13精资讯-增加2023年12月保险公司分支机构设立撤销数据13精资讯-增加2023年12月万能险结算利率1411条13精资讯-增加2023年12月保险公司及分公司高管任职批复数据
万能险结算利率与险企投资收益率已经出现短期“倒挂”现象。与其他竞品相比，万能险仍有较高的竞争力，同时也具有一定的调整空间！
1、“13精”给出了寿险公司万能险产品的盈利模式：
但是在过去的一段时间内，险企投资收益率与万能险结算利率已经出现短期“倒挂”现象（需要说明的是，投资收益率使用的是2023年前三季度的年化财务收益率）。如下图所示：
2、2023年度末1746款万能险结算利率的平均值为3.39%（12月份当月平均值），相比去年底下降43个基点；10年期国债收益率平均值为2.63%，相比去年底下降24个基点。
3、基于2010-2022年寿险公司总投资收益率与万能险产品结算利率数据，“13精”给出了两者的走势图。
显然，在投资收益率的上行期，万能险结算利率的调整步伐较为及时，这是因为各家公司都要积极去抢占市场。而在投资收益率下行期，万能险结算利率调整步伐相对滞后些。这是因为短期内，保司要考虑市场，考虑客户的感受，考虑续期等因素。当然万能险账户也设定了特别储备账户，可以通过释放“储备量”平滑短期内投资收益率的下行。但是，如果投资收益率长期没有得到改善，万能险账户特别储备变薄，保险公司也将不得不根据实际投资收益状况调低结算利率水平。因此，尽管短期看，万能险结算利率有“跟涨不想跟跌”的底层逻辑。但是长期看，万能险结算利率仍然要回归到投资收益率的实际水平。4、截止目前，披露2023年12月份结算利率的产品有1746款，其中993款产品结算利率相比去年底下调，占比57%；11款产品相比去年底上调，占比0.6%；538款产品结算利率与去年底持平，占比30%（详见后文）。结算利率高于4.5%的产品数量仅剩21款，结算利率介于3.8%~4.5%之间产品数量有462款。
5、我们找到了15000余款银行理财产品（稳健型）和5000余款银行理财产品（平衡型）的投资收益率数据。
尽管过去几年，万能险结算利率处于下行通道，但是与其他竞品相比，在方差和期望值上都具有较高的竞争力。
正文：
截止目前，“13精资讯”已经陆续收集了193,366条寿险公司万能险产品的结算利率信息。近期，保险人的朋友圈都在热议万能险结算利率下调事情。据某财经媒体报道，当前已有多家保险公司下调了万能险结算利率，尤其是超过4.5%等结算利率较高的产品明显减少。甚至，还有媒体指出“自2024年1月起，万能险结算利率不得超过4%，6月起不得超过3.8%”。对此，“13精”通过梳理2010-2023年度万能险结算利率与总投资收益率的关系，尝试解答这些问题。
保险公司还要为万能单独账户设立特别储备，用于平滑产品的未来结算。
而且特别储备不得为负，并且只能来自于实际投资收益与结算利息之差的积累。截止目前，我们收集到1746款万能险产品的结算利率信息。2023年度万能险结算利率的平均值为3.39%（12月份当月平均值），相比去年底下降43个基点；10年期国债收益率平均值为2.63%，相比去年底下降24个基点。
进一步，“13精”给出了万能险指数收益率与10年期国债收益率的各月度走势关系，如下图所示。
2023年度万能险月度结算利率则持续走低，回顾历史环比值已经连续下跌24个月！本次万能险结算利率下行趋势开始于2016年初，既受到了“保险回归保障”政策影响，又受到了2016年10月份国债收益率（2.69%）再次“筑底”的影响。在政策与市场因素的双重影响下，万能险结算利率指数持续走低，已由2016年1月份的4.97%下降到2023年度末的3.39%。另外，我们找到了15000余款银行理财产品（稳健型）和5000余款银行理财产品（平衡型）的投资收益率数据。
统计发现，尽管过去几年万能险结算利率处于下行通道，但是与其他竞品相比，在方差和期望值上都具有较高的竞争力。
《万能保险精算规定》第六条指出，保险公司应当根据万能单独账户资产的实际投资状况确定结算利率。对此，基于2010-2022年寿险公司总投资收益率与其万能险产品结算利率数据，我们给出了两者的走势图。
不难发现，但是在过去的一段时间内，险企投资收益率与万能险结算利率已经出现短期“倒挂”现象（需要说明的是，投资收益率使用的是2023年前三季度的年化财务收益率）。
