平平无奇——美联储11月会议点评

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作者 | 王彦青   中信建投期货工业品事业部

本报告完成时间  | 2021年11月4日

事件

北京时间11月4日凌晨2点，美联储宣布维持基准利率在0%-0.25%不变，将启动缩债计划，每月购债规模减少150亿美元。

Taper符合市场预期

Taper符合市场预期，对调整taper节奏持开放态度。对于美联储每月缩减150亿美元购债规模这一点，市场已早有预期，在会议声明中，美联储表示，如果经济前景变化导致出现必要，委员会随时准备好对购买速度进行调整，这意味着美联储不一定要按照既定节奏每月仅缩减150亿美元，更快或更慢的缩减节奏均可能出现。不过在通胀压力下，后续美联储加快缩减购债的可能性要更高。

无需平衡就业与通胀

坚持通胀暂时论，无需平衡就业与通胀。美联储会议声明显示，疫苗接种的进展和供应受阻的缓解预计将支持经济活动和就业的持续增长以及通胀的下降。由此来看，美联储暂不打算因通胀而收紧货币。在新闻发布会，鲍威尔称，通胀是由于供应短缺和强劲需求带来的供需失衡所致，而不是因为劳动力市场紧缺的原因，因此无需在就业和通胀之间进行取舍。不过从总体表述上来看，美联储对于通胀的担忧较此前有所上升，从此前会议声明中通胀由暂时性因素引起的表述改为由预期的暂时性因素引起。

 未考虑加息

未达成充分就业的情况下，不考虑加息问题。目前市场已在预期美联储将在2022年加息一到两次，但鲍威尔回应当前距离充分就业还很远，现在只是满足了就业取得实质性进展这一条件，因此开启Taper进程。只有当到达了充分就业状态时，美联储才会开始考虑和讨论加息问题。

本次美联储会议是近几个月来最为重要的一次，虽然没有点阵图和经济预测发布，但预期已久的Taper靴子终于落地，这也象征着美联储货币政策开始正式进入调整阶段。不过，此次会议基调较市场预期更为鸽派，对于通胀、就业乃至加息，美联储均显得较为保守，因此隔夜全球市场进入乐观模式，美股再度冲高，黄金低位反弹。当前，通胀是市场较为广泛的担忧，但美联储关注的重点仍在就业侧，加息进程将取决于充分就业达成的时间点。当然，美联储对于通胀亦有表态，若出现美联储认可的非临时性通胀，美联储仍会出手，因此，在目前高通胀的背景下，还需警惕后续美联储转向更为鹰派的风险。

作者姓名：王彦青

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