天安财险进入“倒计时”！保险业务打包转让，谁能接盘？抄底西水的股民该开心么？最终结局会是什么？
刚刚，天安财险
保险业务包挂牌转让
背后牵动“多方利益”的大幕拉开
①21.14亿的天安“保险包”
净资产只有-8.54亿...
试问有几家能“接手”？
②无条件接受天安财险
全部在职和劳务派遣员工
③母公司西水退市
抄底的股民们能赚么？
一场资本的游戏？
真是“富贵迷人眼”...
1
天安财险“保险业务”打包转让
被接管公司的一场大戏开幕...
1. 被接管近2年的“天安财险”，保险业务打包转让，一场大戏开幕！
今日，一则天安财险保险业务资产包，在上海联合产权交易所，挂牌转让的消息，传遍保险圈~
熟悉保险业的大家，自然知道，天安财险同其他3家明天系保险公司一起，早在2020年7月就已经被银保监会接管。
眼看2年的最高接管时限将近，这则消息或许意味着，天安财险即将进入“倒计时”！
也能为大家揭开一些，这些被接管公司的近年发展情况，以及最终结局的面纱...
2. 注意！只转让保险业务包，“非保险业务”或更值得关注...
在这里要强调的一点是，此次天安财险挂牌转让的只是他的保险业务，对应总资产为144亿。
但是，截至2020年上半年，天安财险的总资产约298亿元，总负债约为658亿元，此次转让的保险业务资产包中的资产仅为144.01亿元，负债为152.55亿元。
与两年前相比，两者相差154亿元和506亿元，也就是说有很大一部分的非保险业务资产，并不在此次转让之中！
这也就意味着，天安财险不是以整体转让，而是分成两部分，分别是“保险业务包”和“非保险业务”。
其中，保险圈的大家可能更关心，保险包对应的21亿作价，值不值？这一点后文细说...
而对于大多数股民来讲，尤其是近日抄底西水股份的股民，那部分非保险业务，可能更重要！
2
约1万员工，必须无条件接受
谁能“接手”？结局如何？
1. 门槛并不低！约1万员工必须无条件接受...
首先，我们先看下这个打包的保险业务谁能接手？
根据挂牌转让披露的信息，受让方可以是单一主体，也可以是联合体。
关键的是，单一主体必须是财险公司，而联合体要能成立一家新的财险公司。
而且，受让方还要无条件接受，天安财险的全部在职员工和劳务派遣用工。
根据可查到的数据，截至2019年末，天安财险有职工7200余人，还有1万营销人员。
考虑部分营销员有劳务派遣合同的话，这就意味着接手人必须妥善安排约1万名职工，且还要符合“员工自愿抉择就地转换、承认工龄”原则。
从这两个条件就能看出，门槛并不低！
2. 至少8家财险可接手，包括刚成立的融通财险？
此外，受让人还需符合一定条件要求，比如，单一主体须符合《保险公司保险业务转让管理暂行办法》。
该办法第八条，要求接手的公司，在受让保险业务后，偿付能力仍能符合监管要求。
而且，在受让业务的保单最初签发地，设有分支机构！
“13精”按照2022年一季度财险公司的偿付能力数据，进行测算（详见后文），考虑接受天安财险保险包后，偿付能力充足率依然达标。
因此，估计有11家财险公司，具备这个财力接手，如下图所示。
但是，天安财险的省分有32家，能覆盖这条要求的，就只剩下老三家和国寿财、阳光、大地等6家公司。
至于，此前盛传想要接手天安财险，巨无霸央企旗下新成立的融通财险，财力肯定够，可分支机构肯定没有...
不过，“无风不起浪”，这可能也有应对之法！
3. 转让后的天安财险，会跟安邦财险一样注销么？
毕竟，此前在处置被接管的安邦集团时，就是通过新成立的大家财险，去承接原安邦财险的部分保险业务、资产和负债。
在大家财险开业的同时，就获批筹建36家省级分公司！
所以，无论是新成立的融通，还是其他想要通过新成立财险公司的联合体受让人，都可能参考这条路。
至于，受让之后天安财险的结局呢？
也许，会像安邦财险一样，走上解散清算的路？
3
21.14亿买来的天安“保险包”
净资产只有-8.54亿...
