【建投黑色团队】钢矿周报|乐观预期难证伪，钢价节节攀升

重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

摘要

本期策略：

螺纹：不宜追高，日内交易为主，防止变盘。

热卷：不宜追高，日内交易为主，防止变盘。

铁矿：回调后逢低做多

摘要：

钢材方面：11 月底以来地产政策的边际放松，叠加 2021 年专项债后置和 2022 年前置，市场对明年螺纹钢需求偏乐观。在需求验证前，乐观预期难以证伪，价格出现大幅下跌的可能性不大。另外，昨日数据显示 12 月份 M2 货币供应同比增长 9%，较前值高 0.5 个百分点，较预期值高 0.4 个百分点。货币层面宽松迹象明显，进一步强化了市场的乐观预期。目前乐观预期难以证伪，多头操作更为安全。

铁矿方面，近期，巴西强降雨来袭，整体发运或被适量拉低，但对全年铁矿供应难构成威胁，需求端受节前刚需补库驱动略有回升，但后续仍需小心警惕限产政策预期，下旬开始补库进入尾声。因此，短期内铁矿石或将维持震荡偏强走势，同时关注节后逢高做空机会。

不确定因素：

疫情是否会影响节后开工

一

螺纹

1.1 本周现货市场表现：华东建材微跌，热卷全国微涨

1.2 螺纹供给：长流程贡献增量

Mysteel周度数据显示，本周五大品种钢材总产量本周续增7.08万吨至934.94万吨，刷新4个月高位，其中螺纹钢产量增加3.86万吨至284.39万吨，热卷产量增加5.62万吨，而线材以及中厚板产量微降。高炉复产增加明显。

从建材品种来看，增量并非集中于此前严格限产的的华北，而是华东和南方，可见限产虽有放松，但华北增量动力不足，少量高炉企业炉况虽有恢复，但需一定时间才能体现。而华东和南方增量主要原因不仅在于2021平控指标完美收官，也在于现阶段钢厂利润相对良好，使得生产积极性得以提振。

目前建筑钢材整体供应增量贡献率集中于高炉企业，增量原因集中于轧线复产、炉况恢复、限产放松等。而电弧炉和调坯企业目前虽有减量，但并不突出，减量原因集中于能耗指标不达标被动停产、设备检修和季节性停休。本周长流程增产8.46万吨至254.54万吨，短流程减产4.6万吨至29.85万吨。临近年关，短流程钢厂逐渐放假，产量很难继续增加，长流程将是贡献产量增量的主力军。

1.3 螺纹表需：表需符合淡季特征，静待年后表现

2022年第一周，螺纹周度表观消费264.829万吨，环比上周下降6.08万吨。本周五大品种周消费量915.93万吨，环比增加7.43万吨。从目前下游消费表现来看，疲软状态不变，市场成交水平也符合淡季预期。1月15日以后，部分市场开始陆续进入放假阶段，市场有效交易日锐减。截至节前，消费基本无波澜表现，静待年后基建回暖和地产表现。

1.4 螺纹库存：累库继续

五大品种钢材总库存连续累增两周累增，增量19.01万吨，增幅1.4%，其中建材库存增加17.35万吨，增幅为2.5%；板材库存增加1.66万吨，增幅0.3%。

从目前库存变化来看，再次回到厂库下降，社库上升的局面，冬储迹象明显。目前钢厂不仅持续性发运冬储订单，还会执行厂库前移，市场布库的计划，因此厂库增幅不及预期。从市场库存来看，环比增幅逐渐扩张是符合目前现状和市场表现，加之河南、天津、陕西等地疫情再起，累增幅度将继续扩张至年后。

1.5 利润：短流程陷入盈亏边缘

长流程方面：复产预期兑现之后，原料价格不断走强，吨钢成本上升，钢价虽然也有上涨，但是原料涨幅明显大于成材，高炉炼钢吨钢利润持续收缩。空利润将是复产期间的主要方向。

