【国君计算机海外深度之三】从Slack看办公协作大时代的到来

本报告导读

Slack是海外办公协作软件龙头，从其发展过程可以看到该市场空间广阔，有理由相信国内也会产生同样的大公司。

摘要

Slack在办公协作软件行业一马当先。Slack以集成化和透明化的特点和良好的口碑吸引了大量用户。在全球共有150个国家的60万机构正在使用Slack，单日活跃用户达到1000万人。2019财年Slack实现业务收入4.01亿美元，预计2020财年将实现6.04亿美元收入，市场份额居行业首位。

未来Slack与微软Teams可能形成双寡头市场格局。微软于2016年推出企业协作平台Teams，虽然比Slack晚了两年，但是由于微软固有客户群体庞大，又采取了与Office365捆绑销售的策略，使得Teams的增速惊人。2019年7月，微软宣布其日活跃用户已经超过1300万，周活跃用户超过1900万，已经超过了Slack公司6月份所公布的1000万日活跃人数。在功能上，Teams几乎复制了Slack所有的功能，而且和Microsoft Office的兼容性更好。由于双方各自的优势，未来3-5年市场很可能形成Slack和Teams共同主导市场的双寡头格局。

280亿美元办公协作软件市场空间，渗透率仍低，未来成长空间可观。当前工作的专业化和组织结构的复杂化，阻碍了重要信息在组织内的流动。出于组织协调性的考虑，类似于Slack的协作软件必然持续受到市场的青睐。办公协作软件预计共有280亿美元的市场空间，20亿潜在用户。当前渗透率低，发展前景广阔。

投资建议：办公协作软件市场前景广阔，受益标的：泛微网络（602039）、致远互联（688369）、金山软件（03888）。

风险提示：办公协作软件竞争激烈，高额投入导致短期难以实现盈利。

目录

1.SaaS行业的商业奇迹，办公协作平台的领跑

即使在充满传奇故事的互联网行业，Slack公司的表现也绝对亮眼。短短五年的时间里，Slack从一个名不见经传的游戏公司，成长为市值百亿美元的社交软件新锐。截至2019年4月，Slack变革了150多个国家60万组织机构的沟通方式，平均每周100万条消息通过Slack软件发出。财富100企业中，有77家正在使用Slack。一直以来，Slack的目标都是让人们的工作更加简单、愉快和高效（make people’s working lives simpler, more pleasant, and more productive），它现在正在一步一步实现这个目标。

1.1.从内部软件到百亿市值的SaaS新锐

Slack起源于Glitch游戏开发团队的无心之举。Slack的创始人斯图尔特·巴特菲尔德（Stewart Butterfield）曾经作为联合创始人在游戏中开发了图片分享工具Flickr。这项业务获得了巨大的商业成功，并于2005年从游戏中分离出来，被雅虎以3500万美元的价格收购。2009年，雄心勃勃的斯图尔特·巴特菲尔德和他的公司Tiny Speck又投入开发一款名为Glitch的多人角色扮演类游戏。这款游戏以超现实主义的画风、非战斗的游戏机制和奇幻的世界观设定一度吸引了许多玩家的注意。在研发设计这款游戏时，巴特菲尔德的团队分散在纽约、旧金山和温哥华三个城市，他们需要一款聊天工具来推动日常研发中的沟通合作。但是，当时的市场上并没有专门针对团队合作的即时社交工具，而现有的软件远远不能传递程序员们不断涌现的灵感。于是，巴特菲尔德和他的团队决定自主开发一个内部软件来解决游戏研发过程中的沟通问题。在这款软件的基础上，日后红极一时的Slack正在逐渐成形。

