【建投有色团队】沪铝周报 | 限电范围扩大，供应干扰不断

本报告完成时间  | 2021年08月22日

摘要

利多：

1、电解铝成本端受限电、天气等多重原因影响，氧化铝、电价及预焙阳极等价格均有所上升，成本支撑抬升。同时上半年能耗强度红色预警的省份有较多电解铝产能分布，四季度为考核达标不排除对高耗能的电解铝行业继续限产。

2、上周五青海省内电解铝企业收到国网西宁的限电预警通知，目前西宁电网电力供需不平衡，提醒企业提前做好有序用电准备，具体限电时间及限电方案尚未确定。

利空：

1、7月国内外经济数据表现不及预期，美联储会议纪要显示经济指标，通胀率以及就业已经达成货币政策收紧的大多数目标，同时对疫情的影响持乐观态度。市场对美联储taper的预期明显提升，避险情绪大幅上涨。

2、铝价仍处高位，下游加工企业畏高情绪较浓，采购力度一般，铝棒社会库存持续累增，加工费弱势震荡。消费整体难以乐观，料进入9月之后或有好转。

小结：美联储年内实施Taper预期提升，同时7月经济数据表现不佳，导致市场避险情绪大幅提升，大宗商品承压。沪铝由于基本面偏强，价格表现相对抗跌。目前电解铝供应端干扰持续，限产产能有扩大趋势。同时生产成本不断提升，“金九银十”消费旺季临近，因此强基本面逻辑仍将持续。而短期市场流动性不会发生大的变化，市场恐慌带来的下跌将是不错的建仓时机。

操作策略：

宏观情绪偏空，供应端持续偏紧，成本支撑抬升，消费旺季临近，铝价维持偏强运行。预计09合约下周波动区间19800-20500元/吨，建议逢低做多为主，卖出套保企业可逢低减少套保头寸。

一

行情回顾

本周沪铝呈现先扬后抑走势，价格突破20500元/吨之后再次回落。周初电解铝社会库存小幅累增，沪铝09合约录得长上影线，周二多头大幅增仓，价格一路走高。临近周末美联储会议释放鹰派信号，同时国内外多项经济数据表现不及预期，市场避险情绪大幅提升，铝价录得大幅下跌。周五消息面传出青海地区铝厂面临限电，多头再次增仓，铝价触底反弹。短期铝价高位震荡概率较大，预计短期铝价运行区间为19800-20500元/吨。

二

价格影响因素分析

1、国际宏观：美联储taper预期增强，避险情绪回升

阿富汗政局变化，但美国撤军才是其导火索，市场避险情绪较为稳定。海外疫情难言乐观，新增确诊人数持续上升，对经济前景有所打压。

美联储会议纪要强化taper预期，年内开始缩减购债的可能性正在上升。

美国就业继续向好，不过零售数据下滑暗示经济仍存隐忧。

总的来说。疫情扰动持续，以原油为代表的大宗商品价格快速回落，同时，美联储缩减购债的预期不断加强，令市场面临双重压力。

2、国内宏观：7月经济数据走弱，强调跨周期调节

7月规上工业增加值同比实际增长6.4%，两年复合增长率为5.6%，较上月回落0.9个百分点。工业增加值两年复合增速今年以来首次降至6%以下，工业生产回落明显。采矿业两年复合增长率为-1.0%，大幅下降2.2个百分点；制造业两年复合增长率为6.1%，回落0.8个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业两年复合增长率为7.3%，继续上升0.1个百分点。分行业看，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。其中，医药制造业增加值继续保持高增速，黑色金属冶炼及压延加工业增速由正转负，汽车制造业增加值降幅扩大。

7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨9.0%，环比上涨0.5%；工业生产者购进价格同比上涨13.1%，环比上涨0.9%。1-7月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨5.7%，工业生产者购进价格上涨7.9%。

7月财政收入表现平稳，同比增长11.1%，基本持平于6月；排除基数因素后的两年年均复合累计同比在6月的基础上进一步回升。前7个月收入达全年预算的70%，显著高于历史同期水平。分结构来看，非税收入则较前期有所回落；7月财政收入主要依赖于税收收入增速的加速。

8月17日国家发改委：下一步，我们还将持续关注大宗商品价格走势情况，统筹利用好国内国外两种资源，综合采取多种措施，包括加大增产增供、适时储备投放、加强进出口调节、加大市场监管力度等，切实做好大宗商品保供稳价工作。                   

3、库存情况：电解铝库存周度累库0.2万吨

08月20日，国内电解铝社会库存：上海地区7.3万吨，无锡地区25.8吨，南海地区20.0万吨，杭州地区8.3万吨，巩义地区4.5万吨，天津6.5万吨，重庆0.4万吨，临沂1.3万吨，消费地铝锭库存合计74.1万吨。巩义地区贡献主要增量，而无锡地区库存续降，主因当地到货偏少。

4、持仓情况：持仓量小幅下滑

截至08月20日，上期所铝总持仓497336手，较上周509741减少12405手，本周铝价震荡走弱，总持仓量小幅下滑，以多头减仓为主。

三

结论与操作建议

宏观风险上升，消息面干扰不断，国内电解铝受限电影响范围扩大，周末传出青海地区铝厂或面临限产，具体措施尚未落实。供应端预期持续偏紧，消费旺季“金九银十”临近，预计短期铝价震荡偏强概率较大。

策略

宏观情绪偏空，供应端持续偏紧，成本支撑抬升，消费旺季临近，铝价维持偏强运行。预计09合约下周波动区间19800-20500元/吨，建议逢低做多为主，卖出套保企业可逢低减少套保头寸。

作者姓名：王贤伟  

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