【建投黑色团队】铁合金周报|价格继续下移考验成本支撑

摘要

本周合金整体供给普遍出现回升，表明主产区限产力度确实出现放松。而硅锰供给恢复情况明显优于硅铁，供给好转后硅锰价格的压力要更大一些。钢材的生产仅仅是边际企稳而已，并不会出现大幅增产的情况，因此，铁合金需求以稳为主。从钢厂库存表现来看，经历10月份钢招后，钢厂库存可用天数大幅回升，现货采购意愿明显下降。在11月份钢招尚未启动前，钢厂库存大幅好转为现货市场带来一定的压力。在供给边际好转、需求弱稳、钢厂货源充足等基本面组合下，盘面价格将考验成本支撑。硅锰供给端明显好于硅铁，硅锰价格下移至8000-8500元/吨的可能性偏大。

风险提示:

限电大幅放松

一

供给回升，硅锰更加明显

截至10月22日，样本硅铁产量8.35万吨，环比上周增加1.5万吨，开工率35.43%，环比上周增加6.89%，供给端自9月份以来第一次出现回升。本周样本硅锰产量15.21万吨，环比上周增加1.19万吨，开工率51.23%，环比上周增加9.75%，硅锰供给连续四周回升。本周铁合金整体供给普遍出现回升，表明主产区限产力度确实出现放松。而硅锰供给恢复情况明显优于硅铁，供给好转后硅锰价格的压力要更大一些。

二

需求弱稳，钢厂资源充足

截至10月22日，全国钢材产量878.87万吨，较上周小幅下滑。钢材的生产仅仅是边际企稳而已，并不会出现大幅增产的情况，因此，铁合金需求以稳为主。从钢厂库存表现来看，经历10月份钢招后，钢厂库存可用天数大幅回升，现货采购意愿明显下降。在11月份钢招尚未启动前，钢厂库存大幅好转为现货市场带来一定的压力。

三

供给好转需求弱稳，价格考验成本支撑

随着对工业用电价格的放开，内蒙地区电价增加2毛，铁合金生产成本大幅抬升。根据我们的估算，硅铁成本上升1400元/吨，成本上移至1万元/吨，硅锰成本上升750元/吨，成本上移至8500元/吨。在供给边际好转、需求弱稳、钢厂货源充足等基本面组合下，盘面价格将考验成本支撑。此外，硅锰供给端明显好于硅铁，硅锰价格下移至8000-8500元/吨的可能性偏大。

四

盘面大贴水，关注基差修复

硅铁01合约基差2200元/吨，硅锰01合约基差1600元/吨，盘面贴水严重。盘面大贴水原因有两方面：一是、黑色整体走弱，市场情绪较为悲观；二是、市场对供给恢复的预期较为强烈。目前，市场情绪尚未企稳，大幅贴水的局面短期还会维持。但是，在缺电和双控整个大的背景下，市场乐观的供给预期可能正在犯错。

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