在实战中不断完善，真正解决团队协作的迫切需要。作为Slack的前身，这款内部交流软件许多功能都是Tiny Speck团队随用随加的，在这个过程中它逐渐丰满起来，并且更加贴合工作环境中的具体情况。当团队成员需要查找过去的聊天记录，就添加文档搜索工具；当他们需要与其他成员分享设计规范时，就编写相应功能来实现。绝大部分初创企业失败的原因，是没有找到产品特性与市场需求的契合点。而Slack在其诞生之初，就已经解决了这个商业难题。它源于团队的需要，它的开发人员同时也是它的使用者，它的所有功能也都是为了应对现实的沟通需求。这种天然的优势，赋予了这个软件巨大商业价值，尽管此时巴特菲尔德和他的团队或许还并没有意识到这一点。

精确把握客户需求，Slack正式发行后一鸣惊人。2012年，由于缺少新玩家和开发框架flash的衰落，Glitch的项目最终破产。陷入山穷水尽的境地后，巴特菲尔德开始不断探索新的项目，并最终决定将这款内部使用的软件推向大众。2013年，Tiny Speck用了一年的时间对这款软件进行改造，以使其在大型团队的工作环境中同样适用。他们还邀请了部分公司和团队测试这款产品，来不断提高用户体验。Slack于2014年2月正式发布，同年8月，Tiny Speck更名为Slack Technologies。Slack这个词的英文本意是松懈，在项目管理术语中更多的是指不产生后果的项目延迟，许多用户因此认为这个名字来源于通过提高效率来使工作更加轻松的理念。不过巴特菲尔德表示这个名字的含义更贴近于这个软件的本质，它是“Searchable Log of All Conversation and Knowledge”的缩写，意为聊天记录和知识的可检索日志。但无论如何，从游戏中继承的简洁唯美的界面，和反复实战雕琢出的实用功能，使得Slack在一发行就受到用户的广泛好评，其用户数量和公司规模都在以惊人的速度增长。2016年，Slack又增加了语音通话和视频通话的功能，同时开始探索用户自主开发和第三方软件集成的生态构建。2019年6月，Slack以直接上市的形式（Direct Public Offering）登陆纽约证券交易所，此时Slack市值已超百亿美元，被认为是史上增长速度最快的SaaS公司。

1.2独特功能贴合办公需求

Slack能够获得用户的认可，与其对客户需求的把握和对细节的追求密不可分。作为一款企业即时通讯工具，Slack可以实现项目成员间的实时通讯和文件共享，允许用户对所有历史消息和文件进行高精度检索。除了传统通讯功能之外，它还整合了大量第三方SaaS软件，允许用户自主开发应用，构建满足办公环境中几乎所有软件需求的集成化平台。Slack帮助用户摆脱了对电子邮件的依赖，将人员、资源和工具高效地结合在一起。Slack的特性将其与一般社交软件区分开来，使其在竞争中具有更大的优势。

1. 基于频道的独特沟通模式简化内部协作。Slack大部分活动是从以团队和项目为单位的频道中完成，与普通的聊天软件相比，频道中的功能更适合工作情景。第一，所有的共享文件和交流记录会储存在频道之中，所有成员可以轻易看到整个项目的进展，新加入的成员也可以通过查阅历史记录快速掌握团队的情况，这种高透明度的工作环境极大压缩了沟通所需时间。第二，频道成员可以针对特定发言进行回复和讨论，所有的讨论将会被折叠在该项发言之下，只有点击该项发言才会显示，这样对于分支话题的讨论不会影响到主界面的整体性。第三，对于某项提议，成员可以直接采取表情的方式在发言下进行投票而不必单独回复，此项功能有效防止了重复低效率的回复刷屏聊天界面，导致重要信息难以查找的问题。第四，用户可以屏蔽频道，也可以设置只在提到自己或某个关键词时推送通知，来减少无关信息的干扰。许多类似的细节设计极大优化了用户的交流活动，使得团队沟通更加顺畅。

