A股交易活跃，为何涨势趋缓？

上周（3月18日至22日）A股市场交易十分活跃，连续5个交易日均突破万亿元。但上周三大指数表现不佳，其中，上证指数跌幅为0.2%，深证成指跌幅为0.5%，创业板指跌幅为0.8%。

此外，行业轮动指数显示，自今年3月以来，行业轮动速度直线上升，一些热点行业以日为维度轮动，导致赚钱效应弱化。

“加仓怕被套，不加怕踏空。”华宝证券研报称，自今年2月6日以来，A股市场普涨反弹，在三大股指收复1月失地之后，大盘涨势放缓、行业轮动提速，反映出市场分歧加剧，这让部分投资者陷入了矛盾困境。

究竟应该怎么做？如果加仓，就需要前期支撑上涨的动能可以持续，或者有新动能接续。

那么，前期支撑上涨的动能是什么？华宝证券研报认为，首先是政策发力以及中央汇金等长期资金入市，扭转了市场的流动性风险；其次是美联储降息预期有所回升，叠加富时罗素提高A股纳入因子，部分北向资金回流。

接下来，上述驱动流动性的因素能否持续？华宝证券研报称，近期观察沪深300ETF（交易型开放式指数基金）的成交情况发现，除3月5日放量之外，3月总体呈现出缩量的走势，反映出中央汇金等资金已放缓流入；由于美国2月通胀数据高于市场预期，短期内降息预期未能进一步催化，在富时罗素A股扩容调整结束后，后续北向资金能否持续流入存在不确定性。

华福证券研报认为，当前市场普遍预期今年6月美联储会开启降息周期，届时美债利率或将随美联储政策利率同步走低，有助于北向资金短期流入状况持续改善。

居民资金能否形成接续力量？对此，华宝证券研报称，短期股市的上涨尚不足以有效提升居民的风险偏好，储蓄类资产配置的需求仍偏高，在股市未形成长期持续且相对稳定的赚钱效应前，居民资金暂难形成接续力量。

需要注意的是，当前，无论是相关政策还是托底资金都从事实上展现了稳定市场的坚定决心。西南证券研报称，近期财政、货币政策均已靠前发力，后续财政、货币等政策有望持续发力，支持国内经济回稳向上，并加快经济结构的转型，后续仍有降准降息的可能。

华宝证券研报认为，当前的增量资金流入放缓更像是在对A股稳定性目标下，应对前期上涨后的动态策略调整，因此，A股下行风险有限。

“市场有所波动但总体稳定。”华龙证券研报称，近期，推动资本市场高质量发展的政策陆续出台。政策的落实将提高上市公司质量，提升上市公司投资价值，吸引长期资金入市，提振投资者信心。

数据显示，从去年年底至今年3月15日，上市公司回购金额为730亿元，月均回购规模高于过去7年。其中3月上半月回购金额为546亿元，创历史新高。今年2月产业资本净增持48亿元，而1月还是小幅净减持。信达证券研报认为，虽然这一项目的环比变化不大，但2月的净增持是2019年以来首次，具有明显积极的信号意义。

多家外资机构认为，当前A股市场格局正在发生积极变化，市场估值处于历史低点，中国资产投资机遇凸显。

（注：本文不构成任何投资建议）

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作者丨杨宏生

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责任编辑丨李沫楠

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