【建投黑色】悲观预期发酵，硅铁价格大幅走低

重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

一

行情回顾-本轮价格下跌的缘起

1、4月19日，发改委表示2022年要继续压减粗钢产量。

——《远月需求下移，价格明显下跌》提出：硅铁有望下跌至8900-9200 元/吨附近，硅锰有望下跌至8000-8200 元/吨附近。

2、5月20日，铁合金行业协会号召减产+疫情解封需求预期偏乐观。

——《供给约束增加，合金价格反弹》提出：预计反弹硅铁9000元/吨，硅锰8500元/吨，中线若价格反弹高度超预期，仍可择机卖出套保。

3、6月9日，终端需求证伪钢厂开始大范围减产，供需两弱价格明显下跌。

——《硅铁价格再破10000，但并不具备持续性》提出：生产企业卖出套保锁定生产利润；个人客户可待盘面价格出现明显的滞涨信号后，尝试布局空单。

二

未来展望

（一）外需几何？

1、海外市场快速加息，全球经济衰退风险增加，主要经济体制造业PMI趋势性下降。

2、海外粗钢产量连续7个月同比负增长，下半年海外用钢需求仍面临下滑压力，铁合金出口将受到限制。

3、出口价格持续下降，1个半月以来出口已经出现亏损，7月份出口贸易已经明显下降，预期硅铁月度出口回落至4万吨以内。

4、硅锰出口占比较小。

（二）内需几何？

1、全年粗钢产量下降3000-5000万吨，预估8-12月份粗钢产量7810-7410万吨/月。

2、硅铁：3.5公斤/吨粗钢，内需25.94-27.34万吨/月；硅锰：8.5公斤/吨粗钢，内需63-66.39万吨。

3、硅铁：金属镁产量7.5万吨，1.2吨/吨金属镁，内需9万吨左右。

4、硅铁：铸造需求5万吨/月；硅锰：非钢需求5万吨/月左右。

5、硅铁：43-44万吨/月；硅锰：69-72.4万吨/月。

（三）供给几何？

硅铁：7月份产量46.13万吨，与7月份粗钢产量基本匹配；但与未来粗钢产量相比也略高。

硅锰：7月份产量64.48万吨，与7月份粗钢产量相比略低；但与未来粗钢产量略低。

（四）库存几何？

上游：

1、硅铁：仓单+企业合计11.45万吨，小幅累库。

2、硅锰：仓单+企业合计34.72万吨，较今年低点高11.9万吨。高库存始终将压制硅锰价格向上弹性。

下游：

1、硅铁：钢厂库存可用天数17天。

2、硅锰：钢厂库存可用天数18.5天。

（五）成本支撑

硅铁：

1、电价在2022年上半年明显下降后，再次下降的空间不大。

2、兰炭等辅料成本有下降空间，但对总体成本影响有限。

3、硅铁相对刚性成本在7000元/吨一线。

硅锰： 

1、电价在2022年上半年明显下降后，再次下降的空间不大。

2、锰矿价格仍有下降空间，预计导致成本下降500元/吨（远期锰矿价格大幅下跌）。

3、硅锰相对刚性成本在6500元/吨一线。

4、硅铁供需基本面略过剩，当陕西甘肃给出500以上的利润时，产量大幅增加：上方压力：8100-8300元/吨。

5、硅锰供需基本面过剩，库存积压在上游，不可能给所有区域利润：上方压力：7300-7500元/吨。   

三

小结

1、硅铁供需基本面略过剩，长线震荡运行，价格区间：7000-8300元/吨。

2、硅锰供需基本面过剩，长线震荡走低，创新低可能性高，价格区间：6500-7500元/吨。   

END

建投黑色团队

分析师：张少达

期货投资咨询从业证书号：Z0017566      

联系人：楚新莉 

期货从业资格号：F3079893

  全国统一客服电话：400-8877-780

  网址：www.cfc108.com  

免责声明

本订阅号（微信号：CFC金属研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的工业品组依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。

本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则投资者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请投资者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。

中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。

中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。