2. 高度集成化的扩展应用有效扩充了Slack的功能覆盖面。Slack除了可以用作交流之外，还集成了许多扩展应用来满足工作中的其他需求，这些应用有两大来源。第一，Slack集成了包括Google、Salesforce、ServiceNow、Atlassian、Twitter、GitHub等超过1800款第三方软件，将碎片化的应用和信息集成在Slack这一个平台上。用户可以轻易地从Slack中使用这些应用，并且将其中信息与团队成员共享。第二，Slack具有API（Application Program Interface）功能，支持用户自主开发应用以满足团队的特殊需求。截至2019年1月31日，Slack上已经有超过50万名开发人员，编写设计了超过45万款应用。通过这种方式，Slack将工作中的人员、信息、数据、应用整合在了一起，让使用者在专注于当前工作时，免于多个应用和文件间的相互切换的困扰。

3. 共享频道和游客账号促进跨组织交流协作。跨组织的协作功能是Slack公司最近探索的新特性之一，用以保证不同组织间的沟通，使信息的流动突破单一团体和组织的界限。共享频道允许来自不同公司或部门的成员加入，既可以对所有人开放也可以设置为仅限邀请进入。共享频道不仅保留了普通频道所拥有的全部工具，还增加了管理层的特殊功能，使得频道中的高层人员可以监控、管理和控制跨组织的信息流动。除此之外，来自其他组织的人员还可以通过游客账号的形式临时受邀加入频道，参与到内部的交流和讨论之中。

4. 多终端联动保证随时随地了解团队动向。Slack同时提供PC客户端和手机客户端，让用户可以在不同设备上随时进行交流，防止错过重要的信息。无论是在办公室还是在地铁、餐厅等场景，用户都可以轻易保持与团队的联络，还可以利用碎片化的时间进行办公。除此之外，手机端具备了PC上的几乎所有功能，因此使用Slack的手机客户端还可以免于下载已经集成在Slack上的应用，以节省手机空间。

5. 强大的搜索功能使得管理已有信息更加便捷。随着团队在Slack上的参与不断加深，这个平台上所存储的信息量也会成倍扩大。这些信息对日常工作具有巨大价值，而Slack提供强大的检索工具，来搜索已参与频道中的历史内容。Slack不仅可以检索历史聊天记录，还可以搜索共享文件中的文本信息和来自于集成应用的内容。Slack的搜索工具提供强大的过滤器和高级搜索功能，并且通过深度学习技术提供定制化检索服务。通过历史信息的管理，避免了信息传递的不充分和时效短的问题，协作的效率将大大提高。

6. Slack通过多项安全检验，用户的数据和信息安全有保障。工作环境中的信息具有一定的机密性，而Slack的数据是存储于云端，所以信息安全对Slack平台至关重要。Slack公司坚持高于行业水平的信息安全标准，符合FedRAMP（The Federal Risk and Authorization Management Program）、CSA（Cloud Security Alliance）等15项安全监管要求。同时对于大型企业和特殊行业企业，Slack还提供可以提供额外的EKM（Enterprise Key Management）方案，该方案不仅能为企业提供AWS（Amazon Web Service）的KMS（Key Management Service）服务以加密数据，还可以允许用户自主监管内部数据使用，删除敏感的文件和聊天记录。Slack通过这些手段，全面保护用户的信息和数据安全。

1.3风险投资机构股东提供投后管理支持

大股东的支持将为Slack的发展提供强有力的保障。截至2019年7月31日，持股Slack超过5%股份的大股东，除了创始人巴特菲尔德之外，还包括Accel、Andreessen Horowitz、Social Capital、Soft Bank和T. Rowe Price Associate。这些鼎鼎大名的风险投资机构在互联网、软件等行业的投资经验丰富，除了在初创阶段提供了巨大的资金支持之外，还会提供专业的战略指导和人才引进。比如目前持股比例最高的Accel，早在Tiny Speck时期就已经开始种子轮投资。Glitch失败后，巴特菲尔德一度打算放弃Tiny Speck，Accel的合伙人Andrew Braccia则建议巴特菲尔德继续寻找新的机会，并在之后的7年里继续投资了总计2亿美元。没有这些VC的战略指导和持续投资，也就没有今天的Slack。从公司公布的股权结构和管理层信息显示，董事会7名独立董事中，有3名来自上述机构。这些股东和独立董事的支持保证了Slack的发展前景和稳定性。

