【建投黑色】钢矿周报 | 疫情叠加南方梅雨季，需求端疲弱

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摘要

本期策略：

铁矿：9-1正套继续持有。

钢材：疫情结束前，主要是上海解封前，钢材维持反弹空思路。

钢材方面：钢材成交方面并未出现明显好转，虽然近期各地疫情有所缓解，复工复产增多，运输条件也在逐渐改善，但钢材成交始终未见明显好转。本周建材日成交数据比第一周更为疲弱，本周日均成交仅14.7万吨，比第一周的16.2万吨下降1.5万吨。此外，房地产销售仍未见起色，30大中城市商品房成交面积回落严重，100大中城市成交土地占地面积继续下降，叠加南方进入雨季，五月下游需求端再度接受考验，改善力度恐难达到预期。短期钢材市场供需双弱，库存压力仍未缓解，预计价格将继续承压。疫情结束前，主要是上海解封前，钢材维持反弹空思路。

铁矿方面，近期运输已有所改善，终端企业加大力度复工复产。钢厂进口矿日耗量不断上升，目前已经达到292.10万吨，环比增加1.39万吨，铁矿需求总体维持高位。库存方面，5月13日Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13995.7万吨，环比降329.12。钢厂库存总体偏低，随着日耗量不断上升，库存天数不高。焦炭市场偏弱运行，长流程钢厂利润好转，铁矿有望迎来阶段性补库。操作建议：港口库存处于去库阶段，但远月预期转弱，铁矿9-1正套继续持有。

不确定因素：

疫情后续扩散程度，疫情结束后需求回补力度

一

螺纹

1.1 本周现货市场表现：现货转弱，板材跌幅超过建材

1.2 螺纹供给：本周增产主要在长流程

Mysteel周度数据显示，本周五大钢材品种供应水平周环比有所回升，增量集中于建筑钢材品种。分品种角度来看，节后建材品种增量突出主因在于设备复产以及品种转产，部分企业从带钢、圆钢等品

Mysteel周度数据显示，本周五大钢材品种供应增至1008.7万吨，增量4.7万吨，增幅0.5%。现阶段五大钢材品种供应增减空间均相对有限，其中螺纹增产2.63万吨至310.14万吨。从工艺角度来看，螺纹本周增量以长流程为主，短流程企业废钢资源紧缺和成本高企仍是主要问题。

焦炭开启第二轮提降，部分钢厂已执行，叠加铁矿价格高位回落，铁水成本下移，根据我们的计算公式，5月13日点对点情况下长流程螺纹钢吨钢利润144元/吨；短流程成本也有所下移，但因为螺纹价格也在下降，吨钢利润变化不大。

1.3  螺纹表需：疫情叠加南方梅雨季，需求端还需耐心等待

从表需数据来看，5月第二周有所起色，增加25.24万吨，达到327.25万吨，不过与建材日成交高频数据出现劈叉，建材日成交数据比第一周更为疲弱，本周日均成交仅14.7万吨，比第一周的16.2万吨下降1.5万吨。以上海为中心的长三角地区疫情防控接近尾声，但是北京、郑州封控措施严格，需求端更受挫折。另外，南方进入梅雨季，从5月9日开始，新一轮降雨将来袭，江南南部、华南等地迎来今年入汛以来最强降雨过程，五月下游需求端再度接受考验。综合来看，短期投机需求和终端刚需存疑虑，不过疫情有望在5月中下旬得到有效缓解，货运物流有望恢复，需求延迟释放。

1.4 螺纹库存：钢厂累库严重

截至5月13日，本周螺纹钢钢厂累库20.68万吨至361.07万吨，社会库存减少37.79万吨至861.17万吨，总库存降低17.11万吨至1222.24万吨。钢厂累库最严重的品种就是螺纹，增库原因在于区域内增产促使入库资源量增加，但出货节奏维稳，品种需求分化，在有限的厂发条件下，倾向加快需求偏好的板材品种发运节奏，进而使得建材库存环比出现增量。另外，南方部分区域出现强降雨，叠加长三角和京津冀的防控举措，货运物流受阻，以及现货下降，市场采购情绪较差，厂发环比表现明显趋弱，进一步促使库存压力提升。本周社会库存降幅较上周环比回升，主因在于上周五一假期交易日少两天，本周为正常交易周期。

综合来看，目前受疫情防控和强降雨影响，运输条件和终端需求完全释放还需等待，库存去化的节奏极有可能呈现“旺季不去淡季去”的变化。

二

热卷

2.1 热卷供给：供给恢复程度好于螺纹，需求端预期偏弱

Mysteel周度数据显示，截至5月13日，热卷周度产量327.05万吨，环比微增3.01万吨，同比减少8.59万吨，降幅2.56%。热卷产量恢复情况远比螺纹好。不过随着热卷价格回落，且大部分区域热卷价格已经低于螺纹，热卷利润回落，产量继续回升空间缩小，预计5月份周产量维持在320-330万吨之间。

我国板材6月份之后的出口订单情况并不乐观，外需高位回落。内需方面，国内4月PMI数据进一步回落，制造业需求释放受限，拐点可能需要等疫情结束。

2.2 热卷库存：压力向贸易商转移

截至5月13日，热卷去库5.24万吨至343.16万吨，其中厂内库存去库10.46万吨至95.31万吨，社会库存累库5.22万吨至247.85万吨。目前销售压力向贸易商转移，在途物资增多，受终端需求差影响，现阶段部分钢厂实施减量检修计划，降低库存。

