【建投有色团队】镍&不锈钢周报|沪镍多空平衡，不锈钢延续弱势

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作者 | 王彦青   中信建投期货工业品事业部

本报告完成时间  | 2021年12月5日

摘要

宏观面，美联储释放鹰派信号，新冠病毒变异带来需求端的担忧，宏观情绪整体偏空。

产业方面，沪镍多空因素皆存，LME镍库存持续下降已近11万吨，镍矿价格回暖带来成本端支撑，但镍生铁价格下滑亦显现不利因素；不锈钢产量趋于上行，而需求端难见起色，钢厂挺价力度也有不足，不过不锈钢期现价差逐渐收敛，后市下行空间或相对有限。

总的来说，目前沪镍多空因素相对均衡，行情或以宏观引导为主，不锈钢利空仍占优势，后市或继续偏弱运行。沪镍2202合约参考区间145000-152000元/吨，SS2201合约参考区间16500-17400元/吨。

操作上，沪镍及不锈钢可进行区间操作。

不确定性风险：海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动

一

行情回顾

沪镍本周行情略显平静，整周呈震荡运行之势，不锈钢则延续弱势，市场依然担忧供强虚弱格局延续。

二

价格影响因素分析

1、宏观面

1·1、国外：美联储释放转鹰信号，疫情担忧持续

美联储转鹰信号明显，鲍威尔放弃通胀是暂时的这一说法，并提到将早下次会议上讨论加快缩减购债。

美国经济局景气度维持高位，PMI数据继续上升，失业率降至疫情前水平，不过非农数据略不及预期。

欧洲方面受疫情扰动显著，经济景气度回落，而通胀风险继续显现。

综上，美国经济数据向好，美联储加快缩债已成大概率事件，而欧洲方面疫情困扰持续，在美元走强的背景下，需求端因疫情变化也产生担忧，大宗商品或承压运行。

1·2、国内：制造业PMI重返扩张区间，经济景气水平回升

中国物流与采购联合会公布今年数据显示，1—10月，全国社会物流总额261.8万亿元，同比增长10.5%。1—10月，全国社会物流总额增速比上年同期提高8.0个百分点，两年年均增长6.5%。其中，工业品物流总额同比增长10.9%，高于疫情前水平。此外，1—10月单位与居民物品物流总额同比增长13.0%，两年平均增长13.4%。受基数效应、季节因素及海外疫情反复等因素影响，进口物流量延续回落走势。1—10月，进口物流量同比下降1.1%；10月进口物流量下降6.6%，连续5个月下降。铁矿石、石油等大宗商品进口量明显走弱。

国家统计局：11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间。11月份，非制造业商务活动指数为52.3%，比上月略降0.1个百分点，继续高于临界点，非制造业保持稳定恢复。11月份，综合PMI产出指数为52.2%，比上月上升1.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。

商务部：今年1至10月，我国服务进出口总额41980.3亿元人民币，同比增长12.7%；其中服务出口19974.3亿元，增长29%；进口22006亿元，增长1.1%。服务出口增幅大于进口27.9个百分点，带动服务贸易逆差下降67.6%至2031.7亿元，同比减少4247亿元。

2、基本面：沪镍多空均衡，不锈钢利空环境持续

镍矿方面，本周部分品种镍矿报价小幅上调，国内需求趋增伴随着菲律宾供应的减少，令镍矿短缺的担忧上升，目前国内镍矿库存呈下行的态势，Mysteel数据显示，截止2021年12月3日，国内13港口镍矿库存964.43万吨，较上周减少27.98万吨。

镍铁方面，随着下游不锈钢价格的承压，镍铁价格也有所回调，目前市场报价平均在1445元/镍附近，但近期市场成交价普遍较低，最低已至1360元/镍，镍铁生产利润明显回落。目前镍铁企业产能受限情况已然较少，供应短缺暂无担忧，而不锈钢生产逐渐进入亏损状态，镍铁价格或将呈偏弱状态运行。

不锈钢方面，钢厂生产延续恢复态势，Mysteel数据显示11月钢厂产量环比增加，给不锈钢价格以压力，不过也需注意，增产主要在于200系，300系产量环比继续回落。从12月排产来看，预计产量将进一步上升，而目前需求趋弱，库存呈垒库之势，市场对于后市行情仍然普遍较为悲观。从库存来看， Mysteel数据显示，截止12月3日，无锡不锈钢库存44.16万吨，较上周减少1.49万吨，佛山不锈钢库存15.70万吨，较上周减少0.71万吨。

策略

宏观面，美联储释放鹰派信号，新冠病毒变异带来需求端的担忧，宏观情绪整体偏空。产业方面，沪镍多空因素皆存，LME镍库存持续下降已近11万吨，镍矿价格回暖带来成本端支撑，但镍生铁价格下滑亦显现不利因素；不锈钢产量趋于上行，而需求端难见起色，钢厂挺价力度也有不足，不过不锈钢期现价差逐渐收敛，后市下行空间或相对有限。总的来说，目前沪镍多空因素相对均衡，行情或以宏观引导为主，不锈钢利空仍占优势，后市或继续偏弱运行。沪镍2202合约参考区间145000-152000元/吨，SS2201合约参考区间16500-17400元/吨。

操作上，沪镍及不锈钢可进行区间操作。

作者姓名：王彦青

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