【建投有色团队】沪铜周报 | 不过度悲观，关注回调低点买入机会

摘要

观点：

短期在市场高不确定性下有调整压力，但接近前区间中枢偏下水平后不必过度悲观，应关注买入机会，逐步逢低布局。

研判依据

从库存变化来看，铜依旧处于去库状态，显示供需呈现偏紧状态。尽管季节性累库周期将至，但库存低基数仍是有利于后市铜价。

美联储表态偏鹰，一方面有通胀的因素，另一方面也有美国自身经济复苏回暖的支撑。我们认为，提前完成tapper的直接影响有限，而明年欧洲经济有望回暖以应对美联储加息，故不必过度恐慌美联储收紧货币。

奥密克戎变种病毒威胁全球，但从目前数据看，症状并不算严重，其真实威胁减弱，市场恐慌情绪有望逐步缓解。

综合来看，市场经历了较多恐慌和不确定性，下周处于一个修复过程，铜价有望完成见底回升。

操作策略：

CU2201合约逢低买入，下方止损可考虑66000附近。

风险提示：通胀失控、奥密克戎影响扩大、货币政策超预期收紧、下游需求不及预期、经济复苏放缓。

一

行情综述

过去一周，受奥密克戎变种病毒的影响，全球风险资产暴跌，铜亦不例外，伦铜跌至9417美元，沪铜跌至69200元/吨。此外，美联储意外鹰派的表态亦使得风险资产估值承压。

二

行情分析

1、国内宏观

中国物流与采购联合会公布今年数据显示，1—10月，全国社会物流总额261.8万亿元，同比增长10.5%。1—10月，全国社会物流总额增速比上年同期提高8.0个百分点，两年年均增长6.5%。其中，工业品物流总额同比增长10.9%，高于疫情前水平。此外，1—10月单位与居民物品物流总额同比增长13.0%，两年平均增长13.4%。受基数效应、季节因素及海外疫情反复等因素影响，进口物流量延续回落走势。1—10月，进口物流量同比下降1.1%；10月进口物流量下降6.6%，连续5个月下降。铁矿石、石油等大宗商品进口量明显走弱。

国家统计局：11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间。11月份，非制造业商务活动指数为52.3%，比上月略降0.1个百分点，继续高于临界点，非制造业保持稳定恢复。11月份，综合PMI产出指数为52.2%，比上月上升1.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。

商务部：今年1至10月，我国服务进出口总额41980.3亿元人民币，同比增长12.7%；其中服务出口19974.3亿元，增长29%；进口22006亿元，增长1.1%。服务出口增幅大于进口27.9个百分点，带动服务贸易逆差下降67.6%至2031.7亿元，同比减少4247亿元。

2、国际宏观

美联储转鹰信号明显，鲍威尔放弃通胀是暂时的这一说法，并提到将早下次会议上讨论加快缩减购债。

美国经济局景气度维持高位，PMI数据继续上升，失业率降至疫情前水平，不过非农数据略不及预期。

欧洲方面受疫情扰动显著，经济景气度回落，而通胀风险继续显现。

综上，美国经济数据向好，美联储加快缩债已成大概率事件，而欧洲方面疫情困扰持续，在美元走强的背景下，需求端因疫情变化也产生担忧，大宗商品或承压运行。

3、基本面数据图表

三

期权市场动态追踪

作者姓名：张维鑫

期货投资咨询资格号：Z0015332

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重要声明

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