扩商业版图，华润医药野心不减
合肥立方制药股份有限公司（以下简称“立方制药”）发布的公告显示，华润润曜拟以现金方式向立方制药子公司立方药业增资，增资完成后，华润润曜持有立方药业51%的股权，立方制药持有立方药业49%股权，构成上市公司的资产出售。
经交易双方协商确定，华润润曜以1.13亿元的价格认缴立方药业新增注册资本7258.65万元，溢价部分4041.35万元计入立方药业的资本公积，对应增资完成后立方药业估值为 2.22亿元，即增资前立方药业估值为1.09亿元。
此次交易的增资款由华润润曜以货币方式、按下列条件分三期支付给立方药业：第一期支付6780万元，在协议生效后且同时满足全部先决条件后，于10个工作日内支付；第二期支付2260万元，在先决条件仍持续有效的情况下，自立方药业完成本次增资的工商变更登记且过渡期审计报告已经交易各方认可后10个工作日内支付，最晚不得晚于立方药业工商变更登记完成之日起3个月后的10个工作日内支付；第三期支付2260万元，自完成对目标公司截至2023年12月31日约定的全部债权清单的债权收回及2023年度业绩情况的专项审计书面确认后10个工作日内支付。
交易还附带了两项业绩承诺：立方药业2023年经审计后的净利润不低于2200万元；截至2023年底，立方药业的所有债权必须收回，否则由立方制药补足。
资料显示，立方药业所处的行业为医药批发行业，主营业务为药品、医疗器械、保健品等产品的批发配送。立方药业为立方制药全资子公司，本次交易完成后，立方药业不再纳入立方制药合并财务报表范围，立方制药将退出医药商业板块中第三方产品的分销配送业务，并保留其原有的医药产品的研发、生产、销售和医药零售业务。
对于此次交易，华润方面与立方制药各有各的理由。
立方制药在公告中指出，近年来，医药流通行业头部效应明显，国药控股、华润医药及上药控股等全国大型药品流通企业的市场份额不断扩大，行业竞争较为激烈，且需要巨额资金的不断投入。
因此，结合自身特点和战略规划，立方制药拟通过本次医药批发资产控制权出售，集中优势资源聚焦医药制造业，打造核心技术平台，并推进公司高技术壁垒产品仿创结合转型，构筑立方制药差异化市场竞争力；同时，立方制药通过出售立方药业控制权将进一步降低资产负债率，改善公司经营性现金流，提高股东投资回报，进一步提升经营质量和运营效率。
而华润润曜控股股东华润医药商业本来就是华润医药集团全资的大型医药流通企业，华润集团大健康领域业务单元之一，主要从事医药商品营销、物流配送以及提供医药供应链解决方案服务。该公司控股立方药业可以说是意料之中业务扩张的一步棋。
海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东对《甲12号健闻》表示，这起交易有利于华润医药增强在国内药品流通领域的市场份额和行业地位，进一步扩大商业版图，提升行业影响力和市场竞争力。
作为医药流通行业的头部企业，华润医药在这一领域布局已久。在当初于香港上市之时，华润医药就曾对媒体表示，医药流通领域为华润集团下一步扩张计划的重中之重。该公司的招股说明中，也明确提到在医药分销及药品零售领域，拟通过兼并收购大分销网络，至2020年覆盖全国。
据华润医药官网介绍，该公司在中国拥有全国性网络覆盖的领先医药分销和医药零售平台，为上游供货商及下游客户提供高度专业化且高效的医药商品物流配送、营销推广以及其他创新增值服务。目前的医药分销网络已覆盖至全国28个省、直辖市及自治区，客户数量超过13万家，其中包括二、三级医院9421家，基层医疗机构客户近7万家，物流中心208个。
另外，根据中国医药商业协会发布的2021年药品流通行业批发企业前百位榜单，排名靠前的四家药品流通批发企业分别是国药集团、上海医药、华润医药、九州通，榜单以企业主营业务收入、销售总额为排名依据。
多年以来，我国药品流通市场销售规模持续增长。商务部发布的《2021年药品流通行业运行统计分析报告》显示，2021年全国七大类医药商品销售总额为26064亿元。
并购式壮大之路
说到华润医药，很多人一定对“华润系”这个说法耳熟能详，这是因为华润集团旗下的子公司、孙公司数量繁多，其中就包括华润医药及其旗下的公司。
根据华润医药官网，该公司旗下有华润医药商业集团有限公司、华润三九医药股份有限公司、华润双鹤药业股份有限公司、华润江中制药集团有限责任公司、东阿阿胶股份有限公司、华润博雅生物制药集团股份有限公司、华润紫竹药业有限公司、华润生物医药有限公司、中国医药研究开发中心有限公司、华润堂有限公司等企业。
可以看到，其中不乏一些业内某个领域知名的药企，比如东阿阿胶、江中制药等。
事实上，一直以来“外延并购”都是华润医药发展壮大的主要方式：2003年，在山东聊城与华润集团合作的背景下，东阿阿胶集团被华润接手，2008年，华润医药成为东阿阿胶实际控制人；2019年2月，华润医药完成对华润江中集团的收购；2022年5月，华润医药旗下的华润三九发布公告称，拟以支付现金的方式向华立医药购买其所持有的昆药集团27.56%股份，并向华立集团购买其所持有的昆药集团0.44%股份，本次交易标的股份价格拟定为29.02亿元，对应昆药集团每股转让价格为13.67元。
对于华润医药的发展路子，邓之东认为，并购发展模式可以快速壮大企业规模，增加市场份额，增加财务收入，实现资源整合，提升市场竞争力和品牌影响力。
医疗战略咨询公司Latitude Health也评价道，“对大型流通商来说，加强自身在某个领域的优势则是并购的主要诉求。”对有较大中成药市场份额的华润来说，此前对江中制药的并购是为了补充自身在中成药健胃消食和润喉领域的产品不足，借助之前的东阿阿胶和片仔癀的收购和自身的三九制药，华润在中成药领域的布局日益完善，借助自身的渠道优势，华润系的药企业绩增长稳健。
2022年上半年，华润医药实现营收1257.16亿港元，同比上升9.81%；实现归母净利润30.25亿港元，同比上升24.07%。（图片来源：华润医药官网、立方制药财报、华润医药公众号）
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