袁康：《互联网时代的证券业务创新与法律监管》| 新书
作者简介
袁康，副教授、法学博士，现任武汉大学网络治理研究院副院长，武汉大学资本市场法制研究中心秘书长，中国证券法学研究会理事，中国商业法研究会理事。
著有《金融公平的法律实现》，合著、主编、参编多部著作。在《当代法学》《现代法学》《法商研究》《法学评论》《政法论丛》《法学杂志》等核心刊物发表论文40余篇。主持2020年国家社科基金年度青年项目等多项课题。
内容简介
信息化浪潮深刻地改变着人们的生活。互联网的普及和发展，使得信息交换更为及时和便捷，金融市场受到的影响尤为瞩目。
书稿是作者在与长江证券、天风证券共同承担的中国证券业协会重点课题的成果整理而成，是作者在证券法领域研究成果的系统总结。随着互联网技术的发展，新型技术和新型模式逐渐在证券市场探索应用的可能，作者从证券行业开展股权众筹业务、区块链在证券市场的关键应用、互联网综合理财平台业务和证保合作业务等四个方面，探讨了证券业务创新的可行模式和监管对策。书稿兼具理论性、实务性和前瞻性。
目 录
前言
第一编 证券行业开展股权众筹业务的市场实践与制度设计
第一章 股权众筹业务的发展概况及其法律构造
一、互联网时代的新型金融模式：解构众筹融资
二、新型融资模式的法律迷思：股权众筹的法律构造
三、股权众筹中存在的风险
四、我国现行立法对股权众筹的态度
第二章 国内外股权众筹业务的立法现状
一、美国股权众筹监管规则与JOBS法案
二、英国的股权众筹监管规则
三、意大利对股权众筹的系统化规则设计
四、加拿大的股权众筹立法尝试
五、对各国股权众筹立法的借鉴
第三章 我国股权众筹业务的法律调整与制度完善
一、我国股权众筹业务制度设计的基本原则
二、我国股权众筹业务制度障碍的破除：构建股权众筹模式的“安全港”
三、我国股权众筹业务制度保障的完善：构建股权众筹安全有效运行的制度体系
第四章 证券行业开展股权众筹业务的必要性与可行性
一、当前我国证券行业开展股权众筹业务的必要性研究
二、国外股权众筹平台的比较分析
三、当前我国证券行业开展股权众筹业务的可行性分析
第五章 证券行业开展股权众筹业务相关实践问题
一、证券行业开展股权众筹业务的具体业务环节探讨
二、证券行业开展股权众筹业务的核心风险及其防控
第二编 区块链在证券市场的关键应用与监管
第六章 区块链技术应用于证券市场的基础分析
一、区块链的基本原理与架构
二、区块链的发展演进与优点
三、区块链技术应用于证券市场的优势与可能性分析
第七章 区块链技术在证券市场上的应用实践
一、当前区块链技术在全球证券市场的发展情况
二、区块链技术在ABS领域的探索实践：以百度天风ABS产品为例
三、区块链技术在私募股权交易领域的应用—以纳斯达克Linq为例
第八章 区块链技术在证券市场应用场景的前瞻分析
一、区块链技术前瞻
二、证券市场基础设施
三、证券发行
四、资产管理
五、数字资产
六、金融监管
第九章 区块链应用于证券市场的监管
一、区块链技术应用对证券监管的冲突与挑战
二、区块链技术应用于证券市场的监管策略选择
三、区块链技术应用于证券市场的监管重点
四、区块链技术应用于证券市场的监管方式创新
第三编 互联网综合理财平台的业务实践与法律问题
第十章 金融行业结构变革与互联网综合理财平台的兴起
一、互联网技术革命对传统金融行业的冲击
二、互联网思想革命对传统金融行业的冲击
三、互联网综合理财平台的基础
第十一章 互联网综合理财平台的境内外实践
一、互联网综合理财平台的界定
二、境外互联网综合理财平台的实践
三、我国互联网综合理财平台的实践与局限
第十二章 我国证券行业建立互联网综合理财平台的创新路径
一、证券行业互联网综合理财平台的业务模式概述
二、证券行业互联网综合理财平台的的主要业务流程与核心功能模块
三、证券行业互联网综合理财平台的业务盈利模式分析
第十三章 互联网综合理财平台的法律问题与制度障碍
一、法律地位问题：基于主体资格和业务类型的视角
二、市场准入问题：基于平台设置与业务许可的视角
三、权利义务结构问题：基于平台账户与金融账户关系的视角
四、防火墙问题：基于风险隔离与独立性的视角
五、透明度问题：基于信息披露与适当性的视角
六、监管体制问题：基于管辖权与监管协同的视角
第十四章 我国证券行业建立与发展互联网综合理财平台的制度完善
一、确定合理的制度构建路径
二、建立互联网综合理财平台市场准入制度
三、健全互联网综合理财平台业务运行规则
四、完善互联网综合理财平台金融消费者保护制度
第四编 证保合作中的业务创新与制度保障
第十五章 证保合作的历史回顾与现实选择
一、证保合作的发展历程与现状
二、新形势下证保合作的发展机遇
第十六章 证保合作的业务模式的理论层次
