No.29【Go富贵】老唐为什么不卖茅台换分众？

这周和往常一样，没有买卖，持仓不动，虽然持仓数据看来是微跌，但是目前感觉良好。

本周在翻看唐书房旧文时看到一篇实战细节分析：老唐为什么不卖茅台换分众？

本文梳理了老唐为何不在950元时卖出茅台去换7元分众的思考。

其中有这么几段话：

“依照我对投资的理解，所谓成本从来不限于我实际支出的金钱，我所放弃的才是我的成本——因为资本有时间价值。”

“一个投资者，什么时候能够忘记券商交易软件里的买入成本，并彻底拒绝参照该成本决策自己的交易行为，对投资的理解才算入门。”

“就是说投资者应该聚焦在土地的产出上，傻子的馈赠只能当做一种意料之外的收获。只有这种馈赠太过显而易见的时候，才值得去占便宜。这样才能确保自己的行为不会被傻子牵着走。”

这三段话连着看实际上就是“别瞅傻子，瞅地”的意思，我们时刻关注的应该是企业的真实盈利，关注的是企业的内在价值，而非股市股票的票面价值，股价的摆动是市场先生的常规操作，只有显而易见的机会出现时才值得去占便宜。

关于卖出，老唐回答道：

“我的原则倾向于最好不要卖出。除非太过明显的高估，逼迫我持有类现金资产，否则我尽量站在优质企业的股权里，做时间的朋友而不是对手。”

这段话同样说明的是，只有在明显占便宜的机会出现时，才值得去占便宜。实际上老唐也在后来说过，像茅台这样确定性高的企业，卖出后没有买回原来的份额是很可惜的，老唐原则倾向于最好不要卖出。

“老唐内心深处将股权视为财富，现金是获取财富的中转工具，推到尽，我想要的是“股权”。”

这个“尽可能不卖”的底层理念，同样来自巴菲特，老人家说：“我们认为，如果一家公司业务明晰、又能持续保持优秀，那么出售这家公司的权益显然是愚蠢的行为。因为，这种类型的公司简直难以取代。”

其实可以问自己一个问题，股票投资最终目的是为了获得股权份额，还是为了获得现金？

为了谈论这个话题，可以理解为，如果是前者我们就叫做股权思维，后者即为现金思维。

在股权思维下，买入股票时就已经确定了能获得的股票数量，无论市场此时的股价是下跌还是上涨都不会改变我们的持股数量，相对来说更注意持股数量，而不是特别在意股价变化，股价的变化只是报价器，下跌意味着同样的现金能换来更多股权。所以通常既然能拿得住现金，也能拿得住股票。

在现金思维下，股市股价变化意味着现金的变化，此时卖出价和买入价的差价就是我们的现金差价，低买高卖就能获取更多现金，股价的变化越大，情绪起伏也就越大。所以通常既拿不住住现金，也拿不住股票。

显然股权思维就是买股票就等于买公司，更多的是注重公司的价值，公司是否出现恶化，能否持续盈利，能否多持有更多股份。

而现金思维下，成本，浮亏，盈利，止盈，止损等概念就会出现。常见的多少价格买入多少仓位，跌到多少价格止损，涨到什么价格止盈。甚至到了止盈价格还会想会不会再涨点，最高能到多少价格的想法，所以更关注市场价格变化，变成被市场牵着鼻子的人。

“尽可能不卖”的背后，有两重逻辑支撑，一是我的目的就是获取长期的企业增长，优秀企业的增长本身已经足够令我满意，不需要浪费生命去高抛低吸追求额外的利润；

二是高抛低吸也并不是想做就能做成的。它的难题在于，我们不可能准确预见傻子的癫狂程度，所有的寻底或找顶行为，必然会导致我们因为抛出后继续暴涨或买进后继续暴跌而后悔和优化。”

投资就是要找到自己能理解，并且看得见企业未来增长的优秀企业。伴随优质企业成长已经能给我们带来丰厚的收益，所以没有必要去高抛低吸赚取可能会赚到的差价，或许运气好会成功，一旦运气不好，轻易卖出自己的股权，股价上涨后悔也没用，市场有效理论最迷惑人的一点就是市场有时候有效。

我们要做的就是拿好手上的股权，保持时刻在车上。

“确定性越高，我对其理解程度越深的企业，我给予的仓位安排就越高，反之，仓位安排就越低。”

为什么不卖茅台换分众，老唐觉得没有明显的便宜占，分众的确定性没有茅台高。

“分众从生意模式、确定性和管理层过往表现记录来说，只能算一个优秀的二流生意”

总的来说卖（换）股是一个很有难度的操作，本身投资就是比较，没办法站在现在看向未来，此时股价的走向会是如何，但看向企业，靠认知企业内在价值的走向却是有迹可循，尽量不卖获取企业长期增长带来的收益，保证自己在车上，没有明显便宜不占，做到”别瞅傻子，瞅地“才是一个合格的投资者。

注：以上仅是我自己的投资笔记，不作为任何投资参考依据。

☆ END ☆

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