1.4免费服务提高用户留存度，借助用户粘性转向付费模式

当前Slack共提供四套用户方案，包括Free、Standard、Plus和Enterprise Grid。其中前三套方案针对小型团队，收费包括免费、6.67美元/月和12.5美元/月。以上方案都是以团队中的实际用户数来计算的，而Enterprise Grid方案则单独面向大型企业提供定制化服务。Slack的免费版提供绝大多数基础功能，仅在存储空间、检索信息数量和多人视频会议人数等方面加以限制。这种免费套餐可以迅速吸引到大量客户，给予客户体验其服务的机会。随着用户在Slack上的投入逐渐增加，工作愈发与Slack联系起来，自然会转向付费套餐来满足更加深度的需求。

1.5营业收入稳键增长，扩张战略仍为长期导向

营业收入稳健增长，用户群体显著增长。根据公司招股说明书显示，2017-2019财年，Slack营业收入分别为1.05亿美元、2.21亿美元和4.01亿美元，2018年财年和2019财年增长率分别为110.48%和81.45%。营业收入的增长背后是付费用户群体的扩大和的提高。与收入增长相对应，2017-2019财年，付费机构数量稳定增长，分别为37000、59000和88000。团队协作软件的用户粘性较强，随着使用时间的增加，对于用户来说更换新型软件的成本会增加，更换其他软件的意愿会下降。再加上Slack增加了对于销售团队和客户服务团队的投入，用户群体增长比较稳定。单个组织平均年费显著提高，金额为2837.84美元、3745.76美元和4556.82美元，表明高消费的大型团队和组织的比重正在上升。

单位获客成本与平均机构年费提高一致，高用户留存率和客户消费升级持续产生价值。以付费机构数量为单位，计算得2018财年和2019财年的单位获客成本分别为6372.18美元和8041.07美元，与平均机构消费水平增长一致。获客成本提高，一方面来源于市场竞争的压力，另一方面也与其营销逐渐转向大型用户有关。最近两个财年收回获客成本的时间约为1.7年，短期内Slack将存在一定的现金流压力。但Slack的客户留存率较高，且消费升级的可能性大，长期的收益可观。Slack的招股说明书中提出了净美元留存率（Net Dollar Retention Rate）的指标来衡量已有客户的价值增量。该指标计算了报告期初的付费用户到期末时月经常收入的增长率。该增长率包括了期初付费用户的套餐提档、降档，期初付费用户的流失，不包括报告期内的新增用户和免费用户转化的付费用户。2017财年到2019财年的净美元留存率分别为171%、152%、143%，表明已有的付费用户往往选择在使用过程中升级套餐，而很少降低套餐或是停止使用。长期来看，留存的付费客户将持续为Slack产生巨大价值。

预计2020财年收入增速放缓，但仍处于健康的成长状态。公司2020年中报数据显示，本财年一季度和二季度的营业收入分别为1.35亿美元和1.45亿美元。以季度为单位来看，公司的营业收入增长平稳，且未来无可以预见的对营业收入产生重大影响的事项，因此假设第三和第四季度Slack营业收入将按照相同的速度增长，利用已有数据进行回归。预测第三、第四季度的营业收入分别为1.57亿美元和1.69万美元，全年收入6.06亿美元，与2019财年相比增长51.12%。相较前期爆发式的增长，本期营业收入增速将会放缓，但是仍会保持可观的2.05亿美元的净增长。