一、基础层次：业务合作
二、深化层次：业务融合
三、终极层次：机构整合
第十七章 证保合作业务的可行实践与创新前瞻
一、现行制度框架内证保合作的可行业务模式
二、未来证保合作创新业务模式前瞻
第十八章 证券公司开展证保合作的制度障碍
一、境外证保合作的制度经验
二、我国证保合作的现行制度框架
三、证保合作进一步深化的制度障碍
第十九章 证保合作制度保障体系的构建与完善
一、证保合作制度构建完善的路径与阶段
二、证保合作制度构建与完善的基本原则与逻辑
三、证保合作制度构建与完善的重点内容
主要参考文献
后记
序言
创新是人类社会永恒的主题，证券市场概莫能外。我国证券市场自建立以来，从证券无纸化到网上证券交易，从普通交易到信用交易，从新股发行核准制到注册制，从多层次资本市场建设到资本市场双向开放，无不体现着创新驱动发展的基本方向。经过三十多年的发展，我国证券行业规模不断扩大，各项创新业务加快推进，服务实体经济能力逐渐提升。随着我国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，中国金融体系正面临深刻变革，通过继续坚持改革创新推动高质量发展，是证券行业在新的经济发展形势下的重大历史使命。
顶层设计和市场实践的协同，是证券行业创新的核心逻辑。证券市场的发展与实践，为行业创新提供了土壤，市场进化的内生需求给证券行业创新带来了强大动力，证券市场参与主体尤其是证券公司在参与市场竞争、提升服务质效、拓展业务类型的过程中必然需要不断创新。而立法机关和监管部门对证券市场的顶层设计又在很大程度上型塑着行业创新的空间，包容审慎的制度框架和监管政策能够在为行业创新提供良好环境的同时防范创新所带来的次生风险，确保创新在符合市场健康发展的轨道上进行。申言之，证券市场的深化发展离不开行业创新，而创新过程中又需要通过制度完善和监管优化在支持保障创新的同时有效防范风险。因此我们在探讨证券行业创新时，法律监管是须臾不可或缺的重要议题。
互联网技术的发展和普及，深刻地改变了经济活动和社会生活。大数据、云计算、人工智能、区块链等词汇正在加速走进经济社会的各个角落，门户经济、平台经济、共享经济、智能经济等互联网时代的新兴模式已经成为触手可及的日常。毋庸讳言，技术创新所推动的业务模式创新足以让我们感叹“远方不远，未来已来”。在证券行业，移动互联、社交网络、信息门户等互联网技术的应用已经开始改变传统证券公司的服务方式和路径，区块链、人工智能、大数据的应用也将催生数字资产、智能投顾等新生事物。春江水暖鸭先知，处在证券行业一线的市场人士必然会最为及时且积极地拥抱技术创新，充分借助技术的赋能完成证券业务模式的创新。然而作为法律人，我们应当冷静地思考：互联网技术下的证券业务创新模式是否真的改变甚至颠覆了传统业务模式？新型技术应用外观下的业务实质是否发生了根本变化？创新业务模式给证券市场秩序和投资者保护带来了哪些冲击和挑战？现行法律制度和监管规则应当如何调适和回应？
也许是因为年轻人对新事物的敏感和热情，袁康副教授近年来一直密切关注着科技发展与金融市场的融合。作为一位公司法、金融法的研究者，他能够敏锐地跟上互联网时代发展脉动，积极了解和追踪网络技术发展及其在金融行业的应用，并且持续地思考技术进步与业务创新中的法律问题与监管关切，虽是学界新兵却能勇立潮头，成为国内最早一批研究股权众筹、区块链和金融科技的法律学者，并形成了不少颇具影响的成果。尤其值得赞许的是他始终保持了开放的思维和开阔的视野，没有将自己关在书斋之中，而是与市场上的实务专家和行业精英保持着密切的互动，在向他们学习和与他们合作的过程中为自己的研究汲取了丰富的实践素材和学术给养，使其研究具备了鲜明的实践底色和现实价值。这本《互联网时代的证券业务创新与法律监管》正是他在与长江证券、天风证券等券商合作承担中国证券业协会重点研究课题的过程中积累下来的研究成果。
全书从证券公司业务实践出发设置了四编，分别围绕股权众筹、区块链应用、综合理财平台和证保合作等四类业务创新的具体模式、实现路径、监管因应和制度完善开展研究。尽管本书在研究这四类业务创新时各有侧重，但四条逻辑主线却始终贯穿其中。第一，互联网时代的发展和网络技术的进步，将为证券行业的业务创新带来巨大的想象空间。在外部驱动和内生需求的共同作用下，证券业务创新绝不仅是书中提到的几种模式。随着市场实践的进一步深化，行业创新的未来将呈现出无限的可能。第二，业务创新虽是市场进化的必然，但也离不开制度的保障和规范。面对层出不穷的业务创新，法律制度和监管规则需要在鼓励创新和防范风险之间妥善地寻求平衡，以确保市场发展的同时能够维护金融安全并保护投资者。