2022前三季度1795款万能险产品结算利率盘点：万能险产品“跟涨不想跟跌”，到底能有多抗跌？拼的还是公司资本实力！
1.【治理数据】增加2022年半年度保险公司董事会，高管人员及职务
2.【市场数据】增加2022年9月保险业经营情况，分产寿公司经营情况，分地区保费
3.【上市险企】增加2022年半年度财务报表
4.【各产品线】增加2022年9月万能险结算利率1780条
5.【各产品线】增加最近一周投连险价格数据
13精利用最新录得数据做的研究报告之193期：
2022前三季度1795款万能险产品结算利率盘点：万能险产品“跟涨不想跟跌”，到底能有多抗跌？拼的还是公司资本实力！
其中，2022年新增121款产品，停止更新的有83款产品。
2022年9月份，1795款万能险结算利率的平均值为3.90%，相比去年底下降18个基点；10年期国债收益率平均值为2.66%，相比去年底下降17个基点。
2、2022年9月份，“TOP7+1”万能险产品的平均结算利率水平为4.12%，环比提高了1.6个基点，同比下降13个基点；
中小型公司为3.86%，环比下降3.2个基点，同比下降18个基点。
进入2022年第三季度，“TOP7+1”万能险产品的平均结算利率水平开始企稳！
然而，中小型公司的平均结算利率仍持续加速下滑！这是为什么呢？
对此，我们给出不同类型公司年度综合投资收益率与其万能险产品平均结算利率的走势图。
研究发现，在市场投资收益率的上行期间，“TOP7+1”公司的综合投资收益率与其万能险产品结算利率是正相关的，相关性系数为0.853；
在市场投资收益率进入下行期间时，“TOP7+1”公司的综合投资收益率与其万能险产品结算利率也是同趋势的，但相关性系数却下降到0.235。
这表明，“TOP7+1”公司万能险产品结算利率与公司投资收益率呈现出“跟涨不想跟跌”的现象。
即在投资收益的上涨期，各家公司万能险产品的投资收益率紧跟市场，才能具有一定的竞争力，争取市场份额；但在投资收益的下跌期，公司又会尽力维持万能险产品原有的结算利率，以提高竞争力，彰显公司声誉。当然，抗跌幅度有多大，这一背后需要看公司的资本实力。
但是在投资收益的下跌期，中小型公司是否有“尽力维持”万能险产品原有结算利率水平的资本实力呢？
进一步研究发现，在市场投资收益率的上行期间，中小型公司的综合投资收益率与其万能险产品结算利率是正相关的，相关性系数为0.835，这几乎与“TOP7+1”公司一致。
然而，在市场投资收益率进入下行期间时，中小型公司的综合投资收益率与其万能险产品结算利率也是同趋势的，相关性系数为0.456，相比“TOP7+1”的相关系数0.235，高出了近一倍。
这表明，中小型公司也是存在“跟涨不想跟跌”的初衷，只是受限于自身实力较小，在投资收益下跌时，万能险结算利率的抗跌性不如“TOP7+1”。
3、截止2022年9月末，仍然存续的1795款产品。其中有668款产品结算利率相比去年底下调，占比37%；15款产品相比去年底上调，占比1%；991款产品结算利率与去年底持平，占比55%。
2022前三季度还有121款新产品上市，占比7%。
2022年9月份，万能险产品当月结算利率最高值是5.00%，最低值是0.36%，简单平均值3.90%，中位数4.0%。结算利率在3.0%~4.6%之间的产品数量多达990款，数量占比超过55%。
此外，“13精”还给出了2022年9月份万能险结算利率最高的产品、结算利率下跌或者上涨幅度最大产品的排行榜，详细可见正文。
本次，“13精”专门探讨了寿险公司投资收益率与其万能险产品结算利率的相关性，研究发现两者相关性存在着“门槛效应”，即在市场收益率上行期两者的相关性显著高于市场收益率的下行期。
接下来，我们将梳理2022前三季度1795款万能险结算利率总体状况。
1
寿险行业万能险结算利率的基本状况
截止2022第三季度末，保险市场现有1795款万能险产品，相比去年底净增38款产品；其中，2022年新增121款产品，停止更新的有83款产品。
2022年9月份，1795款万能险结算利率的平均值为3.90%，相比去年底下降18个基点；10年期国债收益率平均值为2.66%，相比去年底下降17个基点。
进一步，“13精”给出了万能险指数收益率与10年期国债收益率的各月度走势关系，如图2所示。
2022年9月份万能险结算利率平均值为3.90%，环比下降3个基点，同比下降17个基点。
当月10年期国债月度收益率2.66%，环比下降1个基点，同比下降20个基点。
本次万能险结算利率下行趋势开始于2016年初，既受到了“保险回归保障”政策影响，又受到了2016年10月份国债收益率（2.69%）再次“筑底”的影响。
2
不同规模类型公司万能险结算利率的对比分析