企业目前暂无盈利计划，仍将以长期扩张战略为导向。作为最近成长起来的互联网企业，Slack目前长期处于亏损状态。根据招股说明书数据显示，2016-2019财年，Slack的净利润分别为-1.47亿美元、-1.40亿美元和-1.39亿美元，主要的支出来源是销售及营销开支、一般行政管理开支和研究与开发开支。虽然Slack能够保证较高的营业收入，但是为了提高竞争力和抢占市场，Slack持续扩大研发和营销支出以保证足够的成长动力。同时，由于公司规模不断扩大和对高水平人才的需求不断上升，薪酬等行政管理开支也在逐年上升。

今年上半年支出继续增加，预计全年净亏损增幅较大。值得注意的是，根据公司二季度报告显示，本财年上半年公司净利润为-3.91亿美元，与去年同期相比扩大了592.16%。净亏损扩大的原因主要还是归结于公司三大支出的迅速增加。与去年同期相比，上半年研究和开发的支出增加1.98亿美元，增长281%。主要原因是公司直接上市后对研发人员增加了1.60亿美元的股权激励。同时由于研发人员人数增加，上半年薪酬支出增加了0.27亿美元。与去年同期相比，上半年销售及营销开支增加1.08亿美元，增长112%。主要原因是公司直接上市后对销售人员增加了0.68亿美元的股权激励。同时由于销售人员人数增加，上半年薪酬支出增加了0.25亿美元。与去年同期相比，上半年销售及营销开支增加1.15亿美元，增长254%。主要原因是公司直接上市后对管理人员增加了0.63亿美元的股权激励。0.63亿美元用作一次性的财务顾问服务。虽然本季度支出增加可能导致全年亏损数额增加，但是绝大部分是非经常性支出，不会对未来经营产生重大不利影响。

现金流状况良好，融资能力足以支持长期发展。SaaS企业前期投入大，回收周期长，而Slack作为相对较为年轻的企业着眼于长远的发展，近期仍会大量投入。考虑到其未来仍会维持相当一段时间的亏损状态，获客成本的收回周期也较长，现金流的稳定对Slack至关重要。所幸前景广阔的Slack向来是资本市场的宠儿，具有强大的融资能力。根据Slack近三年的现金流量表，其融资现金流完全可以覆盖经营和投资现金流净流出。除此之外，截至2019年6月31日，Slack的账上还有4.98亿现金及现金等价物，2.87亿有价证券，足以满足至少未来3年内的资金需求，资金问题的风险较小。

2.增长空间超过280亿美元，独特优势保证市场地位

2.1 办公协作软件市场需求大，发展前景广阔

当前的办公环境正在发生着翻天覆地的变化，软件爆炸式地扩散到各行各业之中，专业化和集中化成为软件行业两大趋势。针对不同的业务特点，成百上千的软件被用于自动完成特定的重复性工作。根据Netskope的报告显示，一个典型的企业使用超过1000个云服务。许多大型的IT部门将需要维护数以千计的企业应用程序。这些软件在准确性和交付速度等方面具有巨大的优势，但也会带来新的挑战。随着更简单、更常规的任务自动化的消失，剩下的工作更加复杂。这些任务大多依赖于人类的判断力和创造力，执行难度和协调难度都更大，组织一致性变得更难实现。此外，不同功能领域对高度专门化软件的使用增加，导致注意力分散。由于经常难以与非用户共享对象或记录，阻碍了重要信息在组织内的流动。因此，出于组织协调性的考虑，类似于Slack一类的协作软件必然会受到市场的青睐。此类软件能够有效协调部门成员之间的沟通，将各式各样的软件和功能集成于一体以方便信息传递，有效充当了人与人、人与软件沟通的桥梁。

市场规模估计超过280亿美元，当前渗透率低、成长潜力大。根据招股说明书，Slack估计办公沟通协作软件的市场空间可达280亿美元。此数据是根据潜在大中小型企业客户，以及对应类型客户的平均年经常性收入估算而来。考虑到类似软件的用途可能超过企业范畴，拓展到教育机构、政府部门、社会团体等组织，其市场空间可能更加广阔。当前市场份额最大的主流商业协作软件，如Slack、Teams、Workplace等，年业务收入均在10亿美元以内，意味着仍有超过潜在价值超过百亿美元的用户仍在使用传统的电子邮件等方式交流，此类软件的增长空间仍然巨大。

