【AFR观点】汪炜：中国私募证券发展成绩可圈可点 行业结构和管理能力有待优化

4月20日，第七届（2023）全球私募基金西湖峰会在杭州召开。浙江省人民政府副省长张雁云，杭州市委常委、常务副市长陈瑾，中国证券投资基金业协会党委委员、副会长高天红，中国上市公司协会党委书记、执行副会长柳磊等重磅嘉宾齐聚峰会现场。本次峰会的主题是“新时代、新使命、新征程——大资管助推实体经济高质量发展”。

浙江大学经济学院教授、博士生导师，浙江省金融研究院院长，浙江大学金融研究院（AFR）首席专家汪炜教授发布了《全球视角下的中国私募证券-2022私募证券投资基金发展报告》。

汪炜表示，私募证券投资基金是近10年来中国资本市场发展最快的资产管理业态之一。从2014年起步，历经证券市场跌宕起伏而顽强成长。同时，作为资本市场发展中一支重要的力量，私募证券投资基金一直是全球资本市场关注的热点和风向标。

汪炜指出，我们发现，与国际领先私募证券市场相比，当前中国私募证券行业的发展很有特点，首先从总体而言呈现四大特色：

总量上，2022年末，中国私募证券管理人数量是美国对冲基金的五倍，管理规模却只有后者的六分之一。说明中国私募证券行业仍处于发展初期，未来增长空间巨大。

结构上，中国私募证券管理规模远小于私募股权，两者长期保持在2：8到3：7的水平，与国际成熟市场私募结构几乎正好相反；同时，私募证券的机构投资者比例长期偏低。

区域上，与国外类似，头部机构高度集聚，上海私募一枝独秀。

政策上，近年来，中国私募证券市场的发展以“加强监管、强化自律和投资者保护”为主基调，砥砺前行，成绩可圈可点。

他表示，报告进一步比较分析2022年及过去几年中国私募证券基金的发展，可以发现五个方面的显著特征：

第一、集中度持续提升，但头部机构进入瓶颈期。近年来，我国头部私募证券集中度快速增长，甚至超过了美国。但是，管理人平均管理规模仅约为美国对冲基金的1/30。中国私募证券的规模化之路，仍然任重而道远。

第二、规模收益比翼齐飞，风险管理有待提升。中国私募证券“规模业绩同步性”特征明显，并没有出现国外对冲基金收益率随规模上升呈倒U型分布的情况。说明我国私募证券行业发展仍处于较低规模水平，还远没有达到规模收益衰减的阶段。

第三、策略分布相对集中，主观多头仍居主流。2022年，股票主观多头策略占比最高，其表现也相对最弱。但从长期来看，连续五年跑赢大盘的主观多头策略占比非常高。可见，在当前我国私募证券的策略选择中，股票多头策略仍具有明显优势。

第四、量化私募异军突起，策略迭代迫在眉睫。量化私募通过数学模型和程序化交易手段拓展了基金管理能力边界。与此同时，国内量化私募基金策略的有效性有所下降。因此，加速本土化改造、模型迭代、策略创新，应该成为我国量化私募可持续盈利的必然选择。

第五、外资私募亮点乍现，整体发展任重道远。我国外资私募证券投资基金虽然起步不久，但已有首家百亿外资私募桥水中国。同时，外资私募管理人业绩表现也颇为亮眼，其中20亿元以上规模外资私募管理人的风险收益能力较为突出。

伴随中国私募证券行业近10年的发展历程，浙江私募证券基金也取得了显著进步，逐渐形成了自身的特点和优势。报告对浙江私募证券的发展也进行了分析评估，概括出三大特色：

一是，大型私募相对集中。在全国主要城市中，杭州市20亿元以上各规模层级的私募证券管理人集中度，均仅次于上海和北京，位居第三位。

二是，业绩指标表现优异，风险收益能力领先。2018-2022年的五年间，浙江私募管理人的各项风险收益指标均显著高于全国水平。其中，年化夏普率居全国主要省市区第一位。

三是，特色能力优势明显，三大策略表现亮眼。浙江的私募证券管理人在管理期货（CTA）、大类资产配置和量化策略三大领域，已形成独具特色的优势。业绩表现较全国同规模和同策略产品整体水平更为优秀。

最后，报告也从行业集聚的维度，分析了我国基金小镇的成长，讨论了基金小镇的发展条件和运管模式，并介绍了颇具代表性的小镇样本：玉皇山南基金小镇。

更多文章

1
2
3

来源：新浪财经

编辑：常如意

审核：谭丽芳