【建投有色】铝产业链价格风险管理周度报告20220707
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作者 王贤伟
本报告完成时间 | 2022年7月7日
摘要
正文
一、铝产业链相关材料价格动态
1.1铝土矿
国内供应持续偏紧，铝土矿价格小幅上涨。山西晋北地区到厂价在425-450元/吨，山西孝义地区在435-475元/吨；河南三门峡地区到厂价在435-480元/吨附近；贵州地区不含税价格在325-370元/吨；广西地区不含税价格维持在305-320元/吨。本月北方地区国产铝土矿的价格小幅上抬5-10元/吨，矿石紧张愈发明显，价格小幅抬升。国内铝土矿不仅采购困难加大，品味也持续下降，碱耗上升。国产矿优势继续削弱，难以满足氧化铝厂降本增效的目的。后续矿石继续紧缺，内陆氧化铝厂生产稳定性难得保证。
1.2 氧化铝
议价空间有限，价格继续现状。截至7月1日，SMM氧化铝地区加权指数2957元/吨，周内价格暂无波动。其中，山东地区报2950-3050元/吨；河南地区报2970-3070元/吨；山西地区报2850-2900元/吨；广西地区报2950-3020元/吨；贵州地区报2890-2960元/吨；鲅鱼圈地区报3100-3150元/吨。海外市场氧化铝短暂上涨后本周再度回落，后续继续以承压运行为主。国内下游电解铝价格回撤，难以挤出让利空间，上游矿石、烧碱供应量难以提升，氧化铝厂议价空间有限。当下价格在市场上接受度较高，下游亦无压价采购的行为，价格继续保持现状的可能性较大。
1.3 动力煤
库存处于高位，供应略有收缩。 今年前5个月，全国煤炭产量完成18.1亿吨，同比增长10.4%，全国原煤日均产量超过了1200万吨，创历史高位，全国煤炭供应保障能力大幅增加。随着迎峰度夏用煤高峰时段的到来，煤炭需求逐步回升，但同时，今年全国水电和新能源发电继续保持较快增长态势，对煤炭替代作用也在增加，所以，今年夏季全国煤炭市场将继续保持基本平衡略显宽松态势。
6月中旬以后，电厂动力煤日耗抬升，目前北方港口库存已达历史高位，销售意愿增强。基本面上看，主产区部分煤炭企业停产整顿，供应略有收缩，但对市场整体影响有限。加上政策层面保供稳价态度明确，国内动力煤价格波动不会太大。
1.4 预焙阳极
成本小幅下滑，价格面临下行压力。本轮周期石油焦价格呈现回落趋势，从5月26日至6月25日，SMM2#石油焦由均价6684元/吨降至6339元/吨，下跌345元/吨。SMM3#石油焦由均价4677元/吨降至4422元/吨。SMM高硫石油焦由均价2825元/吨降至2335元/吨。供应量持续放量，同时5月份海外进口石油焦再创新高，达到156.7万吨，今年1-5月份以来，进口量达到550.24万吨，较21年同期增长8.24%。
多数炼厂企业对碳素价格下跌持悲观态度，石油焦市场仍处于下跌行情之中，碳素企业采购积极性一般，按需采购为主，此次预焙阳极价格下跌，对石油焦定价形成压制，考虑到短期石油焦供应量充足，石油焦价格还有下跌空间。
1.5 电解铝
1.5.1产量及升贴水
供应端压力仍存，需求预期转弱。海外能源价格高企，美国两家铝厂开始停产，海外供应发生减量。国内目前有部分产能有望投复产，预计到6月底国内电解铝运行产能达4076万吨附近，6月国内电解铝产量有望达334万吨，同比增长3.7%左右，供应压力将进一步凸显。现货端看巩义地区到货有所增加，现货升贴水有所回落。华东及华南地区现货交投一般，升贴水小幅走低。
1.5.2利润及库存
目前行业平均利润回落至400元/吨附近，国内铝厂亏损扩大。 当前电解铝全国平均成本在17900元/吨附近，根据当前铝价测算，行业冶炼利润在400元/吨附近，目前随着铝价的持续走低，国内高成本地区亏损幅度加大。以6月份月均价的原料价格计算的国内电解铝厂的成本曲线来看，目前加权平均电解铝成本在17200元/吨左右，据测算在加权平均成本位附近，有近40%的电解铝产能处于亏损状态。6月27日，国内电解铝社会库存合计73.4万吨，较上周四库存持稳。其中分地区看，除无锡地区在小幅下降外，佛山，巩义地区均已出现累库趋势，且巩义地区已连续累库4周，目前铝锭库存已超过10万吨。现在逐渐进入传统淡季，市场成交清淡。
1.5.3铝加工
