10日晚，国家金融监督管理总局发布了《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（以下简称通知），通知全文可点击查看。
《通知》共三条十款。内容不长，但拳拳到肉。为帮助大家理解，“13精”现逐款为大家解读。（一）款差异化降低财险公司和再保险公司资本要求，中小财险公司受益
（二） 款差异化降低寿险公司资本要求，中小寿险公司收益
（三）款有利于提高寿险公司核心资本和实际资本，长险为主的公司收益
（四）款差异化降低财险公司保费风险和准备金风险资本要求，准备金充足的财险公司收益
（五） 款降低了寿险公司利率风险资本要求
（六） 款降低了所有保险公司的权益价格风险资本要求
（七） 款降低REITS的资本要求
（八） 款降低了国家战略性新兴产业未上市公司股权的风险因子
（九） 款鼓励科技保险
（十） 款鼓励险企长期考核投资收益，引导险企价值投资，长期投资！
（一）对于财产险公司和再保险公司，总资产100亿元以上、2000亿元以下公司的最低资本按照95%计算偿付能力充足率，即特征系数为-0.05；总资产100亿元以下公司的最低资本按照90%计算偿付能力充足率，即特征系数为-0.1。（二）对于人身险公司，总资产500亿元以上、5000亿元以下公司的最低资本按照95%计算偿付能力充足率，即特征系数为-0.05；总资产500亿元以下公司的最低资本按照90%计算偿付能力充足率，即特征系数为-0.1。上述最低资本为《保险公司偿付能力监管规则第2号：最低资本》第十五条中，考虑风险分散效应和特定类别保险合同损失吸收效应后的可资本化风险的最低资本。
从刚刚过去的2季度来看，总资产超过2000亿元的财险公司只有人保财险、平安财险和太保财险，再保险公司则只有中再寿险一家。2023年2季度末总资产超过5000亿元的人身险公司仅有7家。
因此，仅是差异化资本监管一条，将使得超过90%以上的公司偿付能力充足率得到改善。具体来看，差异化资本监管将使得寿险行业最低资本下降290亿元左右。
差异化资本监管将使得财险行业最低资本下降73亿元左右。
差异化资本监管将使得再保险行业最低资本下降21亿元左右。
“13精”给出了差异化资本监管对2023年第二季度寿险公司偿付能力充足率改善的“数值模拟”，具体如下表所示。
“13精”给出了差异化资本监管对2023年第二季度财险公司偿付能力充足率改善状况的“”数值模拟，具体如下表所示。
“13精”给出了差异化资本监管对2023年第二季度再保险公司偿付能力充足率改善状况的“数值模拟”，具体如下表所示：
需要强调的是，上述偿付能力充足率改善仅是差异化资本监管一项所带来的，更多偿付能力监管指标的优化改进，还请继续看……（三）《保险公司偿付能力监管规则第1号：实际资本》第四十一条第二款中，剩余期限10年期以上保单未来盈余计入核心资本的比例，从不超过35%提高至不超过40%。
“13精”解读：
如何理解它的影响？以我们之前对平安的个案分析为例，平安人寿2023年第二季度末的未来保单盈余估算值为7018亿元。但是资本性负债也增加了1028亿（下表中标红部分）。相信新规会使得，原来资本限额标准导致资本性负债的增加（图中标红部分），会得到极大的缓解。
（四）财产险公司最近一个季度末计算的上两个会计年度末所有非寿险业务再保后未到期责任准备金回溯偏差率的算术平均数小于等于-5%的，根据《保险公司偿付能力监管规则第4号：保险风险最低资本（非寿险业务）》第十条至第二十条计量的保费风险最低资本总和按照95%计算，即特征系数为-0.05。财产险公司最近一个季度末计算的上两个会计年度末所有非寿险业务再保后未决赔款准备金回溯偏差率的算术平均数小于等于-5%的，根据《保险公司偿付能力监管规则第4号：保险风险最低资本（非寿险业务）》第二十三条至第三十一条计量的准备金风险最低资本总和按照95%计算，即特征系数为-0.05。
“13精”解读：
未到期责任准备金回溯偏差率的特征因子属于新增项，这个之前是没有的。新规对于高估未到期责任准备金的5%以上的公司，降低了5%的保费风险资本要求。未决赔款准备金回溯偏差率对原有规则做了修订。以车险为例，原有规则的表述如下：
新规则相当于对高估未决赔款准备金5%以上的公司，在资本要求中给予了5%的资本要求奖励。我们给出了2023年第二季度财险行业最低风险资本二级风险指标的占比情况。对于财险行业而言，保费及准备金二级风险最低资本的规模占比是最大的。这一款使得那些准备金充足的公司，资本要求将降低很多。
（五）保险公司投资的非基础资产中，底层资产以收回本金和固定利息为目的，且交易结构在三层级及以内（含表层）的，应纳入利率风险最低资本计量范围，以强化资产负债匹配管理。
“13精”解读：
这个主要是针对寿险公司的利好，之前对于寿险公司，特别规定底层的资产不能对冲利率风险。现在相当于，扩大了利率风险的对冲资产范围。另外，之前非标也不能对冲利率风险，这一条使得底层是贷款的非标，也纳入了对冲范围。这些都将会降低利率风险的资本要求。
三、优化风险因子，引导保险公司服务实体经济和科技创新。
（六）对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。
“13精”解读：
新规分别调低了沪深300指数成分股，科创板上市普通股。会极大地降低保险公司权益资本要求。目前，寿险险公司权益风险是所有风险中资本要求最高的。以2023年二季度为例，对于寿险行业而言，权益价格最低资本的占比是最大的。新规将降低这部分的资本要求。
（七）对于保险公司投资公开募集基础设施证券投资基金（REITS）中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。
“13精”解读：
新规会降低未穿透的REITS的资本要求。（八）对于保险公司投资国家战略性新兴产业未上市公司股权，风险因子为0.4。国家战略性新兴产业参照国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》。
“13精”解读：
这个也要比原有规定中的未上市股权的风险因子要低。（九）科技保险适用财产险风险因子计量最低资本，按照90%计算偿付能力充足率，即特征系数为-0.1，科技保险认定范围另行规定。《保险公司偿付能力监管规则第4号：保险风险最低资本（非寿险业务）》第五十五条中关于专业科技保险公司的调控性特征因子不再适用。
（十）保险公司应加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。
“13精”解读：
通过引导险企长周期考核，加强险企的耐心资本属性和价值投资属性。我们计算了2001-2022年寿险公司总投资收益率和综合投资收益率，以及两者的三年移动平均值。
显然，三年平均的投资收益率的波动性远低于每年的投资收益率波动。三年投资收益率波动性更低，更能体现险企的投资能力和投资收益率水平。进入“13精”小程序，随时查
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