中小型公司为3.86%，环比下降3.2个基点，同比下降18个基点。
需要说明的是，“TOP7+1”指的是中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、太平人寿、泰康人寿、人保寿险加友邦人寿。
自2019年初，“TOP7+1”平均结算利率超过中小型公司；尤其是在2021下半年度，“TOP7+1”万能险指数收益率比较坚挺；
然而，进入2022上半年度，走平态势基本终止，已经连续6个月下跌；进入2022第三季度，“TOP7+1”公司万能险结算利率平均值止跌迹象初显！
不难发现，“TOP7+1”第三季度万能险产品的平均结算利率水平开始企稳！然而，中小型公司的平均结算利率仍持续加速下滑！这是为什么呢？
对此，我们给出不同类型公司年度综合投资收益率与其万能险产品平均结算利率的走势图。
如图4.1所示，在市场投资收益率的上行期间，“TOP7+1”公司的综合投资收益率与其万能险产品结算利率是正相关的，相关性系数为0.853；
在市场投资收益率进入下行期间时，“TOP7+1”公司的综合投资收益率与其万能险产品结算利率也是同趋势的，但相关性系数却下降到0.235。
这表明，“TOP7+1”公司万能险产品结算利率与公司投资收益率呈现出“跟涨不想跟跌”的现象。
即在投资收益的上涨期，各家公司万能险产品的投资收益率紧跟市场，才能具有一定的竞争力，争取市场份额；
但在投资收益的下跌期，公司又会尽力维持万能险产品原有的结算利率，以提高竞争力，彰显公司声誉。
当然，抗跌幅度有多大，这一背后需要看公司的资本实力。
但是在投资收益的下跌期，中小型公司是否有“尽力维持”万能险产品原有结算利率水平的资本实力呢？
如图4.2所示，在市场投资收益率的上行期间，中小型公司的综合投资收益率与其万能险产品结算利率是正相关的，相关性系数为0.835，这几乎与“TOP7+1”公司一致。
然而，在市场投资收益率进入下行期间时，中小型公司的综合投资收益率与其万能险产品结算利率也是同趋势的，相关性系数为0.456，相比“TOP7+1”的相关系数0.235，高出了近一倍。
这表明，中小型公司也是存在“跟涨不想跟跌”的初衷，只是受限于自身实力较小，在投资收益下跌时，万能险结算利率的抗跌性不如“TOP7+1”。
此外，我们还给出了不同类型寿险公司2022前三季度1477款万能险产品平均结算利率和变异系数情况（产品成立时间至少2年）。
一种观点认为，成熟保险公司的万能险结算利率可能并不是最高的，但应该是最稳定的。
从2022前三年度统计数据来看，“TOP7+1”万能险结算利率不仅稳定，还比较高！该类型公司的变异系数要低于其他类型公司。
3
2022年9月份万能险结算利率分布状况
截止2022年9月末，仍然存续的1795款产品。其中有668款产品结算利率相比去年底下调，占比37%；15款产品相比去年底上调，占比1%；991款产品结算利率与去年底持平，占比55%。
2022前三季度还有121款新产品上市，占比7%。
下图给出了2022年9月份1795款产品最新结算利率的描述性统计及分布状况。
2022年9月份，万能险产品当月结算利率最高值是5.00%，最低值是0.36%，简单平均值3.90%，中位数4.0%。
结算利率在3.0%~4.6%之间的产品数量多达990款，数量占比超过55%。
4
2022前三季度万能险结算利率排行榜
表2给出了2022前三季度万能险产品结算利率及其平均值、变异系数（各月度结算利率的标准差与平均值的比值），并根据半年度平均值由大到小排序。
其中，仅有8款万能险产品的结算利率为5.0%。
由于全部产品数量多达1795款，我们仅列出了前三季度平均结算利率不低于4.97%的产品明细，全部产品数据可登录13精资讯查询。
表3.1给出了2021前三季度万能险产品结算利率相比上年度上涨的全部产品明细，共计15款产品，并按照提升幅度由大到小进行排序。
昆仑健康的健利宝(D款)长期护理保险(万能型)等6款产品，产品结算利率最高上涨幅度高达2个百分点；此外，该公司还有两款产品上涨幅度为1.5个百分点；
阳光人寿的阳光人寿稳添益两全保险(万能型)等5款产品，产品结算利率最高上涨幅度分别为1个百分点和0.5个百分点两大类；
表3.2给出了2022前三季度万能险产品结算利率相比上年度下降幅度不低于1个百分点的全部产品明细，并按照下降幅度由大到小进行排序。
恒大人寿的三款产品，恒大人寿金玉满堂一号两全保险(万能型，根据不同生效期细分为4款产品)，恒大金玉安泰三号年金保险(万能型)，恒大人寿团体年金保险(万能型)，结算利率均为2.50%，相比去年底下降了2.3个百分点。
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