信创股票为何蠢蠢欲动 | 国君计算机李沐华

行业更新系列

— 作者：李沐华 朱丽江 — 

近日，信创板块迎来多个重磅政策利好，我们从PC和服务器两大主线进行投资机会的梳理。

服务器端：从电子公文到电子政务。1月6日，国家发改委公开印发《“十四五”推进国家政务信息化规划》，明确提出“到2025年国家电子政务网安全保障达到新水平，全面落实信息安全和信息系统等级分级保护制度，基本实现政务信息化安全可靠应用，确保政务信息化建设和应用全流程安全可靠”。这意味党政信创正式从过去的电子公文信创切换到未来电子政务信创的建设，电子公文系统作为电子政务若干业务系统中的一个单一业务系统，对服务器的用量是偏低的，根据IDC数据2017年我国政府部门的服务器采购量约占PC采购量的1/8，然而2020-2021两年的电子公文信创中信创服务器采购量不到信创PC采购量的1/20。因而随着2022年电子政务信创替换的启动，党政信创服务器的采购量将有显著增长，并推动与服务器相关的中间件、数据库、操作系统和上层各类型业务系统和云平台需求的出现成倍提升。

PC端：从省市级到区县级。综合多方产业调研的信息，区县一级党政信创替换的台账摸底工作已经在21Q4启动，目前正在持续的摸底汇总之中，预计在22Q1将出台正式的台账数据，并在两会结束后陆续启动招投标，初步估算区县级信创PC需求量将达到目前省市两级信创的2-3倍，将在十四五期间完成替换。区县级信创招投标的启动将有效解决目前市场对信创板块发展持续性的担忧，我们预计与PC相关的CPU、GPU、操作系统、办公软件、安全保密软硬件、打印机的需求都将继续保持快速增长。

非信创不信息化，党政信创经费来源有保障：区县级信创及电子政务信创的主要经费来源将来自于各级政府的信息化支出（电子政务、数字政府建设经费），市场担忧疫情影响下2022年政府财政吃紧，信息化支出下滑，但我们认为对于信创板块来说更重要的是政府信息化支出结构的调整会带来利好。在2021年及之前，政府信息化支出大部分用于非信创方向的支出，而随着前述多个政策的出台，自2022年起政府信息化支出的大部分将用于信创方向的支出，即使信息化支出总量有下滑的风险，但用于信创软硬件的支出总额将会出现显著提高，无需担心党政信创经费压力。

金融信创预计2022年将进入全面推广阶段，与党政信创形成共振：根据产业调研的信息，预计在2022年春节后，金融信创产品目录将正式发布，且金融信创大概率在2022年进入全面推广阶段，将从2021年不足200家金融试点单位扩容至全行业5000余家金融单位，按照金融机具、办公系统、一般业务系统和核心业务系统四类系统的替换规划，相关环节的基础软硬件供应商（与党政信创相同）、办公及业务系统供应商都将迎来更广阔的发展空间。

投资建议

服务器主线推荐标的包括中国长城（CPU/整机）、东方通（中间件），受益标的包括中科曙光（CPU/整机）、宝兰德（中间件）、中国软件（麒麟操作系统/达梦数据库）、太极股份（普华操作系统/人大金仓数据库）、海量数据（海量数据库）、诚迈科技（统信操作系统）、深桑达（中国电子云）、浪潮信息（浪潮云）；

PC主线推荐标的包括中国长城（CPU/整机）、中孚信息（安全保密软硬件）、金山办公（办公软件），受益标的包括景嘉微（GPU）、中国软件（麒麟操作系统）、诚迈科技（统信操作系统）、纳思达（打印机）；

金融信创主线推荐标的包括致远互联（OA）、泛微网络（OA）、用友网络（ERP）、恒生电子（证券IT）、天阳科技（银行IT）、宇信科技（银行IT）、长亮科技（银行IT）

合规声明：本文节选自已经入库的正式研究报告，如需报告原文PDF请后台留言。

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