1. 天安财险的位置，对标财险保费第十！
自2019年最后一次披露年报以后，天安财险就没有在公开渠道披露其年度报告和偿付能力报告，人们对于天安的经营数据也是知之甚少。
此次，转让披露的资料也仅包含了资产负债情况，并未披露天安财险保险业务的保费规模和承保利润等信息。
不过，从披露的负债信息中，我们还是能够对天安财险的业务规模有一个基本的判断。
负债部分中，天安财险的未到期责任准备金为61.38亿元，这个金额和2019年年报披露的60.65亿元相差不大。
2019年天安财险的原保费收入为156亿元，2021年天安财险的保费规模预计和2019年大体相当的水平。
此外，从2021年财险公司披露的年报数据来看，行业整体未到期责任准备金占保费收入的比例在44%左右，百亿公司平均在43%左右。
所以，基本可以确定，天安财险的保费规模在150亿左右。
150亿的保费规模，在2021年应该与华安财险相当，处于行业10名左右的位置。
相关详见《2021年财险公司保费排名榜》。
2. 21.14亿买来的资产，净资产只有-8.54亿！
那么，要想获得这样一个150亿保费规模的资产包，付出的成本是多少哪？
从挂牌信息来看，转让的底价是21.14亿元，但真实的付出，绝不止于此...
我们先看这个保险包里的净资产是多少？
总资产144.01亿元-总负债152.55亿元=净资产-8.54亿元！
21.14亿元的真金白银，买来的资产，其净资产只有-8.54亿元。
也就是说，实际上是花29.68亿元...
前文提到，受让方要偿付能力充足，且受让保险业务后，其偿付能力符合监管规定，由于天安财险近期没有披露过偿付能力报告，我们并不清楚他们之前的最低资本是多少。
但是，我们可以看到规模与之相近的华安财，险2022年1季度的最低资本是27亿元，其中保险风险19亿元。
所以，天安财险保险业务资产包的最低资本要求，不会低于20亿元！
因此，即便按照最低的偿付能力要求，拿下这么大的一个资产包并能实现正常经营，至少也需要50亿元。
至于，买上一个32家机构150亿的成熟公司，这笔买卖是否划算，就看自家算盘怎么打了？
4
母公司“西水股份”退市！
抄底的股民们，能赚么？
1. 母公司西水股份，确定退市！
提到天安财险，就必须还要提，他的母公司，身为上市公司的“西水股份”！
要知道，2020年西水股份披露半年报时，称天安财险半年亏损646亿元，惊掉了很多人的下巴。
而且，还透露了一笔Ta与天安寿、华夏寿，三家公司之间的363亿资产 “凭空消失”！
目前，西水股份已经确定将于6月14日正式摘牌，终止上市！
不过，他退市之后，就将登录中小企业股份转让系统。
因此，在西水停牌之前，有些股民选择抄底入场，甚至一度将股价拉到涨停板，截至目前，公司仍有6.4万股东。
此次，天安财险保险包挂牌转让的消息爆出后，这些人最关心的就是，自己能不能捞上一笔？
股市虽然难以预测，但是，大家要知道，不能只看这个保险包，还要看那部分非保险业务！
2. 非保险的资产包，可能并不理想！
按照2020年上半年西水披露的数据，当时天安财险的净资产，已经仅剩-360亿。
这次转让的保险业务资产包，净资产为-8.54亿，应该说已经是天安财险最优质的资产了！
那么，保险业务剥离后的天安财险，还能剩点啥呢？
在天安保险业务资产包中，我们关注到负债项目中，没有卖出回购金融资产款和应付债券两项。
然而，在西水股份披露的2020年半年报合并天安财险的报表中，我们看到这两项负债的金额分别是430亿元和70亿元。
考虑西水股份宣布不再将天安财险并表以后的年报中这两项都没有数值，因此，我们可以推断这两项负债，应该都是来自天安财险。
其中，对于70亿元的应付债券中，主要来自于次级定期债券和资本补充债券，详见上图。
3. 想抄底的股民们，背后的水深可考虑过？
至于，卖出回购金融资产款那430亿，就不得不提当初的巨额亏损！
当初，西水股份半年报，透露公司收到天安财险的2020年半年财务报表，发现有重大会计差错调整，涉及两笔交易金额超过360亿。
其中之一，就是2018年天安财险和天安人寿、华夏人寿之间，签署了相关信托计划受益权转让协议及回购事项。但是，天安财险未就相关回购事项进行相应财务记账。
也就是说，天安财险2018年末和2019年末总资产少了300多亿。
而这笔资产对应的科目就是卖出回购金融资产款，详见上图。
其实，被接管的4家保险公司，背后的故事很多，或者说水很深...
看到这儿，大家还要再问天安财险曾经赔本出清的兴业银行股份么？
后记. 真是“富贵迷人眼”...
今日，这则天安财险保险业务包挂牌转让的事儿，表面上看好像很简单。
但是，背后牵扯的员工利益，关联企业的利益，西水股份的股民的利益，与之相关的还有很多事情，仍待揭晓。
比如，他和华夏寿、天安寿之间那笔没记账的交易，到底会交给谁认下...
再比如，曾助其快速发展的“保赢”产品，从保险业务包中保户储金投资款余额看，已经很少。
不过，从上市公司的股东情况看，却还持有不少上市公司的市值，如上图所示。
看到这儿，大家有没有觉得，从始至终，这一切不过是资本的一场游戏。
资本真的是，“富贵迷人眼”...
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