No.39【修习斋主】迷时师度，悟了自度——我和唐书院的故事

我们先从一个禅宗小故事说起：

五祖弘忍在九江驿边，让慧能上船过江，并亲自摇起橹桨。

慧能亲切地说：“师父，应该让弟子摇橹自渡。”

五祖摇着头说：“应该是我度你到彼岸啊！”

慧能诚恳地说：“迷时师度，悟了自度，如今弟子已经得悟，只合自性自度。”

五祖点头称道：“如是如是。”

慧能的话，“迷时师度，悟了自度，自性自度”，一下子契合了我的心境，这是不惑之年的一种感悟，更是我认识唐书院，阅读唐书房，研习唐学的一份觉悟。

（一）欲投人处宿，隔水问樵夫。

阅读，我从小就喜欢。我也是喜欢阅读，才选择教师的职业，可以将阅读、教学和写作进行到底，伴我终身。我阅读范畴向来广泛，文理兼备。以前，我从事语文教学，曾钻研过十年的高中语文教学，书房内有一半书籍，都跟语文有关的。几年前，由于工作的调动，自从2018年起，我担任了初中社会学科的教学工作。为了弥补我的历史专业知识不足，我大约在2019—2020年之间，教学之余，尽可能阅读中国历史和世界历史。我认真地拜读了吴于廑主编的六卷《世界史》，得出一个常识：历史的巨轮，是人类在不断追求财富的过程中推动的。譬如新航路的开辟，哥伦布发现新大陆，英国用船坚炮利打开古代中国的国门……人生如历史，人生尽可能去追求财富，这是我们活着的真正的价值啊！以前的我，心存一份学问之道，身求颜回之乐，“一箪食，一瓢饮，在陋巷，人不堪其忧，回也不改其乐。”人生应该追求自己热爱的事业，譬如毕生投身语文教学研究。如此简单又普通的常理，我到不惑之年，才渐悟出来，想起来，真是荒诞可笑。

    在人生追求财富的刺激下，我开始阅读财经方面的书籍，在2021年1月，从网上买了一本唐朝的《价值投资实战手册》，用了两天就读完了，一下子就明白股票的本质是企业的股权凭证，并非交易票据；我首次懂得财富也有“睡后收入”的概念；货币具有天生的逐利性，会自然地流向世间上最有价值的物质；还有最重要的一点，老唐引用《股市长线法宝》和《投资收益百年史》上的历史数据得出一则真理：股票是最好的资产。从此，我开始关注微信公众号：“唐书房”，开始拜读老唐公众号系列文章，也关注了唐书房之外的一些微信公众号：譬如浮云落日书房，慧思书房，0rang Rain，袁合院，SKT进步集，凹凹2081年等价值投资的公众号。我在知味兄的微信公众号“凹凹2081年”的发现并下载2016—2021唐书房文章精华的pdf版，打印出来，认真阅读，随篇眉批。自从阅读唐书房文章后，我完全就接受了巴菲特和芒格倡导的价值投资理论，投资股票市场，在于选中优质企业，任其市场先生情绪波动，长期持有，伴随着优质企业，一起随着时间而成长。这跟我以前买入股票，不研究企业的估值，买入只求涨的心态，南辕北辙。如今想起来，自己真乃蠢人，完全等同于赌博。自从结识唐书房后，我每日以阅读老唐文章为乐，迷时靠师来点化度人，这是我想起王维的《终南山》其中颇有哲理的两句：“欲投人处宿，隔水问樵夫。”我们想去追求某一领域的知识，得要找到一个好导师。

（二）君问穷通理，渔歌入浦深

     巴菲特说过，假如他去商学院开设投资专业课程，只想教授两门课程：如何面对股价波动；如何估算内在价值。我私下把这两门课程，称为“唐学二课程”。第一课程，在于我们对股票存在的自我解读，认识股票投资的本质，坚定长期价值投资，才有正确面对股价波动的心经。第二课程，我们学习格雷厄姆，费雪，巴菲特和芒格等大师们的经验和教训，用正确的理念去研究优质企业的特征，理清企业财报的数据逻辑，估算出企业未来三年的自由现金流折现值（打七折），结合“市盈率”的概念，即无风险收益率的倒数，无风险收益率大致在4%—5%之间，对应合理市盈率20—25倍，而老唐将三年后的合理估值对应市盈率从20—25倍上调至25—30倍区间。

    企业总市值=净利润（未来三年自由现金流）乘以市盈率（25—30倍），又根据褚时健的“树坑”现象，总市值是个概数，可以在10%上下波动取值。那么我们大致可以估算出未来三年优质企业的内在价值(X），乘以合理市盈率（25倍—30倍之间），那么我们的买入价格，横刀一切斩半折，优质企业若低于这个数值，便是我们考虑买入股价的理想买点，即第三年末折现估值的50%做简易估算。一年内卖点，我们估算出今年企业的净利润（自由现金流），若市场先生推波助澜，达到50倍，55倍，60倍，分三步卖出。

    这是老唐估值法的精髓，十年磨一剑，剑锋锐利，可谓一剑封喉，简约易懂。老唐估值法必须符合三大前提：1、利润为真，2、利润可持续性；3、利润维持，无需大量资本的投入。

