加速转向——美联储12月会议点评

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作者 | 王彦青   中信建投期货工业品事业部

本报告完成时间  | 2021年12月16日

事件

北京时间12月16日凌晨2点，美联储宣布维持基准利率在0%-0.25%不变，将加快缩减购债计划，从1月开始，每月购债规模减少量从150亿美元调整为300亿美元。同时，美联储彻底放弃通胀“暂时的”这一说法，并释放更快进行加息的信号，点阵图显示美联储将在2022年加息三次。

减码购债规模符合市场预期

对于接下来美联储每月缩减购债量调整为300亿美元，市场已有充分预期，在12月初国会听证会上，鲍威尔就已表示考虑提前几个月结束缩减购债计划，而包括博斯蒂克、布拉德在内的多位美联储官员也对此进行了声援。在此次会议声明中，美联储仍保留“如果经济前景变化导致出现必要，委员会随时准备好对购买速度进行调整”，在新冠变异毒株奥密克戎威胁下，美联储仍需对未来经济的不确定性留下政策空间。

彻底抛弃通胀暂时论

货币政策声明中，删除“通货膨胀率高企，主要反映了预期是暂时性的因素”这一说法，转向“与疫情和经济重启相关的供需失衡继续导致高水平的通货膨胀”。关于美联储对于通胀态度的转变已早有端倪，鲍威尔在12月初就曾表示，“高通胀的风险有所增加，是时候放弃“暂时”这个词了”。值得一提的是，在鲍威尔获美联储主席连任的关口，对通胀态度发生迅速转变，令人产生遐想，是否美联储独立性受到影响。在新闻发布会上鲍威尔被问到是否与拜登达成交易，鲍威尔回应称加速缩债的决定在提名前就决定了。

预期加息次数提升，就业仍是关键

美联储发布的最新点阵图显示，所有官员均认为2022将会加息，有三分之二的官员认为美联储在2022年将加息至0.75%以上，这意味着美联储可能将在2022年加息三次，而9月发布的点阵图显示没有官员认为2022年联邦基金利率会升至0.75%以上。鲍威尔在新闻发布会上表示，经济朝着充分就业的方向取得了快速的进展，开始加息仍需要满足充分就业的条件。不过鲍威尔同时也强调，在缩债结束之前，美联储不会开启加息进程，缩债结束和开始加息之间不会间隔太长时间。

经济预期变化明显，明年GDP与通胀同时上调

美联储发布的最新经济预测显示，美联储对2022年的GDP增速预期分别为4%（9月为3.8%），同时将2022年的核心PCE通胀预期上调为2.7%（9月为2.3%），在美联储预期经济进一步增长的同时，通胀压力仍然不减。此外，对于失业率，美联储预计2022年将降至3.5%，而这一数值是疫情前的最低数据。

图3 美联储经济预测

数据来源：FED，中信建投期货

综上所述，美联储12月议息会议进一步证实了美联储的货币政策转向，美联储正从Taper逐渐向加息过渡。从市场表现来看，美股隔夜大幅反弹，美元冲高回落，黄金在下跌后快速收复跌幅，说明市场对美联储的行动早已price in，在美联储长期与市场进行反复沟通后，市场对于缩减不再存在恐慌。不过，在美联储关注重点聚焦通胀的当前，货币转向已然加速，黄金等利率敏感型资产后市仍然面临不小的压力。

作者姓名：王彦青

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