红杉美国最新发布：适者生存
这又是一次大声疾呼“冬夜降临”的预警。
5月16日，红杉美国多位合伙人一起分享了他们对于未来发展趋势的感想和预测，警告严峻时刻的到来。
此前我们分享了founder's note#1，是我们关于中国创投市场急剧变化的预警，现在来看，整个国际市场也因为加息、战争、通胀、供应链等多重打击，面临巨大冲击。
更重要的是，这是一个新的“冬夜”的开启。
我们翻译了红杉的这次分享，其中有几点需要注意：
思想上一定要调整。我们习惯了资本免费、狂歌飙进的时代，如果还用这样的思维，将很难存活。
动作上一定要快、狠。这是一场不断被预警的巨大冬夜，不是某一个市场，而是全球范围深刻的调整。动作过慢、过于犹豫，都将带来灾难。
不要慌乱。万物肃杀的背后也酝酿着新的机会，这是一次自然淘汰，存活下来的也将能够找到更好的机会。（你要保证自己能够存活）
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这篇文章不仅预警了冬夜来临，也给出了不少生存法则，值得好好玩味。enjoy。
在过去两年中，货币政策放松了，以避免在疫情期间发生经济灾难。负的利率让成长型公司轻松融资，并创造了创纪录的估值水平。考虑到当时的情况，这是完全合理的。但现在利率在上升，资金不再是免费的，这对估值和融资产生了巨大影响。
金融市场是实体经济的晴雨表我们看到的估值波动反映了需求的不确定性、不断变化的劳动力市场状况、供应链的不确定性以及战争。这些都是最终会影响你的业务的因素。
在过去的两年里，很多人都经历了顺风和逆风，还有一些人刚刚开始他们的旅程。这可能是他们经历的许多坎坷的第一步。
无论如何，我们相信这是一个严峻的时刻，一个将为你们中的许多人带来挑战和机会的时刻。首先，我们必须认识到环境的变化，转变心态，有意识地应对，而不是后悔。
在2020年初新冠肺炎开始时，我们首次发布《黑天鹅备忘录》时就预见到了这一点。我们当时的错误在于随后的货币和财政政策回应，以及由此产生的扭曲力场。这一次，许多这样的工具已经用尽。持续的通胀和地缘政治冲突进一步限制了快速解决政策问题的能力。因此，我们不认为这将是又一次大幅调整，然后出现大流行开始时一样迅速的v型复苏。我们预计，市场低迷将影响消费者行为、劳动力市场、供应链等。这将是一个更长的恢复时间，虽然我们不能预测多长时间，但我们可以建议你如何准备和打通到另一边。
宏观环境：
面对COVID - 19的财政任务:大规模货币刺激
为了应对新冠肺炎，各国政府展开了特别财政政策和货币刺激措施，以填补疫情造成的巨大需求缺口。这有助于防止一场极其严重的衰退，但也带来了后果。
疫情期间，这种印钞行为体现在资产价格上，尤其是那些被认为是远程工作和加快电子商务等的受益者的公司。
随着经济重新开放，这种流动性创造表现为整个实体经济的瓶颈和扭曲，导致供应链挑战和价格压力，因为需求超过了供应。
自2022年初以来，随着乌克兰战争加剧供应链的复杂性和大宗商品价格的挤压，通货膨胀趋势加快。在这一点上，我们都看到了各种各样的图表，显示通货膨胀在最近几个月飙升。比当下通胀更重要的是，债券市场反映出的长期通胀预期不断上升——未来5年的通胀预期处于数十年来的最高水平。
美联储的新任务是:控制通胀，收紧流动性
美联储有两项工作:就业最大化和管理价格稳定。通货膨胀居高不下，低于4%的失业率加剧了人们对经济过热的看法，也让人们越来越觉得美联储在其使命的一个关键上表现不佳。
然后美联储转向紧缩货币政策——这张图表显示了对2022年底联邦基金的预期——自9月以来的10倍。这意味着货币成本的突然增加和经济状况的收紧。除了加息，美联储还计划收缩资产负债表——进一步收缩系统中的流动性。
对2022年底联邦基金的预期
资本过去是免费的，但现在是昂贵的。
随着这种转移被市场消化，当利率预期下降时，过去表现最好的资产——包括科技、生物技术——就会变成表现最差的资产。简而言之，在一个资本有成本的世界里，世界正在重新评估商业模式的表现，并重新考虑给企业多少信贷以换取多年后的盈利。
我们刚刚开始看到不断增加的资金成本对实体经济的影响。举一个房地产行业的例子。在过去的6个月里，由于资金成本的变化，同一套房子的新抵押贷款价格上涨了67%——这是50年来最大的百分比冲击，使住房负担能力回到了房地产繁荣顶峰时的水平。出于这个原因，公开市场已经预计到住房市场活动将严重放缓，房屋建筑商的数量将较高点下降30%。
毫无疑问，随着最近市场的变化，像这样的呼声在各个行业都出现了。如果你退后一步想要再三考虑，那么请注意，有这种想法的不只你一人。紧缩开支和重新评估优先次序将会有第二和第三阶效应，一个公司的成本代表了另一个公司的收入或购买力。
