超预期降准终于落地。
2月5日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿元。这是2024年的第一次降准，1万亿元规模，相当于去年的两次规模。业内人士认为，此次降准后，央行可能还会有降息、进一步降准等动作。
东方金诚研报称，本次降准幅度达0.5个百分点，较2022年以来的历次降准幅度增加1倍，意味着货币政策逆周期调节力度显著增大，超出市场预期。此举将推动第一季度信贷保持较快增长，预计第一季度贷款投放将实现同比多增，鼓励商业银行积极参与城投平台债务风险化解，同时也将有效提振市场信心。
更为重要的是，本次宣布降准意味着第一季度已进入稳增长关键阶段，宏观政策将在激发有效需求上全面用力。接下来财政政策也将发力，其中政府债券发行进度会明显加快，第一季度基建投资（不含电力）有望保持6%左右的较快增长水平。长江证券称，本次较大幅度的降准，表明货币政策逆周期调节的力度加大，但截至目前经济复苏基础尚不牢固，房地产销售恢复强度不足，展望全年，预计在货币政策和三大工程等财政政策发力下，经济将实现企稳。“本次降准时点把握得非常好，因为当前无论是实体经济还是资本市场都缺乏流动性，其原因包括两方面：从宏观层面来看，首先，春节前本就是流动性现金需求的旺季；其次，为偿还到期债务，需要提前储备资金。在此背景下降准，是对症下药的举措，能够明显缓解市场的流动性压力。”星图金融研究院副院长薛洪言对中国商报记者表示。
方正证券首席宏观经济学家芦哲表示，“降准”或意在稳定资本市场。银行体系流动性或不是触发本次“降准”的主要考虑因素，呵护股票市场、稳定资本市场或是本次“降准”的主要诱因。
在资本市场方面，近期，A股市场波动加大，2月2日沪指2700点失而复得，一度触及2020年3月以来新低。中国银河证券研究院研报称，股票市场持续调整，但政策已开始发力。2月4日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委会议强调，要积极会同有关方面以更大力度统筹抓好稳定市场各项措施的落实落地，稳预期、稳信心，坚决防范市场异常波动。同时，证监会还发文明确，依法从严打击欺诈发行、财务造假等信息披露违法行为。此前的1月22日国务院常务会议听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报之后，证监会强调要建设以投资者为本的资本市场，央行宣布降准与结构性降息，国资委强调央企市值管理的考核。“稳定资本市场、提振资本市场信心的政策预计仍会不断出台。”广开首席产业研究院称，从历史经验看，降准将为资本市场带来更多的流动性支持，尤其是对银行、房地产、制造业和消费业等板块上市公司有积极促进作用，对提振投资者信心形成利好。今日的降准让各家银行多出了大约1万亿元的长期资金，多家银行表示，将用这些资金进一步加大对实体经济的支持。农业银行表示，今年将持续加大粮食安全、农户贷款、产业兴农、乡村建设等重点领域贷款投放。中国银行表示，将加大按揭贷款投放，支持构建房地产发展新模式，助力房地产市场平稳健康发展。建设银行表示，将加大对先进制造业、战略性新兴产业、民营企业等重点领域支持力度。邮储银行表示，今年将加大乡村振兴重点领域和群体的信贷投放，推动民营企业贷款规模提升。易居研究院研究总监严跃进表示，历次降准都会涉及银行贷款的投放，尤其是涉及房贷的内容。今年楼市的特点是，需要贷款投放的重点领域多，且资金到位的迫切性高。所以，降准对于各类房地产细分领域依然是有积极的支持作用的。此外，1月债市整体表现较好，长、短端利率均下行，长端一度向下突破2.5%。银河证券认为，央行降准带来约1万亿元中长期资金释放，短期也可以起到呵护春节流动性的作用，叠加以往经验可知，春节前后资金面在央行维护下波动已较小，1月中下旬以来存量逆回购不断上行资金相对充盈也显示央行维稳意图，2月资金面波动情况可能下降，资金利率上行压力有限。
在降息方面，业内人士也持积极态度。“这其实是释放了降息的信号。1月LPR（贷款市场报价利率）调降预期落空，现在看来2月降息的概率有所增大。”薛洪言表示，当前我国实际利率依然偏高，这会压制实体部门的融资意愿，导致投资力度下降。而降低实际利率有两个办法，或使物价回升（当前我国物价处于负增长），或降低名义利率，而后者是相对快速有效的措施和策略。
东方金诚也认为，接下来还有降息的可能。“综合考虑第一季度经济、物价走势，我们判断短期内MLF（中期借贷便利）利率有可能下调，预计降息幅度为0.1至0.2个百分点。这将带动1年期和5年期以上LPR报价同步下调，推动社会综合融资成本稳中有降，从而有效激发消费和投资需求。我们认为， LPR报价下调会给银行带来净息差收窄的压力，下一步还将继续通过下调存款利率的方式加以解决。”东方金诚表示。
据了解，2023年第四季度以来，央行已通过中期借贷便利超额续作、新增抵押补充贷款等方式投放流动性逾2万亿元，但据市场估算，春节前流动性仍有一定缺口，原因主要有三个方面：一是政府发债缴款，去年第四季度增发1万亿元国债以及地方再融资专项债，年末财政库款较第三季度末反季节上升2000多亿元。二是新增存款缴准，去年第四季度新增存款3万亿元，往年1月还会新增3万多亿元，按7%的法定存款准备金率估算，缴准规模在4000亿元以上。三是节前取现需求，近些年的春节前取现规模都超过2万亿元。2020年以来，央行在每年春节前夕都会安排降准，考虑到补足银行体系流动性缺口，并利用节后回笼的现金继续支持银行信贷投放。
华泰证券张继强、吴宇航、仇文竹认为，货币政策仍处放松周期，降准降息博弈将继续。往后看，一方面，春节前取现需求较大，根据历史规律，资金面预计不会转松，但央行或积极呵护，或保持均衡。另一方面，节前月底资金波动和分层仍需提防，而节后尤其是第二季度两大因素已消失，资金面有望阶段性宽松。中信证券在近期的报告中称，2023年财政收入呈现恢复性增长，但企业所得税、个人所得税、消费税、土地增值税均出现罕见的同比负增长，反映出宏观经济的“温差”。2023年财政支出共计27.5万亿元，与2023年年初确定的金额接近，但明显低于10月预算调整中确定的28万亿元，反映1万亿元增发国债资金几乎全部留到2024年使用，为2024年稳增长留有较大余地。根据财政部官员在国务院新闻发布会上的表述，2024年存在一定盘活国债结存限额空间的可能性，可以对2024年财政政策力度更乐观一些。
责任编辑丨白雅琦