【建投黑色】钢矿周报|强预期有所减弱，钢矿节后大幅下跌

本报告完成时间：5月8日

重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

摘要

本期策略：

螺纹：建议偏空为主，观察螺纹4600，热卷4700附近能否得到支撑。

铁矿：单边建议逢高做空。

套利：钢材买10抛1，铁矿9-1正套。

钢材方面：5月5日政治局常务委员会召开会议，分析当前新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实疫情防控重点工作，毫不动摇坚持“动态清零”总方针。疫情防控指导会议重申了继续坚持抗疫和动态清零政策，令市场对下游需求正常恢复担忧加剧，叠加4月官方PMI、财新PMI数据和百城地产销售数据均继续下滑，下游需求五月改善力度恐难达到预期。成本端，焦炭首轮提降开启，铁矿期货价格大幅下跌，成本下移后钢价重心下移，螺纹突破4800-5000运行区间，热卷突破4900-5100运行区间。操作上，建议偏空为主，观察螺纹4600，热卷4700附近能否得到支撑。

铁矿方面，供应端， 2022年一季度矿山投产项目和发货量明显低于预期，但随着二季度发货环比回升，整体供应端逐渐宽松，部分港口的个别品种因库存低出现短缺。同时国产矿因近期运输情况得到缓解，供给量将在节后迎来回升。需求端，随着国内保供保物流的政策实施，近期运输已有所改善，部分疫情管控区的终端企业也在加大力度复工复产。节后钢厂有按需补库的需求，但需求量不大。各区域钢厂库存总体自然消耗，库存天数因市场流通放缓出现下降。目前疫情物流影响钢厂出货，铁矿补库并不积极，贸易商拉涨信心不足。操作上，建议单边逢高空；跨期策略上，现货处于去库阶段，但远月预期转弱，铁矿9-1正套。

不确定因素：

疫情后续扩散程度，疫情结束后需求回补力度

一

螺纹

1.1 本周现货市场表现：现货转弱，板材跌幅超过建材

1.2 螺纹供给：本周增产主要集中在建材

Mysteel周度数据显示，本周五大钢材品种供应水平周环比有所回升，增量集中于建筑钢材品种。分品种角度来看，节后建材品种增量突出主因在于设备复产以及品种转产，部分企业从带钢、圆钢等品种转产至建材。截至5月6日，螺纹周度产量307.51万吨，环比4月底增加6.68万吨，同比减少69.42万吨/周，降幅18.42%。从工艺角度来看，螺纹长短流程均有增量，且以长流程为主；短流程企业废钢资源紧缺和成本高企仍是主要问题。

焦炭第一轮提降落地，根据我们的计算公式，5月7日点对点情况下长流程螺纹钢吨钢利润105元/吨；短流程吨钢利润收缩，废钢价格变化不大，但螺纹价格下降。

1.3  螺纹表需：需求端还需耐心等待

从表需数据来看，5月第一周依然徘徊在300万吨附近，建材日成交高频数据也不温不火。从4月下旬开始，以上海为中心的长三角地区疫情防控初现成效，疫情拐点出现，但是北京、郑州封控措施严格，需求端更受挫折。疫情有望在5月中下旬得到有效缓解，货运物流有望恢复，需求延迟释放，另外需警惕华东和南方即将进入梅雨季。综合来看，短期投机需求和终端刚需存疑虑。

1.4 螺纹库存：物流受阻，去库不顺

截至5月6日，螺纹钢总库存1239.35万吨，社会库存898.96万吨，钢厂库存340.39万吨。本周共累库5.5万吨，其中社会库存去库3.67万吨，厂库累库1.83万吨。

本周建材钢厂库存环比微增，江苏由于疫情防控，出货受阻，成为主要增库省份；山西、安徽、山东、广东等省资源外发节奏加快，为主要降库省份。社库方面，杭州、南京、南昌、武汉等为主要增库城市，北京、兰州、贵阳等为主要降库城市。综合来看，目前受疫情防控的影响，运输条件和终端需求完全释放还需等待，库存去化的节奏极有可能呈现“旺季不去淡季去”的变化。

二

热卷

2.1 热卷供给：供给恢复程度好于螺纹，需求端萎靡

Mysteel周度数据显示，截至5月6日，热卷周度产量324.04万吨，环比微增0.08万吨，同比减少7.75万吨，降幅2.34%。热卷产量恢复情况远比螺纹好。不过随着热卷价格回落，且大部分区域热卷价格已经低于螺纹，热卷利润回落，产量继续回升空间缩小，预计5月份周产量维持在320万吨左右。

我国出口订单在4、5月份有较大幅度的增量。但是6月份之后的订单情况并不乐观，外需有高位回落的可能性。外需乏力后，需要内需接力。内需方面，国内4月PMI数据进一步回落，制造业需求释放受限，拐点可能需要等疫情结束。板材需求从外需切换到内需最快可能要到下半年。

2.2 热卷库存：继续累库

截至5月6日，热卷总库存348.4万吨，社会库存242.63万吨，钢厂库存105.77万吨。本月共累库7.90万吨，其中社会库存去库6.25万吨，厂库累库1.65万吨。

全国范围内疫情防控导致运输条件大受限制，厂库无法有效发出，出现一定累积。社库方面，节后库存虽有微增，但整体增幅不大，综合来看，运输条件和终端需求完全释放还需等待。

