【建投黑色团队】动力煤周报|限价政策高压，煤炭承压下行
摘要
本期策略：
利多因素：
目前现货价格仍在高位，盘面大跌后相较现货仍然处于深度贴水状态，可能限制盘面的下跌空间；
各环节库存还处于历史低位，电厂刚结束夏季旺季需求，又将迎来冬季旺季，同时北方采暖季用煤陆续启动。
利空因素：
国家层面高压限价，通过《价格法》调控煤价，限制煤矿暴利，促使煤炭回归合理区间，参考煤矿成本利润后，可留给市场较大想象空间；
目前北方港口库存、电厂库存在保供政策下已经明显回升，特别是大秦线检修结束后，发货量提升有助于港口库存快速回升；
十月份以来，终端耗煤已经明显下降，同时国家提倡节电，限制高能耗行业减弱煤炭需求。
结论：
目前随着增产保供政策的陆续落实，以及政策端高压限价，一方面供给有明显好转，同样价格也有较大回落，产区煤矿除了落实政策要求的降价100元/吨，另外有煤矿已经主动降价300元/吨，盘面价格较顶点跌幅已达30%，稳价成果显著。十月份以来电厂日耗开始明显下降，全国重点电厂库存较月初增加1500万吨，且随着大秦线检修结束，港口库存回升，港口煤价料随盘面逐步回落。保供政策、限价力度、进口煤政策等。
不确定性风险：
疫情影响、保供政策、进口煤政策等。
一
行情回顾
上周在政策的密集调控下，动力煤冲高回落创下连续三板跌停的记录，周内从最高点下跌超30%，截至上周五（10月22日）收盘，主力2201合约收1365元/吨，较周内最高点跌去617元/吨。现货方面，榆林地区坑口价格在政策指导下下跌100元/吨，部分煤矿下跌超过300元/吨。
二
宏观数据/事件
1.新能源替代增强，政策调控煤价发力
国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。截至9月底，全国发电装机容量22.9亿千瓦，同比增长9.4%。其中，风电装机容量约3.0亿千瓦，同比增长32.8%。太阳能发电装机容量约2.8亿千瓦，同比增长24.6%。
国家发改委：据市场信息反映，近日大同、朔州、蒙东、鄂尔多斯、榆林、铜川等地多处煤矿主动降低煤炭坑口销售价格，降价幅度均在100元/吨以上，最高降价达到360元/吨。
国家发改委财金司相关负责人带队赴郑州商品交易所调研，并召开专题座谈会，研究今年以来动力煤期货价格走势和依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货有关情况。
证监会表示，为进一步服务大宗商品保供稳价，强化期货市场监管，证监会将积极主动、多措并举，指导交易所采取提高手续费标准、收紧交易限额、研究实施扩大交割品的范围等多项措施，坚决抑制过度投机，杜绝资本恶意炒作。
国家总理李克强20日主持召开国务院常务会议。会议指出，确保人民群众特别是受灾群众安全温暖过冬是党中央、国务院的明确要求。据预测，今年冬季北方气温较常年同期偏低。会议决定，一要确保北方地区特别是东北供暖。全力保障供暖用煤生产和运输。依法打击煤炭市场炒作。二要保障北方重点地区取暖用气。三要充分发挥煤电油气运保障机制作用。要合理控制城市夜景亮化，推动节约用能。
国家发展改革委财金司主要负责同志带队赴河南煤炭储配交易中心鹤壁园区调研。调研期间，财金司主要负责同志传达了国务院领导同志关于坚决遏制、依法规管囤积炒作的重要指示精神，强调做好发电供热用煤现货市场供应事关人民群众温暖过冬，事关经济平稳运行，要在提升政府能源储备能力的同时，切实加强煤炭现货市场管理，严厉打击哄抬物价、扰乱市场经济秩序行为，重点打击资本炒作煤炭现货市场行为并公开曝光，督促有关市场主体守法合规经营，促进煤炭现货市场平稳健康发展。
国家发展改革委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业开会，研究制止煤炭企业牟取暴利、保障煤炭价格长期稳定在合理区间的具体政策措施。
三
动力煤基本面数据
3.1 港口库存与调度
3.2力煤价差基差
作者姓名：赵永均
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