图中显示，2010-2015年期间大致处于寿险行业投资收益率的上行期，而2016年-2022年期间大致处于寿险行业投资收益率的下行期。因此，我们将两者相关性计算分为两个时段进行计算。在2010-2015年期间，寿险行业总投资收益率与万能险结算利率高度正相关，相关系数高达0.945。相比而言，在2016-2022年期间，寿险行业总投资收益率与万能险结算利率也是正相关，但相关系数值却显著下降了，仅有0.546。
显然，在投资收益率的上行期，万能险结算利率的调整步伐较为及时，这是因为各家公司都要积极去抢占市场。而在投资收益率下行期，万能险结算利率调整步伐相对滞后些。这是因为短期内，保司要考虑市场，考虑客户的感受，考虑续期等因素。当然万能险账户也设定了特别储备账户，可以通过释放“储备量”平滑短期内投资收益率的下行。但是，如果投资收益率长期没有得到改善，万能险账户特别储备变薄，保险公司也将不得不根据实际投资收益状况调低结算利率水平。因此，尽管短期看，万能险结算利率有“跟涨不想跟跌”的底层逻辑。但是长期看，万能险结算利率仍然要回归到投资收益率的实际水平。此外，我们还分别给出了不同类型寿险公司万能险结算利率与总投资收益率的相关性关系。
在市场投资收益率的上行期间，“TOP7+1”公司的总投资收益率与其万能险产品结算利率是正相关的，相关性系数为0.925；在市场投资收益率进入下行期间时，“TOP7+1”公司的总投资收益率与其万能险产品结算利率也是同趋势的，但相关性系数却下降到0.427。这表明，“TOP7+1”公司万能险产品结算利率与公司投资收益率也呈现出“跟涨不想跟跌”的现象。
那么在投资收益的下跌期，中小型公司是否也有能力“尽力维持”万能险产品原有结算利率水平吗？我们观潮到，在市场投资收益率的上行期间，中小型公司总投资收益率与其万能险产品结算利率是正相关的，相关性系数为0.915，这几乎与“TOP7+1”公司一致。然而，在市场投资收益率进入下行期间时，中小型公司的总投资收益率与其万能险产品结算利率也是同趋势的，相关性系数为0.607，明显高于此情景下“TOP7+1”的相关系数。这表明，中小型公司也是存在“跟涨不想跟跌”的初衷，只是受限于自身实力较小，在投资收益下跌时，万能险结算利率水平下跌幅度是要高于“TOP7+1”的。我们将不同类型公司总投资收益率与万能险结算利率放在同一图表中，更为直观地看到“TOP7+1”与中小型公司的投资收益率相差是不大的。
在投资收益率的上行期，两类公司万能险结算利率的上涨趋势也十分近似。但在投资收益率的下行期，两类公司万能险结算利率也都在下调，相比而言“TOP7+1”公司表现的更为“抗跌”些。2023年12月份结算利率的产品有1746款，其中993款产品结算利率相比去年底下调，占比57%；11款产品相比去年底上调，占比0.6%；538款产品结算利率与去年底持平，占比30%；
2023年度还有204款新产品上市，占比12%。
下图给出了2023年12月份1746款产品最新结算利率的描述性统计及分布状况。
2023年12月份，万能险产品当月结算利率最高值是4.7%，最低值是0.36%，简单平均值3.
39%，中位数3.5%。
表2给出了2023年各月份万能险产品结算利率及其平均值，并根据12月份结算利率由大到小排序。
由于全部产品数量多达1746款，我们仅列出了年度平均结算利率不低于4.3%的产品明细，全部产品数据可登录13精资讯（机构版）查询。此外，“13精”还给出了2023年12月份万能险产品结算利率相比上年度上涨的全部产品明细，共计11款产品，并按照提升幅度由大到小进行排序。
表3.2给出了2023年12月份万能险产品结算利率相比上年度下降幅度超过1.5个百分点的产品明细，并按照下降幅度由大到小进行排序。
全部产品数据可登录13精资讯（机构版）查询。
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万能险结算利率下调如何看？
本期直播主题：万能险结算利率下调如何看？
直播时间：1月12日（周五）20:00
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