付费用户转化和增值将成为未来新的增长点。当前办公沟通软件普遍的营销模式是先向消费者提供免费版，扩大用户基础。随着用户在工作中使用软件的深度增加，免费服务已经无法满足工作需求时，用户自然会选择付费的增值方案。绝大多数类似软件都以此种方式吸引用户，虽然发行之初微软的Teams一度凭借其广大的用户基础，将其与Office365捆绑销售且仅提供收费版，但是随后它也推出了免费版以对标Slack。此种策略有效地吸引了大量潜在客户，但是当前付费客户的转化率较低，客户中免费用户仍然占绝大多数。以Slack为例，截至2019年6月份，共有60万组织在使用Slack，日活跃人数超过1000万人，但付费的机构用户仅有不到10万。付费的机构用户中，年费超过10万美元的大型企业用户只有720个。提供更多增值服务，在保证用户基础的前提下扩大单位用户收益，是同类软件的未来潜在的增长要点。

2.2市场竞争激烈，Slack仍保持主导优势

2.2.1.Slack在市场上处于强势地位

由于办公协作软件市场门槛较低，没有相应的技术壁垒，因此涌入了一大批类似于Slack的办公软件。根据软件推荐网站AlternativeTo的统计显示，目前有175款类似于Slack的软件，其中有133款提供免费服务。不过目前Slack在市场上仍然处于强势地位，主要有以下几点原因。第一，对于商用软件，用户更多关心其能否为团队创造价值，仅凭免费的价格吸引无法确立优势，何况Slack也提供免费版本供用户试用，最终起决定作用的仍旧是产品特性和细节优化，而这些正是Slack的优势所在。第二，跨组织交流功能或成为行业趋势，用户在选择软件的使用时更多将考虑选择被广泛使用的软件，Slack将凭借前期积攒的广大用户基础和良好口碑，逐渐淘汰偏于小众化的软件。第三，Slack每年投入数亿美元于营销和研发来优化其产品，同时与上千个第三方软件建立联系，绝大多数同类软件无法达到类似的效果。目前真正具备一定市场规模的软件主要有微软的Teams、Facebook的Workplace和思科的Webex Teams。

2.2.2.微软Teams是最大竞争对手，未来或形成双寡头格局

微软的Teams被认为是Slack最大的竞争对手，也是当前市场的关注重点。微软于2016年推出企业协作平台Teams，虽然比Slack晚了两年，但是由于微软固有客户群体庞大，又采取了与Office365捆绑销售的策略，使得Teams的增速惊人。2019年7月，微软宣布其日活跃用户已经超过1300万，周活跃用户超过1900万，已经超过了Slack公司6月份所公布的1000万日活跃人数。在功能上，Teams几乎复制了Slack所有的功能，而且和Microsoft Office的兼容性更好。Teams面世后引起市场对于Slack的担忧，不过我们认为并没有迹象表明Teams能够将Slack挤出市场。由于双方各自的优势，未来3-5年市场很可能形成Slack和Teams共同主导市场的双寡头格局。

Teams的成功源于Office365的捆绑，能否留住用户仍需要时间检验。虽然Teams的用户增速惊人，但用户都是已经购买了Office365商业高级版和Office商业协作版的用户，不代表所有的用户都认可Teams。相比之下，尽管Slack最近也开始通过投放广告等手段吸引顾客，其很大一部分用户仍旧是通过口口相传的方式开始使用。Slack的用户数量增长更有质量，体现了客户的肯定，而Teams用户绝大部分都是为了购买Office的服务而产生。从这一点上看，单凭客户数量的反超不代表微软建立了高于Slack的市场竞争优势。