2.3 钢材总结：

5月5日政治局常务委员会召开会议，分析当前新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实疫情防控重点工作，毫不动摇坚持“动态清零”总方针。疫情防控指导会议重申了继续坚持抗疫和动态清零政策，令市场对下游需求正常恢复担忧加剧，叠加4月官方PMI、财新PMI数据和百城地产销售数据均继续下滑，下游需求五月改善力度恐难达到预期。

本周五大品种钢材总产量增加 10.97 万吨至 1003.99 万吨。5月5日起，迁安市有序解除封控管理，自此唐山全域为低风险区，产量或进一步恢复。本周建筑钢材产量增加较为明显，螺纹增产 6.68 万吨至 307.51 万吨，热卷产量变化不大，微增 0.08 万吨至 324.04 万吨。库存方面，总库存累库 28.09 万吨至 2289.21 万吨，其中社会库存增加 17.63 万吨至 1590.55 万吨，钢厂库存累库 10.46 万吨至 698.66 万吨。螺纹钢总库存共增加 5.5 万吨至 1239.35 万吨，社会库存增加 3.67 万吨至 898.96 万吨，钢厂库存继续累库 1.83 万吨至 340.39 万吨。热卷共累库 7.9 万吨至 348.4 万吨，其中厂内库存累库 1.65 万吨至 105.77 万吨，社会库存累库 6.25 万吨至 242.63 万吨。表观消费方面，螺纹表需 302.01 万吨，环比节前减少 25.09 万吨；热卷表需环比节前减少 15.55 万吨至 316.14万吨。市场对于消费能否恢复仍存在较大疑虑，大幅提涨拉涨的信心不足。

成本端，焦炭首轮提降开启，铁矿期货价格大幅下跌，成本下移后钢价重心下移，螺纹突破4800-5000运行区间，热卷突破4900-5100运行区间。操作上，建议偏空为主，观察螺纹4600，热卷4700附近能否得到支撑。

三

铁矿

疫情影响仍在，且多地散状爆发，令市场忧虑情绪增加，终端需求难以兑现，基础原料大幅下跌。供应端， 2022年一季度矿山投产项目和发货量明显低于预期，但随着二季度发货环比回升，整体供应端逐渐宽松，部分港口的个别品种因库存低出现短缺。同时国产矿因近期运输情况得到缓解，供给量将在节后迎来回升。需求端，随着国内保供保物流的政策实施，近期运输已有所改善，部分疫情管控区的终端企业也在加大力度复工复产。节后钢厂有按需补库的需求，但需求量不大。原料运输总体正常，但是运输周期因近期疫情反弹有所加长。各区域钢厂库存总体自然消耗，库存天数因市场流通放缓出现下降。目前疫情物流影响钢厂出货，铁矿补库并不积极，贸易商拉涨信心不足。操作上，建议单边逢高空；跨期策略上，现货处于去库阶段，但远月预期转弱，铁矿9-1正套。

铁矿行情很难流畅下跌，主要还是节奏性的补库。每当价格跌一波，钢厂或者投机需求都会出现短期补库行为导致价格反弹，但是在脉冲式补库结束后，需求持续性仍然不足以维持价格保持高位，后面就会继续下跌。虽然总体方向是下跌，重心下移，但可能是“走三步，退两步”的走法。

3.1 现货市场：现货弱势下行

3.2 铁矿供需：二季度海外供应有增量，需求主要是脉冲式补库

供应端，巴西天气好转叠加澳洲港口库存积压待释放，澳巴发运增量明显，但本期中国到港量小幅减量，中国45港口到港量2120.5万吨，环比减少152.8万吨。本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2591.9万吨，环比增加291.1万吨，其中澳洲发运量环比增加116.9万吨至1803.2万吨，巴西发运量环比增加174.2至788.7万吨，创今年新高。

国产矿方面，本期矿山产能利用率小幅升高。华北、华东区域疫情管控较前有所缓解，矿山复产增多，多数矿山能够正常生产，产能利用率有所增加。

需求端，限产政策的影响逐渐解除，钢厂复产的意愿较强，但是受疫情的扰动加剧，复产节奏被压制。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.91%，环比上周增加0.98%，同比去年下降5.08%；日均铁水产量236.74万吨，环比增加3.18万吨；共新增9座高炉复产，2座高炉检修，高炉开工率81.91%，环比上周增加0.98%。疏港方面，日均疏港量315.66万吨，环比增17.88万吨。

库存方面，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14324.82，环比降192.68。随着日均疏港的大幅提升，港口库存在继续保持较大幅度降库的同时，在港船舶数量也有明显下降，目前在港船舶数89条较上期降20条。港口库存继续保持降库趋势不变，不过港口铁矿石大幅去库的态势可能将在5月末结束，下半年预计铁水增量有限，但是矿山季节性增量确定性大，所以6-7月份可能去库态势或将转入平稳。本期全国钢厂进口矿库存止增转降，五一期间钢厂以消耗现有库存为主，各地区钢厂进口矿库存均有所下降。

3.3 铁废差

根据我们的测算模型，截至5月7日，铁水成本与废钢价差收得21元/吨，铁水成本比废钢低21元，铁废差一举从负值走到正值，主要得益于焦炭的提降。从市场表现来看，高炉炼钢性价比开始凸显。

3.4 高低品价差收窄，中品澳粉成交强于低品矿

END

建投黑色团队

分析师：张少达 

期货投资咨询从业证书号：Z0017566

联系人：楚新莉 

期货从业资格号：F3079893

重要声明

本订阅号（微信号：CFC金属研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的工业品组依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。

中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

全国统一客服电话：400-8877-780

网址：www.cfc108.com