铝型材开工率保持平稳，型材及板带箔订单一般。上周铝型材开工率保持平稳，目前在70%左右。铝板带箔企业开工率维持在较高水平，其中铝板带开工率跟上周持平81%，铝箔开工率持平为81.4%。铝线缆开工环比下跌1.4个百分点，目前在57%附近。6月型材加工企业整体开工率预计环比5月上升，当前全国疫情稳定，带动整体下游订单稍有好转，新增订单主要为新能源汽车、光伏及部分基建等板块。目前建筑板块开工率仍然偏低，且7、8月份为传统淡季，预计短期该板块难以改善。当前加工企业开工率低于去年同期水平。
1.6 铝合金
需双弱维持，价格持续走跌。废铝方面，熟铝价格周内下跌200-300元/吨，生铝价格周内下跌100-200元/吨。再生铝方面， SMM ADC12价格环比上周五跌350元/吨至19200元/吨附近。上周一至周三，铝价涨幅不大，下游企业不看好后续行情，废铝无力跟涨，周四周五铝价下跌，废铝跟跌明显，周内废铝价格下跌幅度超过A00现货铝价。废铝市场悲观情绪或将加重，若下周价格仍无反弹，废铝交易将继续走弱。需求来看，汽车终端消费恢复较慢，再生铝厂新订单不足。目前合金厂内库存积压，压铸厂仍保持刚需采购，整体需求疲软。供给端看，本周再生铝开工率相对持稳，但即将进入行业淡季，预计7月将出现回落。进口ADC12价格虽继续下调，跌幅弱于国内，进口仍是亏损状态。
二、铝产业链行业资讯（周度）
2.1 政策篇
（1）工信部：到2025年 钢铁、有色金属等行业重点产品能效达国际先进水平
6月29日，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、生态环境部、国务院国资委、市场监管总局等六部门联合印发《工业能效提升行动计划》（以下简称《计划》）。《计划》提出，到2025年，重点工业行业能效全面提升，数据中心等重点领域能效明显提升，绿色低碳能源利用比例显著提高，节能提效工艺技术装备广泛应用，标准、服务和监管体系逐步完善，钢铁、石化化工、有色金属、建材等行业重点产品能效达到国际先进水平，规模以上工业单位增加值能耗比2020年下降13.5%。
（2）内蒙古明确十四五钢铁产能3600万吨 电解铝700万吨
近日，内蒙古自治区党委、自治区人民政府印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的实施意见》，为贯彻落实《中共中央、国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》精神，科学有序推进碳达峰、碳中和工作，结合自治区实际，提出实施意见，明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求，“十四五”明确钢铁产能3600万吨、电解铝700万吨、铁合金1400万吨、焦炭6000万吨左右、电石1500万吨。
（3）国家发改委：有力有序有效推进重大项目建设 积极扩大有效投资
国家发展改革委召开扎实推进项目前期工作、加快推进重大项目建设电视电话会议。会议要求，各级发展改革部门要突出工作重点，有力有序有效推进重大项目建设，积极扩大有效投资。一是进一步细化项目清单，分类施策，加快推进实施“十四五”规划102项重大工程。二是把握好重点领域建设任务，全面加强基础设施建设，扩大制造业和高技术产业投资，加强社会民生领域补短板建设。三是发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，加强社会资本投融资支持，促进社会资本投资健康发展。同时，要统筹疫情防控和项目建设工作，最大限度减少疫情对重大项目建设的影响。
2.2 市场篇
（1）铝可能成为铜的下一个“竞争对手
美国西北太平洋国家实验室(PNNL)的研究人员正在努力提高铝的导电性，使其比铜更有经济竞争力。“如果能让铝的导电性提高--甚至达到铜的80%或90% ，”铝将可以取代铜，这将产生巨大的不同，因为铝更轻，更便宜，供应更充足，”PNNL材料科学家和研究的合著者Keerti Kappagantula在媒体声明中说。“这是我们正在努力解决的大问题。
2.3 企业篇
（1）云南省富宁县年产20万吨高端铝合金材料项目正式签约
7月4日下午，广东鸿邦金属铝业有限公司分别与云南省富宁县人民政府、云南神火铝业有限公司就年产20万吨高端铝合金材料项目在广州工控正式签约，富宁县委书记刘光祥、副县长卢建国、云南神火铝加工建设指挥部办公室主任贾新武、广州工控副总经理周亦武、华劲集团董事长兼总裁邝满兴、华劲集团副董事长黄健良等领导出席签约仪式。广东鸿邦本次拟投资建设的20万吨高端铝合金材料项目，建设地点位于云南富宁绿色铝材一体化产业示范园区，项目依托云南神火绿色水电电解铝铝水，规划建设10万吨原铝合金产能，同时搭配建设10万吨再生铝合金产能，项目分两期投资建设，达产后产值将超过37亿元。