    我用简单的公式概括，三年后未来自由现金流X，三年后正常市盈率27.5倍，买入价打半折，就是13X，就是理想买入价。当年自由现金流（净利润）Y，卖出价便是55Y。买入和卖出分别就是市盈率减一半和加一半。

    我们还学到了席勒估值法，此法更加易懂易学。我们先计算出过去十年净利润的平均值Z，25倍市盈率打七折，买入价是17.5Z，卖出价150%Z，卖出价即37.5Z。

    老唐估值法和席勒估值法，前者是老唐在多年研习格、费、巴芒等投资大师基础上的首创，核心在于估算企业未来的成长值；后者是耶鲁大学席勒在研究格雷厄姆投资理论上的所创，利用周期调整市盈率，核心在于计算企业过去稳定的增长值。

    巴菲特说过，对于价值投资来说，你要么是5分钟之内就会接受它，要么可能一辈子也很难接受它。价值投资之理，日拱一卒，不期而至。这使我想起王维《酬张少府》中两句：“君问穷同理，渔歌入浦深。”我们想要知晓学问之理，需要去探穷思索，最后，也许会得到自己的人生答案。

（三）行到水穷处，坐看云起时

    教学之余，我沉浸于唐书房的价值字海中，越读越爱唐学，几乎把唐书房里的文章，系统地看通了一遍，与此同时，开始关注，唐书房里推荐《格力与美的企业分析》优秀作业者的个人公众号。随着阅读的渗入，我发现唐书房之外，还有唐书院，是学员们阅读和写作分享的云茶馆。到了2021年11月，我们在老唐实盘周记知道，知识星球的唐书院被封了，书院人，火星散落各地，一时不知如何是好。幸亏，我记得好像是在12月初，老唐在大家的支持下，在小红圈里，重建唐书院基地。我就在这个幸运时刻，通过“帅帅”的关系，如愿地进入慕名已久的书院，跟随着老唐和诸位同学，一起钻研唐学，并以此为乐。孔子曰：“朝闻道，夕死可矣！”

    我买了唐书籍，读了唐书房，进了唐书院，有研习唐学的好平台。我的阅读兴趣，发生了质的变化，从文史哲美转向老唐推荐的系列书籍。老唐的四本经典著作（还有一本有关银行那本没读），我基本都读过两遍并做读书笔记，我的阅读书目还有《聪明的投资者》《巴菲特之道》《巴菲特演讲精华》《更富有，更睿智，更快乐》《世界上最简单的会计书》《肖星的财务思维课》《从报表看企业》《从总账到总监》《置身事内》《人心红利》《投资是最简单的事》《价值》等等。

    通过阅读，结识老唐，是我人生一大幸运。如今，我继续享受阅读的乐趣，不过，变得是阅读方向。四十岁之前，我专读文史哲方面的书籍，四十不惑，阅读的兴趣全面转向价值投资书籍，这是自我人生进化的偶然性结果。人生努力追求财富，探索真理，惟有价值投资之路，符合我自己的人生道路。目前，教学工作成了自己的职业而已，唐学研习则是自己的目标所在。等待我工作退休那一天的到来，人生仍然持有阅读和写作价值投资的兴趣，这是维持终身学习的原动力，永葆初心，怀有一颗永远好奇之心，存有一份终身求知之欲。这是我想起王维《终南别业》中的诗句：行到水穷处，坐看云起时。当我行走到山穷水尽时，那就坐下来吧，享受阅读写作的乐趣，用平淡的心欣赏着风起云涌的人生美景。

    唐书院是我们一群热爱阅读、思考、写作价值投资者的云基地，寻师问道，切磋学习。每位书院人，在渴望人生的财富自由，生命的幸福健康。这条路是书院人独立思考，自由选择的。针对我来说，每天登录学习唐书院，整理老唐摸你贴和诸位贤友的精华留言，阅读智者贤者的价值文章，汲取他们的知识的雨露，思想的养分，可以让我这颗种子茁壮成长。俗话说：知识的岛屿的扩大，无知的海岸线越长，其实，这是思想的海底越深。

    我们在寻觅价值投资之道，老唐是我们的引路人，迷时靠师度，悟了自己度。书院中，许多唐门学子，已经高阶到“自性自度”的境界，而我仍然处在“虽升堂未入于室”的境地。从今而后，漫漫长路，我上下求索的方法和方向，就是眼前，努力去研读企业年度财务报告，用心去撰写企业逻辑分析文章，关键在于可以估算出未来自由现金流折现值X。

    最后，我们还是以一个慧能拜师入学的小故事结束：

    慧能离开家乡广州新兴，来到湖北黄梅，拜见五祖弘忍，

    五祖问：“你是哪里人，到这里来，想要求得什么来？”

    慧能说：“我是岭南新州的一名百姓，远道而来，礼拜师父，只想觉悟成佛，别无他求。”

    五祖就让慧能去后院，跟随一个修行者，修行者让他去干劈柴舂米的活。

    慧能就安心去做了。

    如今有互联网，我们隔着屏幕，通过虚拟世界，就可以求师问道，这是多么好的时代，感谢网络信息时代，感恩我们的唐书房，戴德我们的唐书院，感谢我们的老唐先生。

20230408 惕慎斋