再平衡——资产配置的核心魔术
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今天聊一聊大家资产配置中不可或缺的一项核心操作——「再平衡」。
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一种极简的资产配置策略
在 聊聊传说中的资产配置 一文中，提到过一个比较简单的资产配置模型——5：5 股债平衡。
5：5 股债平衡模型可以算是傻瓜式投资策略之一：在年初，把用于投资的资产一分为二，50% 购买二级市场指数基金（比如沪深300指数基金），50% 用于购买货币基金或者稳定的利率债（比如余额宝）。随着后续市场波动，股市有涨有跌、债券平稳增长，到年末这个比例必然已不再是原先的 5：5，这个时候需要手动操作，把高于50%的那类资产卖掉一部分，购入另一类下跌或者涨得更慢的资产，把比例重新调整到 5：5 的平衡配比。
这一极简投资策略在10年以上的长期维度回测看，收益跑赢60%以上指数基金的概率非常大，比起其简单的操作和原理，性价比非常高。
而调整两部分资产的数量，使其重新达到预设配比的操作，就是我们今天要介绍的——「再平衡」。
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知易行难的再平衡
如上可知，再平衡，就是通过定期的买入卖出操作维持投资组合的目标配比，和定投、网格交易一样，是一种简单的公式化操作，非常容易学习实践。
2.1
公式化的简单策略
一旦组合的各类资产占比确定，再平衡除了定期操作外（通常定期为一年），没有任何其他变量，极易实现。以 5：5 股债平衡模型为例，再平衡操作只需要3步：
定期计算组合净值；
计算组合内部股债净值的实际占比；
卖出超过50%的资产，获得现金买入低于50%的资产，配平比例重新回到 5：5 。
模型可以继续复杂化，比如股和债的两部分资产可以扩充为：大盘指数、中小盘指数、行业指数、可转债、大宗商品、现金等等，比例可以由 5：5 调整为 1：2：3：1：0.5：…等等，就可以得到一个更复杂，中长期表现更稳健的资产配置模型。但一定时间对其明显超出特定净值占比的资产进行再平衡，卖出涨势很好的品种，补充表现不佳的品种，依然不会是太复杂的操作。
上图是今年对于消费行业指数的再平衡，也是近期比较满意的操作之一。
2.2
被动实现低买高卖
再平衡本质上是一个「低买高卖」的操作。平衡占比需要你卖掉涨势好的资产，买入涨势不好甚至下跌的资产，每一次操作都把现金配置到了当前更「便宜」的资产上。跟定投中下跌趋势买入更多份额，以及网格交易中向下买入向上卖出，核心都是在不断降低权益类资产的持仓成本有异曲同工之妙。
再平衡逻辑简单，背后却有强大的经济规律作为支撑，这个逻辑就是资本市场的底层常识——均值回归。中长期看，资产价格总是围绕价值做钟摆型的周期波动，价值洼地总会被填平，泡沫也总有破灭的一天。再平衡会被动地、艺术性地让资金从泡沫流向洼地，从而中长期抹平部分波动，魔术般地实现收益。
部分投资大师甚至认为，再平衡操作才是资产配置的核心，重要程度超过资产组合的确认。
2.3
再平衡看上去很棒，但问题是什么？
和所有简单而有效的投资策略一样，再平衡只有一个问题——太少人可以坚持下去。
再平衡需要至少一个完整的周期才能爆发出完整的力量，很少人会以3-5年作为投资的时间尺度（其实5年也算不上长期）；
行情大好的时候需要卖出优势品种，行情低迷的时候需要加仓看起来已经是灾难的品种，操作本身非常反人性；
市场单一品种大涨时，大部分人会认为配置在其他品种上的资金处于「闲置」甚至「浪费」、「损失」的状态，这样的情况下坚持策略更是难上加难。
资产配置听起来高大上，实操起来却并不难，无非是确认资产占比和持续的再平衡操作。与定投、网格等所有投资策略一样，资产配置的难点其实不在方法论，而在于坚持，如何在不同的市场环境中抵制贪婪、恐惧和诱惑，坚持自己的策略。
投资者最重要的品质是理性，而不是智商、能力和知识等其他因素。
所以芒格老爷子如是说。
所以投资是修行。
9月还有最后两周，情况在不断变好。期待我们计划里的其他资产，也会迎来再平衡的一天。
3
每周收益
截止至190915，今年累计收益率12.76%，同期沪深300收益率31.94%；整体持仓收益12.46%。
本周卖出一网格华宝油气。
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