股市震荡，基民亏损，银行两度下调定期存款利率：对保险业的“利好”和“利空”？
股市跌、基金亏
定期存款利率“两度”下调
对保险业是利好？还是利空？
①有保底又长期锁定利率
产品竞争力增强，似乎是“利好”
②退保率不降，继续率下降
收益率倒挂下，险企亏损加剧
③产品的利好，经营的利空
历史或不可复制，认清新的未来
1
2022年谁更难？
银行两度下调存款利率
股市下跌基民陪跑“亏麻”
1. 基金、银行、保险、券商，2022年谁更难？
转眼之间，已是金秋九月，2022年已经走过9月有余...
这一年，疫情反复使人烦躁，股市下跌让人心慌、亏麻木的基民们最大的心愿也变成了“别再跌”就好。
以至于，在利率下行的背景下，银行也在一年内两次下调定期存款利率。
一时之间，大众对如何让自己的资产，更好的保值增值更为关注！
这也反衬出对于券商、银行、基金、保险而言，这个2022年有多难。
其实，自从利率下调以来，保险人的朋友圈就充斥着各种宣传产品“收益稳健”的消息，看上去好像是行业的利好~
但是，事实真的如此么？或者或这么简单么？今天，我们就来聊聊这个事。
2. 一年内两度下调存款利率，理财净值化，3年期5年期利率倒挂...
今日，七大银行发布公告，下调人民币存款利率，其中，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行，以及招商银行。
以工商银行为例，1年期、2年期、3年期、5年期的定期存款利率，都有不同程度的下调。
如上图所示，三年期整存整取利率下调15个基点，其余期限整存整取利率下调10个基点。
需要注意的是，这已经是今年内，银行第二次下调存款利率，上一次是4月中旬，部分期限存款利率已经下调过10个基点。
也就是说，2022年以来，银行定期存款利率已经下调20个基点！
同时，银行理财也在今年进入全面“净值化”时代，打破刚性兑付后，一季度就有2000余只银行理财产品跌破净值。
可能大家感受更多的，还有以往收益率较高的理财产品，收益率也开始逐渐下调。
而且，此前还出现银行的3年期、5年期定期存款产品，利率“倒挂”现象，有点鼓励民众缩短存款期限的味道。
3. 亏麻木的基民，人均亏损889元！
再看今年的股市，也不理想，从年初至今，上证综指已经下跌12.08%，一度失守2900点。
受此影响，公募基金也是亏损居多，如上图所示，2022年上半年，8420只公募基金平均收益率为-5.09%。
昔日的明星基金，有的跌幅甚至超过20%。
其中，权益类基金的跌幅较高，平均数为-9.67%，仅有81只基金实现正收益，占比约1.73%。
因此，存银行不甘心、投基金又亏损，大家开始觉得让自己钱包里的钱更好的保值增值，变得越发困难...
求稳还是求高，是个两难抉择，一时之间，大家似乎都不知道将钱投向哪里？
2
产品有最低保证利率
且长期锁定，似乎是利好保险业
1. 万能险有保底利率，且结算利率较高！
因此，朋友圈和银行网点，开始宣传保险产品，增额终身寿险、万能险、年金险等，“锁定长期利率”是最常用的宣传语。
确实，从目前看寿险产品有两个优势，一是期限长，二是利率“似乎”高一些，从而有了些竞争力。
比如，万能险产品的平均结算利率，一直跑赢10年期国债收益率，且与当前的定期存款利率比，也有优势。
而且，万能险产品还有最低保证利率，大多数产品的最低保证利率在2.5%左右。
但是，也有一些产品的保证利率较高，达到3%，甚至3.5%（现在几乎很少）。
2. 银保渠道推“高性价比”产品，专属商业养老保险，灵活还保底收益也高...