由于我们正处于席卷实体经济的最初冲击的早期阶段，向后看的基本面可能会描绘出一幅关于未来的特别不可靠的画面。经济将会放缓，问题在于其规模。
公共市场：
我们正在经历20年来纳斯达克第三大跌幅：
过去6个月，科技市场剧烈波动
我们正在经历的是纳斯达克在过去的20年以来的第三大下跌
虽然还没有到2001年或2008年的水平，但纳斯达克指数自去年11月以来已经下跌了28%
从高层次来看，市场已不像互联网泡沫崩溃时代那样充满挑战，但当你跳出超级市值看问题时，表面之下的故事更能说明问题
61%的软件、互联网和金融科技公司的股价低于2020年大流行前的价格
非超大型股的跌幅远远超过纳斯达克指数
目前软件、互联网、金融科技的60%以上的公司股价低于2020年大流行前的股价，他们过去两年保持的股价上涨停滞了，尽管许多公司收入和利润都翻了一番还多。
1 / 3的公司交易低于COVID的低点，不确定性和恐惧达到顶峰，更令人警醒的是，近三分之一的企业不仅低于疫情前的股价，更是低于2020年3月COVID-19大流行恐惧最严重时的底价。
我们都知道，在前所未有的货币和财政政策组合的帮助下，市场迅速从低点反弹。但现在，随着这两种工具的退出，市场清楚地表明从顺风转为逆风，过去两年的估值框架已不再与免费资金的撤出有关。
不惜一切代价的增长不再得到回报
电动汽车与软件的销售额比去年同期下降了一半
经增长调整后的市盈率进一步下降，远低于10年平均水平，并且正在推低10年低点
由于通货膨胀、利率、战争等宏观经济的不确定性，投资者正在寻找能够在短期内带来确定性的公司
结果是：投资者降低投资优先级，降低对增长的投资
重点正在转向盈利能力强的公司
纳斯达克指数下跌的同时，Morgan Stanley不盈利的科技股指数下降了64%
随着资金成本(包括债务和股权)的上升，市场也在上涨。这表明投资者强烈偏好目前能够产生现金流的公司
和过去不同，廉价资本这次无法拯救世界
中长期:持久增长永远是道路
这些市场很难驾驭。这不仅是估值问题，也是现实问题。经济风险与疲软的消费者正在脱离，这刺激经济同时应对不断上升的通货膨胀
这可能不会在一夜之间转化为你的估值，但从中长期来看，有纪律的、持久的增长总是会得到回报，并转化为有意义的价值增值
历史经验：
在过去的两年里，疫情迫使政府采取刺激措施。战争影响了汽油价格。供应链问题导致价格上涨，导致通货膨胀。而只有停止购买才能够阻止通货膨胀，买的钱少了，经济就萎缩了。
恢复需要的时间会很长，
那么，谁能够存活下来？
答案是：适者生存。
最快的反应
就像下图的公司B，因为及时做出了反应，所以成功避免了A公司的死亡螺旋。
这些反应包括：减少开支，比如研发、市场等。这并不是说你要立马行动，而是说在未来的30天内，你要做好准备。2008年，所有这样做的公司都存活了下来。所以，不要把缩减开支当作消极反应，而是节省现金和加速前进的好方法。
请思考你计划做出的决策，和你希望你过去做出的决策
当你只剩六个月的现金流的时候，专注和决策会变得非常困难，所以不管你还剩多少钱，从现在就开始思考。
请意识到，危机也是机会
不仅仅是存活，更是赢
面对现实的创始人/首席执行官能够迅速适应，自律而不后悔
如果还有6个月以上的时间，就更容易存钱
把这看作是不可思议的机遇。你的牌打对了，你就会变得更加强大
变得更强：
在这样一个严峻的时刻，你应该做什么？
未来很难预测，但无论如何，我们希望能够为你度过这一艰难时刻提供一些思路。
你知道现状不太对，你知道你接下来做的决定会非常重要，你还知道你即将面临一场斗争。
在红杉，我们相信机会只会光顾有准备的人
所以，应该如何准备？
首先，请做好自己的思想准备。
你必须要面对现实，这第一步是最困难的。所有的崩溃都始于不愿意面对现实。而作为创始人，作为CEO,你必须成为那个面对现实的人，这样你的团队你的公司才不会乱了方寸。
对于这一点，詹姆斯 · 斯托克代尔上将是最好的例子。
作为美国最高级别的海军上将之一，他在越南战争期间被俘虏了7年之久。他被一次又一次地折磨，但他还是逃了出来，而很多人都没逃出来。当你问他谁没有成功时，他回答说:“盲目的乐观主义者……他们说，‘我们会在圣诞节前离开。’圣诞节会来，也会去。然后他们会说，‘我们会在复活节前出来。’复活节又来，又去。然后是感恩节，然后又是圣诞节。他们都心碎而死。”
他会非常坚定地继续告诉和他一起的那些囚犯，我们不会在圣诞节前出去，要面对现实。
面对现实的下一步是面对恐惧。