（2）白音华铝电项目一期40万吨电解铝有望今年四季度投产
近日，内蒙古公司（蒙东能源、电投能源）白音华自备电厂2×35万千瓦火电机组建设项目送出线路建设工程正式开工，为确保集团公司年度重点工程白音华铝电项目年内实现投产，全面打通白音华煤电铝产业链提供了有力支撑。下一步，该公司将努力克服疫情等不利影响，积极推进厂内自建线路建设工作，力争8月30日前完工，与蒙西电网公司建设的铝厂至宝拉格开关站主线路实现全面贯通，为确保两台机组年内实现双投提供可靠线路保障。内蒙古白音华电解铝项目设计产能为80万吨，已建成40万吨待投产。建设内容包含500KA大型预焙电解槽300台，项目于2018年7月9日开工建设，待自备电厂投产，40万吨电解铝项目有望今年四季度投产。
三、主要原材料价格分析及周度展望
3.1 铝土矿
市场分析：山西晋北地区到厂价在425-450元/吨，山西孝义地区在435-475元/吨；河南三门峡地区到厂价在435-480元/吨附近；贵州地区不含税价格在325-370元/吨；广西地区不含税价格维持在305-320元/吨。本月北方地区国产铝土矿的价格小幅上抬5-10元/吨，矿石紧张愈发明显，价格小幅抬升。国内铝土矿不仅采购困难加大，品味也持续下降，碱耗上升。国产矿优势继续削弱，难以满足氧化铝厂降本增效的目的。后续矿石继续紧缺，内陆氧化铝厂生产稳定性难得保证。
行情展望：供应仍然偏紧，但价格上行空间短期有限。
3.2 氧化铝
市场分析：海外市场氧化铝短暂上涨后本周再度回落，后续继续以承压运行为主。国内下游电解铝价格回撤，难以挤出让利空间，上游矿石、烧碱供应量难以提升，氧化铝厂议价空间有限。当下价格在市场上接受度较高，下游亦无压价采购的行为，价格继续保持现状的可能性较大。
行情展望：短期成本支撑明显，中长期有下跌空间。
3.3 动力煤
市场分析：6月中旬以后，电厂动力煤日耗抬升，目前北方港口库存已达历史高位，销售意愿增强。基本面上看，主产区部分煤炭企业停产整顿，供应略有收缩，但对市场整体影响有限。加上政策层面保供稳价态度明确，短期国内动力煤价格波动不会太大。
行情展望：需求增长不及预期，旺季之后煤价有回落空间。
3.4 预焙阳极
市场分析：多数炼厂企业对碳素价格下跌持悲观态度，石油焦市场仍处于下跌行情之中，碳素企业采购积极性一般，按需采购为主，此次预焙阳极价格下跌，对石油焦定价形成压制，考虑到短期石油焦供应量充足，石油焦价格还有下跌空间。
行情展望：成本下行，价格有持续回落空间。
3.5 电解铝
市场分析：对经济衰退不断升级的担忧，支撑了美元的避险需求。美元指数持续走高，有色板块集体承压下行。情绪面的利空叠加基本面边际转弱，铝价下行动能增强。基本面看上半年新增产能稳定产出，供应压力维持。需求端开始步入传统淡季，主流消费地出库数量开始下滑，其中佛山，巩义地区已出现累库趋势，巩义地区铝锭库存已超过10万吨。目前下游看跌情绪较浓，备货意愿低，基本按需采购为主，预计近期库存或逐渐转为累库状态。
行情展望：宏观情绪偏空，基本面边际转弱，铝价震荡偏弱概率较大，偏空操作为主。
3.6 铝合金
市场分析：废铝方面，熟铝价格周内下跌200-300元/吨，生铝价格周内下跌100-200元/吨。再生铝方面， SMM ADC12价格环比上周五跌350元/吨至19200元/吨附近。上周一至周三，铝价涨幅不大，下游企业不看好后续行情，废铝无力跟涨，周四周五铝价下跌，废铝跟跌明显，周内废铝价格下跌幅度超过A00现货铝价。废铝市场悲观情绪或将加重，若下周价格仍无反弹，废铝交易将继续走弱。需求来看，汽车终端消费恢复较慢，再生铝厂新订单不足。目前合金厂内库存积压，压铸厂仍保持刚需采购，整体需求疲软。供给端看，本周再生铝开工率相对持稳，但即将进入行业淡季，预计7月将出现回落。进口ADC12价格虽继续下调，跌幅弱于国内，进口仍是亏损状态。
行情展望：供需双弱格局维持，价格跟随铝价下跌。
四、价格预测与风险管理策略建议汇总
作者姓名：王贤伟
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