Teams主要作为完善Office生态的一部分，为微软带来的收入并不高。Business Essentials套餐中4款软件费用为每用户5美元每月，Teams实际产生收入大约在每个用户1.25美元每月。考虑到大部分Teams的用户都是通过购买Office365商用版而开始使用Teams，相较Slack付费用户的比例可能更高。假设1300万的日活跃用户均为付费用户，且维持付费12个月，其能在2019财年带来的业务收入也只有1.95亿美元，仅有Slack的一半。

从集成生态的角度看，Slack更胜一筹。Slack的集成生态更加完善，现在已经继承了1800款第三方软件，基本覆盖了工作岗位中需要的大多数应用软件。而Teams更注重和Office系列软件的衔接，第三方软件目前仅有222款。除此之外，Slack没有放弃Office系列的应用，它在2019年已经支持Outlook日历和电子邮件应用程序，还允许用户在Slack中直接预览Office的文件。在办公应用的拓展功能上，Slack更能满足不同的广泛需求。

2.2.3.Workplace距离两大巨头差距较大

同样发布于2016年的Workplace也吸引了市场的关注。Workplace背靠Facebook在全球的15亿日活跃用户，实行了相对较低的定价，因此同样吸引了一批客户。其定价模式与其他两款软件相比更有竞争力，对于不同规模的企业，每人每月的收费在1-3美元不等。而Slack的最低收费为每人每月6.67美元，Office套餐中包括有Teams的费用最低也在每人每月5美元。2019年3月Workplace宣称其付费用户已经达到了200万人。

Workplace的市场份额与两大巨头相差较远。尽管Facebook的财务报告中并没有明确指出Workplace的具体效益，但是即使假设所有付费用户都支付最高档的3美元月费，且所有用户都支付满12个月，其在2019财年带来的年收入也不会超过7200万美元，与Slack的4.01亿美元年收入差距巨大。虽然Facebook有巨大的用户群，但是当前Facebook和Workplace的账号不能互相连通，用户更多还是会认同Facebook日常社交平台的地位，作为附属品的Workplace被Facebook的光环掩盖。没有Teams那样的捆绑销售策略进行硬性输出，在软件集成和任务管理方面又比Slack略逊一筹，使得Workplace在与Teams和Slack的竞争中暂时处于劣势。

2.2.4.Webex Teams在视频会议方面独具特色

Webex Teams于2018年发布，主打视频会议功能。2018年4月18日思科宣布将旗下的协作应用Spark和会议应用Webex融合在一起，发布一款名为Webex Teams的软件。继承了Webex强大功能后，其关注重点在内容共享、数字白板和视频会议。相较于其他几款软件，虽然在传统的聊天窗口交流和文件分享方面没有太大的亮眼之处，但是在视频会议功能上独具特色。当前Webex Teams最多可容纳1000人同时参会，可以通过人物洞察功能随时调取参会人相关信息，人脸识别功能识别和统计参会人员，人工智能语音助理协调会议安排，未来还将添加许多深度分析功能。

Webex Teams的适用范围更窄，对Slack冲击不大。Webex Teams可能在依赖于视频会议的企业和组织中受到欢迎，但是对于大部分用户来说，当前几款主流软件中的视频功能已经足以满足会议需要。同时对于大型会议，Webex Teams还对硬件和环境要求极高，决定了其目标用户群体的局限于部分企业。

2.2.5.Slack仍旧具有巨大的发展潜力，在市场上表现突出

市场渗透率仍低，几大平台还没有到互相抢占存量客户的局面。彭博分析师Andrew Eisenson估计，全球有约20亿人使用电子邮箱作为办公沟通工具，而电子邮箱的使用者恰恰就是众多办公协作软件的目标客户。即使目前几大平台活跃用户加起来，也不会过5000万人，考虑到当前有许多用户正在同时使用多款软件，这个数字会更低。当前的低渗透率给双方都提供了巨大的生存空间，这一点从用户数量的增长上也可以体现出来。尽管面临着来自Teams等对手的竞争，Slack的用户数量仍在稳定增长，并没有显现出放缓或者停滞的迹象。