此外，今年《关于推动个人养老金发展的意见》正式下发，揭开了养老“第三支柱”神秘面纱。
按照文件要求，参加人可自主选择，用个人养老金资金账户的资金，购买银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等四类产品。
其中，去年开始试点的专属养老保险，自2022年3月1日起，试点范围已经扩大到全国。
截至6月末，累计投保件数19.6万件，其中新经济、新业态从业人员和灵活就业人员投保2.96万件。
这些产品，不仅交费方式灵活；且采取“保证+浮动”的收益模式，为消费者提供不同的投资组合。
从年初披露的结算利率看，部分公司的稳健型和进取型产品的收益率都不错。
此外，今年以来，包括头部险企在内的多数寿险公司，都开始大力发展银保渠道，主推的多是保值增值型产品。
比如，保额递增3.5%的增额终身寿险、中期储蓄型的年金险等。
因此，从当前市场上的保险产品看，有保底收益，且利率长期锁定，在当前的环境下，保险产品变得相对有竞争力。
从产品层面看，对于保险业来讲是利好！
3
退保率不降，继续率下降
收益率倒挂下，险企亏损加剧
1. 万能险利率下调，高收益产品减少，行业投资下行靠什么支撑？
但是，万能险的结算利率，也是逐步下降的，从早前的5%下降至4%，如上节第一张图所示。
尤其是，自从2020年监管因万能险结算利率过高，约谈12家人身险公司的总经理和总精算师后，高收益的产品快速减少。
从上图可见，2020年初，万能险结算利率超过5%的产品高达413款，可2022年上半年，仅剩22款产品。
不过，还有133款万能险产品的结算利率在4.9%-5%之间。而且，结算利率高于4%的产品，也多达1081款。
但是，在利率下行、股市下跌的背景下，险企的投资也不理想。
以上市公司的投资收益率为例，2022年上半年的投资收益率，较上年同期都是下降的，多数的收益率都还于4%。
而且，万能险除最低保证利率是“刚性兑付”外，产品结算利率还是会随投资环境和实际投资收益，进行上下浮动。
但是，那些终身寿险、两全险，可是按照预定利率定价，没有浮动空间，考虑渠道费用对于险企来讲资产端的压力可能更大。
2. 退保率不降、继续率下降，巨额亏损公司增多...
再看，保单的业务品质，以头部险企为例，不仅退保率较往年提升后，并未在今年有明显下调。
这背后，也许是大家对保险的持有意愿并不高，又或者说，是一种可用资金减少，被迫急于变现的一种方式？
同时，25个月的保单继续率，也是持续下降。
也就是说，即使保险产品相对有竞争力，可却没能真正的留住客户。
再加上，资产和负债端收益率的倒挂，使险企的盈利空间被压缩。
2022年上半年，75家寿险公司的净利润降至986亿，4年内首次跌破千亿大关，创历史新低。
亏损的公司多达32家，占比近32家，其中，中邮亏损17.8亿、百年亏损13亿，详见《2022上半年寿险公司利润榜》。
此外，还有中融人寿继2021年亏损65亿，又亏损7.39亿，从成立至今，已经累计亏损约90亿，严重资不抵债。
也就是说，从险企经营看，利率下行带来的产品端利好，结果却是经营端的利空...
4
利好与利空相伴
规模涨利润降，如何平衡是关键
1. 产品策略下规模增长，拉动保险股上涨！
总的来说，因为理财产品的净值化、基金当前收益波动大，从长远看长期利率锁定的保险产品，却有一定的优势。
再加上，在保费增速低迷的背景下，各家险企在产品开发上，不得已会牺牲一些自身利益，推出的产品收益更具性价比。
因此，产品端的利好和银保渠道的助力，寿险业保费增速较年初明显提速，以国寿和太为代表的上市险企，更是扭转年初负增长颓势，实现规模正增长。
这可能也是近两月，保险指数逆市上涨的原因，从上图可见，保险版块在8月涨幅为6.1%，9月截至今日涨幅为1.48%。
今日，A股三大指数收跌，近4200只股票下跌的情况下，保险等板块逆市拉升，多只上市险企股票上涨。
其中，平安、人保和国寿的涨幅靠前。
2. 短期内的投资压力陡增，未来是否也会下调利率...
但是，需要注意的是，长期看，利率下行的趋势并没有改变！
目前，非标利率维持在历史低位，大类资产配置中优质品种的缺失，也加大新增配置和再投资的难度。
所以，利率下调背景下，产品端对保险业的利好，和投资端对险企的利空，可以说是福祸相依，难分伯仲。
而且，资本市场如果持续低迷，加上定期利率下调，固收类投资收益下降，险企投资端承压的背景下。
展望未来，保险产品也存在利率下调的风险（这可就是利空了）。
这一点，从人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会，在2021年一季度工作会议上给的结论也能窥见一二。
专家委员一致建议“维持当前责任准备金评估利率不变，以稳定预期”。
祸兮福所倚，福兮祸所伏...
对于行业来讲，利好与利空相伴，那么，对于险企来讲，可能更重要的就是，要在经营策略上做好“平衡术”。
产品的利好，经营的利空，新的未来发展模式，可能是我们要看清的事实。
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