第三，互联网技术和模式的应用往往只是改变了信息交互的形式和效率，尽管证券业务创新呈现出不同的形态和模式，但其业务实质总是万变不离其宗。对新型证券业务的监管需要穿透技术外观的迷雾，精准界定其业务实质和相关法律关系，进而对其实施准确、及时、有效的监管。第四，面对变动不居的证券市场，法律监管也应当与时俱进。通过构建“创新友好型”的法律规则和监管框架，为证券行业的创新发展提供丰富的制度禀赋和有利的监管环境，从而为我国证券市场的现代化提供坚实的制度支持。尽管本书提到的四类业务可能因为各种原因未能实际应用或者已是明日黄花，但我相信这些基本的理念和共识在其他类型的证券业务创新中同样适用，这也正是本书能够超越这四类业务创新而具备普遍适用性的根基所在。
虽然按作者的说法，本书只是对过去研究的总结和对自己的交待，但不可否认本书对于证券市场的研究者、实践者和监管者而言都具有很高的参考价值。或许他仅凭兴趣一腔热情地开始相关研究时并未预计到能够形成一本专著，但不积跬步无以至千里，不积小流无以成江海，为人为学都离不开这份坚持与执着。正所谓：你若盛开，清风自来。如今本书即将付梓，作为作者的导师我深感欣慰。希望他未来能够继续努力，戒骄戒躁，也期待他能和我国证券市场一道锐意创新，行稳致远。
是为序。
冯果
武汉大学法学院院长
教育部“长江学者”特聘教授
2020年8月10日
后记
创新是市场发展的重要动力源泉。我国证券市场从建立到逐渐成熟的改革发展史，就是一部证券市场创新史。我国证券行业进一步深化改革和创新发展，既是金融市场不断完善的内在要求，也是我国金融行业加快全面对外开放下的紧迫任务。如何在新的经济形势、新的技术条件、新的市场格局、新的时代特征下探索证券业务创新，是我国证券行业面临的重大机遇与挑战，也是不断提高我国证券行业竞争力，增强证券行业服务实体经济能力的重要命题。
近年来我国证券市场创新取得了显著的成绩。多层次资本市场已经建立并逐步完善，设立科创板并试点注册制重大改革成功落地，资本市场双向开放稳步推进，各类证券创新业务效果明显，证券市场创新已经成为市场发展的主旋律。除了政策推动和制度变革之外，技术的进步也在为证券市场创新提供动力支持，尤其是互联网的快速发展和金融科技的加速应用，为证券市场活动成本的降低和效率的提升创造了有利的技术条件，并且为全新的证券业务模式提供了可能，成为了未来证券行业内生创新的重要增长点。作为证券市场最为活跃的主体，证券公司在未来如何拥抱互联网时代，积极稳妥地开展业务创新与实践，在很大程度上会塑造整个证券市场的业务结构和发展空间。而对于立法机关和监管部门而言，如何有效地因应证券公司创新业务并探索合理有效的监管路径，也决定了其在何种程度上能够平衡行业创新、金融安全与消费者保护。
承蒙各方信任，我于2014年、2015年、2016年与长江证券合作承担了中国证券业协会重点课题《证券行业开展股权众筹业务的立法与相关实践问题研究》《证券行业建立互联网综合理财平台的相关业务实践与法律问题研究》《证保合作中证券公司的业务创新与制度保障研究》，2017年与天风证券合作承担了中国证券业协会重点课题《区块链在我国证券市场的关键应用与监管研究》。其中2014年、2015年和2017年的课题成果经中国证券业协会组织专家评审，都被评为了“优秀”。尽管数年匆匆过去，这些业务创新可能在日新月异的市场发展中已经不再那么新颖，但研究中形成的思考和建议在现在看来依然是具有一定的意义。在同事和朋友们的鼓励下，在中央高校基本科研费用支持下，我不揣浅陋将这些课题结项报告整合成书，聊作对过去研究的一个阶段性总结，也算作对自己和合作团队的一个交待。
承担中国证券业协会重点课题研究，让我有机会与来自券商的实务专家从市场实践的角度共同研究证券业务创新，能够在一定程度上为我的学术研究提供更为贴近实践一线的视角和素材。长江证券的董腊发、陈水元、梅咏明、周纯、程敏、刘智连、张彬、钟雪玲等领导和同事，天风证券的翟晨曦、徐伟、肖函、徐坤、杨阳、王绪刚、张文博、许源佳、梁晨、薛晓东等领导和同事都是本书的重要合作者。他们对证券行业的精深理解和对业务创新的敏锐把握，以及在课题研究中的认真投入，都让我深感钦佩。我指导的研究生吉克克主、唐峰参与了本书的后期调整与整理校对。人民出版社张立编辑从本书的选题立项到编辑出版，提供了大量帮助和辛勤付出，在此一并致谢。
创新总是相对的，在变动不居日新月异的证券市场尤其如此。本书中的证券业务创新的具体方案终究会归于传统，但对于证券行业以及证券法研究者而言，创新意识与创新精神永远历久弥新。
此记。
袁康
2020年2月于珞珈山
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编辑：董 育
初审：陈嘉白
审核：王艺璇