你必须要防止自己陷入消极情绪的循环。
1998年，我是LinkExchange的首席财务官，我们试图让公司上市，但在1998年8月31日，市场每小时下跌100点。这在今天是一件大事，但在当时更是一件大事。俄罗斯卢布危机导致了长期资本管理公司倒闭，这是一家由诺贝尔奖得主教授创立的对冲基金，需要美联储主席格林斯潘召集多家银行来拯救它们。所以我们不得不搁置IPO。
如果没有首次公开募股，我们很快就会耗尽现金。我工作很努力，长期资本管理公司的倒闭并不是我的错。我刚开始很难过，但很快就消失了，因为这阻碍了我解决手头的问题。
我必须振作起来，想办法让我们摆脱困境。
勇气是一种选择，所以要去选择有勇气。无论我们今天将要面临什么，都不会比我们在新冠病毒疫情开始时面临的不确定性更糟。我们将战胜一切。
在这之后，将危机变成机会。
在中文里，“危机”一词由两个字组成，一个代表危险，一个代表机遇，加起来就是危险+变化的机会点。
当有了危机，变化的机会点才更有趣。有了变化的机会，强者可以变弱，弱者也可以变强。曾经谁都想要的成长股正在被抛售，而价值股正在被觊觎。
如果你清楚地看到了机遇并且做好准备把握住了时机，那么这个变化点将会是新的机遇。
其次，请做好团队的准备。
从“为什么”开始，重申你的使命愿景/价值观。
这对你雇佣来的信徒来说非常重要。雇佣兵总是最先撤离的，当年在LinkExchange不能上市时，团队里的雇佣兵是第一个离开的，同样的事情也在Airbnb和DoorDash身上发生过。在911事件之后，当Zappos的销售额为零时，当时雇佣的团队都逃去了 Nordstrom 或像亚马逊这样的大公司。
这样的情况一次又一次地发生，所以，确保你能留住你的团队。
为此，你需要展现你的领导力。了解你的受众，包括客户、员工、投资者等。他们都需要被提醒为什么他们当初加入到你对未来的愿景里。他们都在向你寻求方向，期待你采取果断行动。
最后，保持团队的一致性，要求他们做出承诺，或者...礼貌地请他们离开，减轻救生艇的重量。
最后，请做好公司的准备。
现金流
几乎每家公司都有每日销售或类似指标的报告，但Zappos有每日现金、现金流和现金生命周期报告。因为 2001 年 911 后我们几乎用完了现金，这个报告确实帮助我们度过了 2008 年的危机。
创建财务自由度
最好选择：从客户那里赚取更多。比如Airbnb转向了长期市场，Tellme选择改进产品并且提高自动化，Zappos则增加选择和客单价
较好选择：改善你的单位经济模型。比如Airbnb减少营销，Tellme改进ROI，Zappos则努力在第一单实现盈利
一般选择：裁员。比如·，Airbnb由于新冠被迫削减，Zappos在2001年被迫削减、在2008年主动削减
在做出这些改变后，他们都发现公司变得更有效率。
如有必要：融资或融债，哪怕成本很高。
活着的意义远大于接受那些你不喜欢的条款：Airbnb接受10%利息的债权融资，DoorDash经历了2 轮非常艰难的融资，Zappos则用股权和债权双腿走路。
聚焦投资未来
你不能通过缩减开支来获得成功，你仍然要专注于你的未来，尤其是专注在最关键且起到杠杆效应的投资上。
要远离那些无纪律和原则的市场追求，比如 Airbnb 砍掉了绝大部分产品，但却在关键的托管业务和长期住宿业务上增加投入；Zappos削减了市场营销，但在客户服务、客户选择和工程优化上投入了更多。
由受约束转变为创新
当你意识到自己受到很多限制时，你可以把更多的精力放在用更好的解决方案来解决问题上，而不是把更多的钱投到问题上。
比如Zappos在多次危机中，创立了自己的礼品卡计划，为退货建立了自己的商店积分计划，发现新的品牌营销方案，如在鞋盒上打广告，因为价格低得离谱。
我们今天聚会的目的并不是要成为黑暗的灯塔。但我们相信，你们当中最优秀、最雄心勃勃、最坚定的人会利用这一时刻奋起，创造出真正了不起的东西。1987年Cisco、2000年互联网泡沫破裂后谷歌和PayPal、2008年金融危机期间Airbnb、2020年疫情期间DoorDash都是如此。
但我们也相信，未来几年的胜利将取决于做出艰难而果断的选择——面对过去两年自由资本繁荣和扭曲期间可能被掩盖的令人不安的挑战。
这次会议的主要目标是改变我们的集体心态。我们正处于一个充满不确定性和变化的时刻——一个考验你的时刻，你的决定将对你的公司的结果产生重大影响。
译/周意茹
编/周意茹
审/Lindsay
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