短流程方面：本周电炉炼钢陷入盈亏边缘，短流程产量下降，废钢更多用于高炉。

二

热卷

2.1 热卷供需：复产积极

从板材品种来看，目前企业生产情况较前期未有明显变化，主要增量品种依然是热轧，原因在于钢厂前期供应过度压缩，使得钢厂近期积极恢复生产，兑现前期订单。本周热轧产量继续回升，主要增幅地区是华北、东北地区，主要是高炉有所恢复以及前期复产本周恢复正常，导致产量小幅增加，其它地区变动不大。

2.2 热卷库存：变化不大，后期累库幅度将逐渐扩张

本周热卷厂库止降转增，其主要增幅地区是东北地区，主要是钢厂供给略增加，出库则由于近期东北鲅鱼圈港压港，导致发运稍有减弱，厂库稍有累积。社库方面，邯郸、唐山、石家庄、南京等为主要增库城市，乐从、上海、成都等为主要降库城市。综合来看，本周市场资源流入量环比前期有明显增加，叠加需求疲弱表现，市场难以有效消化目前库存体量，因此库存增量在所难免，后期累库幅度将逐渐扩张。

2.3钢材总结：

产业上，钢材供应环比继续回升，整体增量基本符合预期。另外临近春节，多数短流程企业表示将在1月15日至1月20日左右陆续执行停休计划，部分长流程企业目前生产状态暂未有明显变化，检修及复产比例相对均衡，在长流程对供应增量的贡献率考虑下，下周供应预估或仍有少量增加，但从后期增量预期来看，增量空间相对有限。

从目前库存变化来看，再次回到厂库下降，社库上升的局面，钢厂不仅持续性发运冬储订单，还会执行厂库前移，市场布库的计划，因此厂库增幅不及预期。从市场库存来看，环比增幅逐渐扩张是符合目前现状和市场表现。加之河南、天津、陕西等地疫情再起，累增幅度将继续扩张至年后。

从目前下游消费表现来看，疲软状态不变，市场成交水平也符合淡季预期。1月15日以后，部分市场开始陆续进入放假阶段，市场有效交易日锐减。截至节前，消费基本无波澜表现，静待年后基建回暖和地产表现。

11 月底以来地产政策的边际放松，叠加 2021 年专项债后置和 2022 年前置，市场对明年螺纹钢需求偏乐观。在需求验证前，乐观预期难以证伪，价格出现大幅下跌的可能性不大。另外，昨日数据显示 12 月份 M2 货币供应同比增长 9%，较前值高 0.5 个百分点，较预期值高 0.4 个百分点。货币层面宽松迹象明显，进一步强化了市场的乐观预期。目前乐观预期难以证伪，多头操作更为安全。

三

铁矿

近期，巴西强降雨来袭，整体发运或被适量拉低，但对全年铁矿供应难构成威胁，需求端受节前刚需补库驱动略有回升，但后续仍需小心警惕限产政策预期，下旬开始补库进入尾声。因此，短期内铁矿石或将维持震荡偏强走势，同时关注逢高做空机会。

3.1  现货涨跌互现

3.2 铁矿库存：钢厂补库中

Mysteel统计1月14日中国45港铁矿石库存总量15697.19万吨，环比累库92.09万吨。华东、沿江、华南三区域库存均有减量，而东北和华北两地库存呈累库趋势，其中华东地区港口到港在均线附近徘徊；而华北地区港口限行短暂放开后，疏港大幅回升。钢厂方面，钢联数据显示进口矿总库存为1.15亿吨，周环比增加434.14万吨，并且当前的样本钢厂进口矿库消比为43.15天，同比去年高出4.13天。冬奥会限产预期下，今年春节期间钢厂进口矿累库幅度预计将不及往年，库存上升空间有限。

3.3 高低品价差：中低品价差扩大

END

建投黑色团队

分析师：赵永均 

期货投资咨询从业证书号：Z0014584      

联系人：楚新莉 

期货从业资格号：F3079893

电话：[phone]

重要声明

本订阅号（微信号：YXYJtuandui）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的工业品事业部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。

中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

全国统一客服电话：400-8877-780

网址：www.cfc108.com