下半年是否会降息降准？

近日，中国人民银行货币政策委员会召开2024年第二季度例会。货币政策委员会例会一向被视为下阶段货币政策的“风向标”。本次例会继续强调“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。”

针对下半年是否会降息降准，多家研究机构进行了分析展望。

中国银河证券研报认为，展望下半年，货币政策基调仍将延续“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。货币政策多目标之间存在冲突，现阶段金融稳定的权重上升，央行可能采取“不一样”的降息。中性假设美联储于9月开启首次降息，央行在此之前可能不会调降政策利率，单独调降LPR（贷款市场报价利率），幅度在10—20BP（基点）。美联储开启首次降息之后，可能会同时调降政策利率和LPR。三季度有可能前瞻性降准50BP。

“存款利率下调将在年内持续，存款向理财转移，资金从大行流向非银，大行流动性相对紧张。银行的负债结构将发生改变，存款向债券转移，商业银行需要提升超额存款准备金率以应对流动性风险。降准释放流动性，实现配合财政协同发力、节约银行成本和提高货币乘数推升M2（广义货币）三重目标。”中国银河证券研报称。

大公国际研报认为，下半年，我国货币政策立场仍将是支持性的。随着海外主要经济体陆续进入降息周期，对我国货币政策的掣肘将持续减弱，在经济金融高质量发展和结构转型推动下，货币总量增长将常态化放缓，利率仍有下降空间，将择机而动，货币结构将持续优化，人民币汇率压力将于四季度减弱，货币金融风险总体可控。

“考虑到目前我国金融机构平均加权存款准备金率约为7.0%，相较欧美市场接近零的水平，仍有较大的调整空间，预计降准将择机而动。”大公国际研报称，“结合目前美联储降息可能出现在三季度末或四季度的预判，下半年国内将先调降存款端利率，贷款端利率调降或在三季度末或四季度。结合利率走廊宽度收窄的政策信号，预计OMO（公开市场操作）、SLF（常备借贷便利）同步调整的可能性较高。”

中国银行研究院在日前发布的《中国经济金融展望报告》（以下简称报告）中提出，银行存款利率或将继续下调。近期监管部门不断推动银行存款利率下调、整顿“手工补息”等高息揽储问题，预计下半年仍将有银行陆续下调存款利率。

中国银行研究院在报告中提出，关注降息政策的掣肘因素及负面影响。当前CPI（居民消费价格指数）、PPI（工业生产者出厂价格指数）增速降至历史低位，均明显低于3%。从这个意义上看，为提振通胀率，央行进一步调降政策利率仍是重要工具选择。与此同时，近年来由于贷款利率快速下行、存款利率保持刚性，银行业净息差已跌至历史最低点，这已一定程度影响银行业的稳定性，制约银行扩大信贷投放。特别是一些领域利率的过快下行，也为个别企业利用低成本贷款买理财、转贷给别的企业等进行套利活动创造了条件。

（注：本文不构成任何投资建议）

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作者丨赵熠如

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责编丨李沫楠 付颢琬

校对丨张斌

审核丨杨宏生

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