2.3 钢材总结：

本周现货市场整体普跌。随着本周宏观政策对于原料价格的调控以及期货市场整体氛围偏悲观，同时随着成本的松动，现货价格同步下调，但成交依旧不符预期，商家套现心态增强，操作方面多以出货为主。

5月多家钢厂停产减产。影响钢厂生产的一个是利润驱动不够：长流程钢厂利润较低甚至部分亏损，华南电弧炉钢厂利润创新低，钢厂压力加大，部分继续选择减产。另一个是需求不足：以云南为例，云南省2022年前4个月消费量仅为去年平均水平60%左右，4月份仅20-30%的减产力度严重影响云南省内钢铁行业正常生态的运行，云南省内主流钢厂将在原有减产力度的基础上继续加大减产力度。

需求端，进入5月，钢材成交方面并未出现明显好转，虽然近期各地疫情有所缓解，复工复产增多，运输条件也在逐渐改善，但钢材成交始终未见明显好转。本周建材日成交数据比第一周更为疲弱，本周日均成交仅14.7万吨，比第一周的16.2万吨下降1.5万吨。此外，房地产销售仍未见起色，30大中城市商品房成交面积回落严重，100大中城市成交土地占地面积继续下降，叠加南方进入雨季，五月下游需求端再度接受考验，改善力度恐难达到预期。

短期钢材市场供需双弱，库存压力仍未缓解，预计价格将继续承压。疫情结束前，主要是上海解封前，钢材维持反弹空思路。

三

铁矿

铁矿行情很难流畅下跌，主要还是节奏性的补库。每当价格跌一波，钢厂或者投机需求都会出现短期补库行为导致价格反弹，但是在脉冲式补库结束后，需求持续性仍然不足以维持价格保持高位，后面就会继续下跌。虽然总体方向是下跌，重心下移，但可能是“走三步，退两步”的走法。

近期运输已有所改善，终端企业加大力度复工复产。钢厂进口矿日耗量不断上升，目前已经达到292.10万吨，环比增加1.39万吨，铁矿需求总体维持高位。库存方面，5月13日Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13995.7万吨，环比降329.12。钢厂库存总体偏低，随着日耗量不断上升，库存天数继续下降，目前库存天数不高。焦炭市场偏弱运行，长流程钢厂利润好转，铁矿有望迎来阶段性补库。操作建议：港口库存处于去库阶段，但远月预期转弱，铁矿9-1正套继续持有。

3.1 现货市场：现货弱势下行

3.2 铁矿供需：二季度海外供应有增量，需求主要是脉冲式补库

供应端，上周全球铁矿石发运小幅回落，但澳洲发运略有回升，巴西及非主流发运减少。澳洲发运量1830.7万吨，环比增加27.5万吨；其中澳洲发往中国的量1458.4万吨，环比增加7.7万吨；巴西发运量633.3万吨，环比减少155.4万吨。全球铁矿石发运总量2990.4万吨，环比减少160.4万吨。近期进口矿到港资源依然偏低，5月2日-5月8日中国47港到港总量2225.4万吨，环比减少32.9万吨；中国45港到港总量2125.0万吨，依然低于历史均值。

国产矿方面，全国186家矿山企业产能利用率为63.34%，环比增0.41%，同比增2.71%。产能利用率小幅升高，华南、西南区域个别矿山由于设备故障和常规检修影响生产；华中区域个别矿山受安全检查影响停产；华北、华东区域疫情管控较前有所缓解，矿山复产增多，多数矿山能够正常生产，后期国内铁精粉产量有望增加。

需求端，随着国内保供保物流的政策实施，近期运输已有所改善，部分疫情管控区的终端企业也在加大力度复工复产。钢厂进口矿日耗量不断上升，目前已经达到292.1万吨，铁矿需求总体维持高位。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.61%，环比上周增加0.70%，同比去年下降4.75%；日均铁水产量238.18万吨，环比增加1.44万吨；共新增9座高炉复产，4座高炉检修。疏港方面，日均疏港量321.30万吨，环比上周增5.65万吨。

库存方面，Mysteel统计全国45港铁矿石库存总量13995.70万吨，环比降库329.12万吨。日均疏港大幅提升，到港量偏低，港口库存继续保持较大幅度降库，不过港口铁矿石大幅去库的态势可能将在5月末6月初结束，下半年预计铁水增量有限，但是矿山季节性增量确定性大，所以6-7月份可能去库态势或将转入平稳。本期全国钢厂进口矿库存回升，库存总量为11022.09万吨，环比增加175.19万吨；库存消费比37.73，环比增加0.42天。五一节后大部分钢厂小幅补库，库存有所回升。

3.3 铁废差

根据我们的测算模型，截至5月13日，铁水成本与废钢价差收得145元/吨，铁水成本比废钢低145元，铁废差一举从负值走到正值，主要得益于焦炭的提降。从市场表现来看，高炉炼钢性价比凸显。

3.4 中低品价差持续缩窄，中品澳粉性价比改善

END

建投黑色团队

分析师：张少达 

期货投资咨询从业证书号：Z0017566

联系人：楚新莉 

期货从业资格号：F3079893

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