Slack目前仍是市场上最受欢迎的办公协作软件。根据Mio的市场调查显示，如果包括非官方的团队自发使用在内，65%的企业中有团队正在使用Slack，61%的企业中有团队正在使用Skype for Business，59%的企业正在使用Microsoft Teams，其中有63%的微软用户同时也在使用Slack。31%的受访者认为Slack的用户界面是最好的，而只有22%的用户更喜欢Microsoft Teams的用户界面。这都表明在当前市场，Slack仍然保持着良好的口碑和强大的竞争力。

3.以客户体验为导向，继续推行扩张战略

当前市场前景广阔，但是来自对手的竞争压力也不容小视，Slack未来将继续扩张。在当前的环境下，Slack的战略更多侧重于通过多种方式优化用户体验，吸引更多客户，以提高市场占有率。根据公司招股说明书，Slack未来发展战略总结如下：

1. 不断扩展Slack的功能来扩大目标用户群体。为了保持高水平的用户满意度，Slack将继续优化日历、任务管理、文件系统等功能，以使Slack能够更好满足客户的办公需求。同时Slack也在准备将传统的电子邮箱内置于Slack之中，以保持Slack用户与非Slack用户的沟通畅通。办公协作软件最主要的目的是提高办公沟通效率，因此用户考虑最多的必然是产品功能与实际需要的贴合度。特别是在当前各个软件均提供免费版，且绝大部分用户是使用体验版的免费用户的情况下，用户很容易通过对比选择更优的软件，也可以以较低成本放弃正在使用的软件。对软件功能的追求和切换软件的低成本，使得功能最优的软件很容易在市场上占据优势。如果Slack能够在产品功能开发和用户体验优化的方面成功领先于竞争对手，必然可以巩固和扩大用户群体。

2. 加大市场营销投入，重点放在大型企业。当前市场渗透率较低，Slack将继续扩大营销投入，来接触更多的用户和组织。Slack未来将会扩大其销售团队、客户体验团队、新用户培训计划团队，从而吸引更多付费用户。未来营销重点将放在大型企业，完善Enterprise Grid方案以满足世界上最大、最复杂的组织的独特需求，Slack将扩大直接销售团队与大型企业对接，推动更多高消费客户使用Slack。

3. 加强海外市场扩张，在渗透不足的区域实现业务增长。当前Slack的系统中共有8种语言，其业务范围覆盖全球150多个国家，同时在美国、加拿大、日本、澳大利亚、爱尔兰和英国都设有销售和客户体验办事处。2019财年，Slack超过36%的收入来自美国境外。未来Slack将扩大已有国家的业务，并逐步在其他国家开设办事处，招聘销售和客户体验人员。同时，Slack还将把产品翻译为更多语言，并对其进行本地化以适应当地的工作习惯和工作文化。

4. 发展第三方应用平台和开发者生态系统。第三方应用和用户自开发应用是Slack最大的竞争优势之一，未来Slack将继续投资以集成更多应用程序，使Slack的拓展功能更加强大。此外，Slack也在着手开发低代码和无代码的开发环境，使没有编程基础的用户也可以编写简单的应用，满足日常的工作需求。

4.投资建议

办公协作软件市场前景广阔，推荐对应的A股上市公司。通过对Slack的业务和市场地位的分析，可以看到办公协作软件市场前景广阔，受益标的：泛微网络（602039）、致远互联（688369）、金山软件（03888）。

5.风险提示

1. 办公协作软件市场竞争激烈。由于办公协作软件入门门槛较低，目标客户群体广大，因此吸引了大量竞争者。特别是微软的Teams，依靠微软的顾客优势发展迅速，将对Slack的市场地位构成威胁。

2. 前期投入巨大，短期内难以转亏为盈。限于SaaS行业特点，Slack前期必须进行大量研发和营销投入，以吸引用户抢占市场。短期内，面对激烈的竞争，Slack仍然难以实现盈利。