，美股先涨起来，大宗资产跟着涨起来，然后传导到比特币，由比特币传导到ETH和其他主流货币，再由主流货币传导到一些新项目，带来 DeFi Summer，最后大家开始炒土狗后就崩了，这其实展现了一个流动性传导的过程。

熊市退潮时也是这样，首先土狗山寨崩，回归到主流币，主流币再逐步回归到BTC、以太坊和稳定币，一部分稳定币又会退出市场，抽走流动性。现在BTC、ETH和稳定币的合计市占率，已经从去年年底的 70% 上涨到大概 85% 以上，这也体现了去泡沫和去杠杆的过程。

接下来，BTC的占有率会进一步升高，同时稳定币的占有率会逐步下降，这体现了市场流动性的进一步抽离，大家开始退出加密市场。今年上半年发生的一系列事情，硅谷银行倒闭、针对BUSD的指控、针对 USDT 的FUD，监管打击的越快，加密市场的退出速度会越快。

第三条线是，香港合规市场的演进利好BTC。香港现在拥有巨大的机会，合规以后带来的第一个机会肯定是BTC，不可能让大家去炒土狗、炒NFT。最大的一个利好肯定是BTC，包括BTC直接交易，现货ETF可能也有一定的苗头，这其实都会进一步加大 BTC 流通量的退出。

闪电网络如果继续发展，也会有很多BTC退出交易市场，不再作为一个常规的交易手段在市场上流通。这一切都会导致BTC流通盘大幅减小，之后一旦出现流动性再次充裕、增量资金进场的情况，BTC肯定会是第一个受益者。还是那句话，买所有的币都不如买BTC。

Jelly：关于比特币能否成为牛市发动机，现在还不好说，但是我很看好。牛市讲的是财富效应，现在很多基金都在重仓以太坊上的ZK，人人都想抄ARB的底，我不否认ZK肯定是个热点，但是所有人都知道的东西，怎么会给你一个很高的阿尔法收益？

很显然，比特币生态是很多人忽略掉的一个很重要的赛道。为什么说它重要？一是 BRC-20 和Odinals实际起到了一个新文化运动的作用，为后边的民主革命带来思想启蒙的作用。二是比特币生态和比特币减半将是明年最大的一个趋势。三是共识问题，正因为很多人没有看到或对BTC生态存在偏见，使得它未来很有机会成为一个非常具有财富效应的赛道。

从技术角度来看， BRC-20和Ordinals并没有特别超前，在BTC上发NFT其实几年前就有了，有的技术比它还好。但是Ordinals其实就是做的更简单，BRC-20的名字取得更好，更容易出圈，让更多人关注到。这个问题也是闪电网络、BTC二层之前一直没有火起来的重要原因，就是编程开发难度高，别人理解起来也比较难。

白露：一个新东西，得先搞市场营销破圈，让圈外人容易理解，才能火起来。本身技术并没有多难，就是理解概念比较难。

大山：我也认同比特币生态会成为下一轮牛市的发动机。因为上一轮的发动机现在熄火了，按照原来币圈的惯例，炒新不炒旧，很难再把过去的东西炒作一遍。以太坊目标太清晰了，Vitalik讲得太清楚了，整个市场也没有更多的预期，都是老调重谈的内容。但比特币里有太多大家不熟悉的内容，大家对这个赛道很感兴趣。我坚信，比特币生态会成为下一轮牛市的发动机，至少是个策源地，下一轮牛市从这里开始。

白露：我用圈外人能听得懂的语言总结一下，上一轮牛市以太坊已经成了红海市场，没有任何想象力了，牛皮吹到顶了。现在Layer2已经成了各种机构都要进场布局的赛道。但是比特币还是十几年前的老古董，可以在上面焕发活力，它还是一片蓝海市场。大爷大妈都进场的，肯定不是一个好机会。反而是无人关注的，才是值得下重度的点，一把梭回来。

本文是对《白露的朋友们·Victoria's Friends》第五期访谈问题3、4的整理，问题1、2有关比特币生态发展和扩容方案的部分，请见《Fud恐慌过后，比特币生态抄底机会》上篇。

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