【建投有色团队】贵金属周报|美联储转向鹰派，金银延续跌势

作者 | 王彦青   中信建投期货工业品事业部

本报告完成时间  | 2021年12月5日

摘要

美联储转鹰信号明显，鲍威尔放弃通胀是暂时的这一说法，并提到将早下次会议上讨论加快缩减购债。

美国经济局景气度维持高位，失业率降至疫情前水平，不过非农数据略不及预期。

欧洲方面受疫情扰动显著，通胀风险继续显现。

总的来说，美国经济向好，美联储逐渐转鹰，叠加原油价格下滑打压通胀预期，贵金属仍然面临下行压力。沪金2202参考区间360-375元/克，沪银2206参考区间4600-4900元/千克。

操作上，金银前期空单可继续持有。

不确定性风险：海外疫情控制、地缘政治风险、财政与货币政策变化

一

行情回顾

本周金银延续下行态势，新冠病毒变种带来的担忧尚未消除，鲍威尔鹰派言论又至带来利空情绪，此外，美国向好的经济数据亦对金银形成打压。

二

价格影响因素分析

1、宏观金融

美国方面，鲍威尔连续释放鹰派信号，非农就业不及预期，但失业率降至疫情前水平。

本周美联储主席鲍威尔在证词中释放鹰派信号，他提到高通胀的风险有所增加，是时候放弃“暂时”这个词了，考虑提前几个月结束缩减购债计划，在下次会议上讨论加快缩债是合适的。其他美联储官员近期也频繁释放支持加快缩债乃至于加息的信号，博斯蒂克支持在2022年第一季度结束缩债，布拉德则是支持明年进行两次加息。财政方面，美国债务上限问题再度得以延缓，美国国会参议院投票通过一项短期政府拨款法案，确保在明年2月18日前有足够资金保持政府运转。

经济数据方面，美国11月ISM制造业PMI从前一个月的60.8升至61.1，符合预期，服务业PMI从10月份的66.7升至69.1的纪录高位。其中，制造业生产指标升至七个月高位，新订单指标加速，就业指标也升至七个月高位。就业方面，美国至11月27日当周初请失业金人数22.2万人，低于市场预期的24万人。美国11月非农就人数增长21万，录得今年1月份以来最小增幅，市场预期为预期55万人，不过失业率超预期降至4.2%，连降六个月，首次恢复到新冠疫情爆发前水平，创2020年2月以来新低。

欧洲方面，疫情扰动显著，经济景气度下滑。

受疫情反弹影响，欧元区11月经济景气指数由上月的118.6回落至117.5，衡量消费者信心的指标跌至七个月来的最低水。欧元区11月制造业PMI终值从10月的58.3小幅升至58.4，低于最初预估的58.6，但仍远高于荣枯分水岭50。但供应链瓶颈恶化，令产出受到限制，通胀风险十分显著，欧元区10月PPI环比升5.4%，续创纪录新高，预期升3.5%。欧洲央行副行长金多斯称，目前欧元区经济增长最令人担忧的因素是通货膨胀，“奥密克戎” 变异株的传播将增加不确定性。欧元区10月失业率录得7.3%，预期为7.3%，前值为7.4%。

综上，美国经济数据向好，美联储加快缩债已成大概率事件，而欧洲方面疫情困扰持续，在美元走强的背景下，需求端因疫情变化也产生担忧，大宗商品承压运行。

2、持仓分析

截止2021年12月3日，SPDR 黄金 ETF 持有量为984.38吨,较上周减少8.47吨，截止2021年11月30日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为225860张，较上周减少8551张。

截止2021年12月3日，SLV 白银 ETF 持有量为16945.28吨,较上周减少139.77吨，截止2021年11月30日，COMEX白银非商业多头净持仓为38434张，较上周减少1671张。

策略

美联储转鹰信号明显，鲍威尔放弃通胀是暂时的这一说法，并提到将早下次会议上讨论加快缩减购债。美国经济局景气度维持高位，失业率降至疫情前水平，不过非农数据略不及预期。欧洲方面受疫情扰动显著，通胀风险继续显现。总的来说，美国经济向好，美联储逐渐转鹰，叠加原油价格下滑打压通胀预期，贵金属仍然面临下行压力。沪金2202参考区间360-375元/克，沪银2206参考区间4600-4900元/千克。

操作上，金银前期空单可继续持有。

三

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作者姓名：王彦青

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