人福医药，业绩增长背后危机“隐现”
2022年，人福医药实现营业收入223.38亿元，较上年同期增长8.71%；实现归属于上市公司股东的净利润24.84亿元，较上年同期增长88.6%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.48亿元，较上年同期增长53.92%。
公告显示，人福医药营业收入增长是因为，公司积极应对医药行业政策改革带来的行业竞争格局变化挑战，坚持“做医药细分市场领导者”的发展战略，持续巩固和强化在核心业务上的竞争优势，保持了稳健的发展势头。
而人福医药实现净利润较快增长，主要原因之一是公司核心医药产品保持稳定增长，利润贡献增加。
根据财报，2022年，人福医药旗下的宜昌人福坚持创新驱动发展，不断完善市场体系建设，推进多科室临床应用工作，麻醉药品实现销售收入约36亿元，较上年同期增长约25%，其中非手术科室实现销售收入近6亿元，较上年同期增长约50%；葛店人福坚持原料药全球布局，着力推进原料药重点品种和重点客户开发，盈利能力持续提升；武汉人福不断增强终端开发能力，扩大基药市场覆盖范围；新疆维药加大疆外市场的开发力度，疆外市场现已拓展至10个省份，经营业绩保持稳定增长；各医药工业子公司持续培育重点品种，不断提升企业经营业绩。
此外，净利润实现较快增长，还得益于汇率波动导致本期汇兑收益较上年同期增加1.82亿元；出售公司股权以及收回与控股股东资金占用相关的占用期间利息，形成非经常性损益约9.23亿元；公司严控融资规模，有息负债规模减少约27亿元，利息费用同比减少1.26亿元。
自2019年营收突破200亿元大关以来，人福医药的营收已经连续四年保持在200亿元以上，扣非净利润实现连续四年40%以上的增长。2019年-2021年，人福医药营收分别为218亿元、203.7亿元、205.5亿元，实现扣非净利润分别为5.38亿元、7.62亿元、10.78亿元，同比增长幅度分别为扭亏为盈、41.66%、41.39%。
买卖资产腾挪有术？
在医药领域，人福医药也是一家老牌药企，成立于1993年，1997年在上海证券交易所上市，由于起家于麻醉药品且做出了一番成绩，因此与恒瑞医药、恩华药业并列为中国麻醉药“三巨头”。
不过，上市之后的人福药业，并不满足于麻醉药业务，其业务范围逐渐扩展至金融、新疆维药、保健品、医疗器械、制剂出口、医疗服务等多领域业务。据其官网介绍，目前人福医药已在神经系统用药、甾体激素类药物、维吾尔民族药等细分领域形成领导或领先地位，近年来逐步拓展美国仿制药业务。
按主要药品分类来看，2022年，人福医药神经系统用药营收达到74.9亿元，较上年增长13.15%，毛利率为83.93%；甾体激素类药物营收达到7.5亿元，较上年增长21.93%，毛利率为40.72%；维吾尔民族药营收为7.3亿元，较上年增长14.68%，毛利率为79.83%。
人福医药业务范围的扩展，很大一部分是通过兼并收购，其兼并收购史不可谓不丰富。比如，2010年取得天风证券21.73%的股权；2010年，2.52亿元收购中原瑞德100%的股权；2012年，7.76亿元收购北京医疗80%的股权；2015年，4.5亿元收购三峡制药75%的股权……
人福医药的资产买卖，更加有名的事件是三买三卖杰士邦。1998年5月，人福科技（更名前）参股成立深圳骏文实业公司，并代理“杰士邦安全套”系列产品，2001年，人福医药成立武汉杰士邦公司；2006年，为了回笼资金将武汉杰士邦70%的股权以1.37亿元的价格出售给澳洲安思尔集团（Ansell），2009年又以2511.7万元将杰士邦5%的股权出售给Ansell旗下的投资平台PDIPL；2017年，人福医药与中信资本旗下CITIC共同收购PDIPL和邓禄普持有的杰士邦合计90%的股权，此次交易完成后，人福医药总计持有杰士邦59%的股权，之后人福医药通过出资设立子公司人福新加坡，并且将“杰士邦”业务全部注入孙公司乐福思集团；2020年，人福医药发布公告称，其全资子公司人福新加坡拟作价2亿美元向高瓴资本转让乐福思集团40%股权。
在医疗战略咨询公司Latitude Health合伙人赵衡看来，人福医药的收购更多看重技术引进，比如对医药细分行业龙头RiteDose公司的收购，引进BFS(吹瓶-灌装-封口)技术。
不过，人福医药这两年开始对资产进行“归核聚焦”。据财报，2022年，人福医药出售汉德人福、天风证券、百年康鑫、杭州福斯特等公司股权以及乐福思集团海外两性健康业务等资产，收回投资款约39亿元，实现投资收益约8亿元。
人福医药表示，公司逐步退出竞争优势不明显或协同效应较弱的细分领域，集中资源发展既定专业细分领域，形成以医药工业为主、医药商业为辅并聚焦内生式增长的发展格局。
控股股东股份冻结
然而，在人福医药进行资产腾挪的同时，和该公司拥有同一个实控人的控股股东也在进行盲目扩张多元化，导致人福医药资金多次被占用，这也为该公司埋下了资金隐患的雷。
人福医药的控股股东为当代科技，实控人均为艾路明。由于当代科技热衷于投资并购，以至于逐渐下不来台，债务规模日益攀升，不得不占用旗下公司的资金，人福医药就是其中一个“受害者”。
2021年，当代科技向人福医药累计借款发生金额约81.79亿元；2022 年1-4月，当代科技通过第三方企业累计借款发生金额（不含利息）21.04亿元。
人福医药表示，公司董事长、总裁、财务总监、董事会秘书及相关工作人员组成风险化解小组，与当代科技积极沟通制定切实可行的还款方案，督促其尽快归还占用资金，尽最大努力降低对公司的不利影响，维护公司及中小股东利益。截至2022年4月15日，当代科技已向公司归还全部占用资金以及占用期间利息。
尽管如此，因当代科技融资融券业务违约，其所持有的大量公司股份被司法标记。据人福医药财报显示，截至财报披露之日，公司控股股东当代科技持有公司457010269股，已质押386767393股，占其持有公司股份数量的84.63%。当代科技持有的人福医药457010269股已全部被冻结或标记，目前不会导致公司控制权发生变更，如后续相应股份涉及处置，可能会导致公司股权结构发生变动。
人福医药为此加强应对措施。据公告，为防止大股东及其关联企业占用公司资金，侵害公司利益的情形再度发生，该公司加强了公司管理层相关业务部门、关键岗位业务人员对关联交易相关法规、管理制度、审批流程的学习培训，强化关键人员、关键岗位的规范意识，督促各级人员严格按照《公司章程》《关联交易管理办法》《对外投资管理制度》《募集资金管理办法》《防范控股股东及其他关联方资金占用管理办法》等相关制度严格执行，确保内控制度得以有效执行。（图片来源：企业官网、企业财报）
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