【建投有色团队】贵金属周报|Taper临近&油价下行，白银创年内新低

作者 | 王彦青   中信建投期货工业品事业部

本报告完成时间  | 2021年08月22日

摘要

阿富汗政局变化，但美国撤军才是其导火索，市场避险情绪较为稳定。

美联储会议纪要强化taper预期，年内开始缩减购债的可能性正在上升。

美国就业继续向好，不过零售数据下滑暗示经济仍存隐忧。

总的来说，当前贵金属面临疫情与美联储缩债带来的双重压力，金银后市仍将承压运行；分品种看，黄金表现较稳，白银因其商品属性而承压明显，若后市大宗商品企稳，金银比价有望回升，从这一点看，当前时点做空黄金会有更好的盈亏比。沪金2112参考区间360-380元/克，沪银2112参考区间4850-5200元/千克。

操作上，黄金白银逢高做空。

不确定性风险：海外疫情控制、地缘政治风险、财政与货币政策变化

一

行情回顾

本周黄金表现较稳，白银进一步下行，金银比价继续走高。一方面美联储缩债预期叠加油价的大幅回落持续给贵金属压力，另一方面疫情扰动持续，经济前瞻性指标有所承压，给了贵金属一定缓和空间。

二

价格影响因素分析

1、宏观金融

阿富汗政局快速变化，但由于此次变化的导火索是美国撤军，反而令美元面临的风险降低，市场避险情绪未有明显变化。海外疫情难言乐观，新增确诊人数持续上升，对经济前景有所打压。

美国方面，美联储会议纪要强化taper预期，经济数据仍有隐忧。美联储7月会议纪要本周公布，显示今年开始缩减购债的可能性较大。大多数与会者指出，如果经济按照他们的预期发展，今年开始放缓资产购买步伐可能是合适的，并补充称经济已经达到通胀目标，并对就业增长的进展“接近满意”。不过美联储官员分歧亦有所体现，数位官员表示如果疫情恶化，他们可能改变货币政策立场。美联储官员近期也对缩债问题有所发声，罗森格伦表示，预计美联储资产购买将于今年秋季开始逐步减少；卡什卡利称，今年年底、明年年初开始缩债的可能性是合理的；布拉德重申希望在2022年第一季度缩减购债规模。经济数据方面，上周初请失业金人数为34.8万人，创新冠疫情爆发来新低。不过美国7月新屋开工数下降7%，零售销售环比下滑1.1%等数据显示，美国经济复苏仍有一定隐忧。

综上所述，疫情扰动持续，以原油为代表的大宗商品价格快速回落，同时，美联储缩减购债的预期不断加强，令市场面临双重压力。

2、持仓分析

截止2021年8月20日，SPDR 黄金 ETF 持有量为1011.61吨,较上周减少10.18吨，截止2021年8月17日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为191542张，较上周增加23136张。

截止2021年8月20日，SLV 白银 ETF 持有量为17106.93吨,较上周减少170.02吨，截止2021年8月17日，COMEX白银非商业多头净持仓为21220张，较上周减少3254张。

策略

阿富汗政局变化，但美国撤军才是其导火索，市场避险情绪较为稳定。美联储会议纪要强化taper预期，年内开始缩减购债的可能性正在上升。美国就业继续向好，不过零售数据下滑暗示经济仍存隐忧。总的来说，当前贵金属面临疫情与美联储缩债带来的双重压力，金银后市仍将承压运行；分品种看，黄金表现较稳，白银因其商品属性而承压明显，若后市大宗商品企稳，金银比价有望回升，从这一点看，当前时点做空黄金会有更好的盈亏比。沪金2112参考区间360-380元/克，沪银2112参考区间4850-5200元/千克。

操作上，黄金白银逢高做空。

三

相关图表

作者姓名：王彦青

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