洋河、古井2009年年报学习笔记
前言
我在小绿书文章中写过要将记录洋河和古井拾遗的两位小伙伴推给大家。下面是他们的公众号，喜欢阅读洋河、古井财报拾遗的小伙伴不要错过。
本文是我读洋河和古井2009年年报的学习笔记，本人是财务小白，文中若有错误，请大家不吝指教！
企业浅印象
洋河因上市缘故，资产端大增，营收同比大幅增加，但产能仍有欠缺；
古井今年减重前行，营收同比略减。通过优化资产结构，推出拳头产品“年份原浆”，净利润有所提升，但费用率较高，复兴之路取决于管理层的智慧。
接下来让我们从三大表开始走进企业。
洋河资产结构
2009年洋河的资产结构清晰简单安全，资产部分主要集中在货币资金、存货和固定资产上，有息负债可以忽略不计。企业的资产结构符合企业的商业模式，酿酒、卖酒、收钱。
洋河期末货币资金大幅增加主要与其上市募集资金有关。存货期末增加迅速的原因，企业在年报中如下表述：
疑问来了，自制半成品是如何同比增加53.63%的？
魔法就是外购调味酒。
根据上图第一项洋河对五粮液预付款未结算原因的描述：“预付货款期末货物尚未验收入库”。推测洋河是在向五粮液购买的货物应该是调味酒。
在洋河招股说明书中有相关信息，见下图。
调味酒是什么？看看《酒谈》是怎么说的。
由此可见，09年的洋河确实面对着产能不足的局面，上市募集资金进行扩产确是一条复兴之路。
资产负债表中的应付和预收大幅增加，原因如下。
预收展示了洋河在商业链条上的地位变强。应付则需在现金流量表中进行再观察。
古井资产结构
96年就上市的古井，09年总资产仅为洋河当年总资产的20%。资产部分除了货币资金增加，其他项均有减少。负债部分减少的主要原因是有息负债部分减少造成的。
股权置换、出售资产是古井今年的三件大事之一。
小组的“知行合一”针对相关内容专门行文《从古井贡酒股权置换交易看同一控制企业合并财务报表处理》，推荐阅读。
货币资金变化情况如下：
通过上图我们还发现古井中档酒在白酒营收中占比较大，同比增长66.71%；高档酒销售情况良好，营收同比增长88.45%，有必要持续跟踪。
古井高档酒“年份原浆”上市和古井集团出售40%国有股权是古井今年的另外两件大事，见下图。
09年洋河的营收也是中高端酒带动的，但是洋河并没有像古井一样将高档和中档分开披露，见下图。
两家企业的中高端酒的营收是企业净利润增长的关键，而这一切都取决于企业的基酒产量，但是两家企业当年年报均未披露基酒产量。基酒的产能是企业经营能否持续的关键，作为投资者看不到关键信息，心里总是没底。
营收
毛利率为58%，同比增加6%，白酒行业挣钱容易，但也需要管理层审时度势，多动脑筋，不断创新，提升产品力。写到这儿，不禁感叹茅台的强大，一瓶普茅到永远。
费用率16%，同比增加1%，远远小于营收增幅，同时费用仅占毛利润的27%。营业利润率41%。以上指标需持续关注。
其中白酒成本减少了约0.6亿，酒精减少了约1.74亿，农产品深加工减少了约0.95亿，其他减少了约0.23亿。除了白酒业务，酒精、农产品深加工和其他业务的营收也同比下降。
在年报中搜索“酒精”，找到了已经被置换的瑞福祥。
因为转让的子公司未披露营收，所以只能猜测被转让股权的亳州派瑞特包装和亳州市古井大酒店应该是其他业务成本减少的原因。
从利润表上我们观察到古井通过出售其他业务的资产，聚焦白酒主业提升了企业的营业利润。
古井毛利率约为61%，略高于洋河。但费用率为34%，费用占毛利润的56%，营业利润率仅为12%。
白酒行业的高毛利率给了企业容错的高边际，但是作为普通酒企，管理层的作用仍不容小觑，开源（高档酒带动营收）节流（降本增效）同样重要。
现金为王
「洋河」09年经营、投资、筹资活动现金流为“+、-、+”，筹资活动现金流净额为正数是因为当年上市募集资金的缘故。
期末现金及现金等价物余额为46.76亿，扣除资产负债表中的应付12.43亿后仍大于净利润，企业净利润为真，现金充沛安全。同时推断企业的大量应付可能与企业销售政策或营销模式有关。
销售商品、提供劳务收到的现金48.15亿大于当年营收40.02亿。投资流出2.7亿大于投资流入0.52亿，与企业扩产情况相符。
期末现金及现金等价物净增加额36.44亿，扣除上市募集资金约26亿后，仍有10.44亿，大于去年现金及现金等价物净增加额4.2亿。
「古井」09年经营、投资、筹资活动现金流为“+、-、-”，经营活动现金流净额3.5亿和期末现金及现金等价物余额为3.61亿均远大于净利润1.4亿，企业净利润为真。
销售商品、提供劳务收到的现金16.08亿大于当年营收13.41亿。投资流出约0.4亿大于投资流入0.11亿，投资活动流出金额主要集中在购建固定资产部分。
期末现金及现金等价物净增加额0.82亿，期末现金及现金等价物余额为3.61亿大于有息负债。
两家企业的经营活动现金流入量减去投资活动现金流出，再减去不包括分红在内的筹资活动现金流出差值均为正，同属于“奶牛型”企业，未来需继续关注现金流的可持续性。
学习所得
每期学习巩固一至两个个人觉得比较重要的问题或知识点，复述一遍加深记忆。这期学习洋河的销售返利。
销售返利
通过观察洋河的“销售返利”理清递延所得税和其他应付款中的“折扣”之间的关系。
P94其他应付款（负债端）中的的应付折扣6620万元（经销商返利）是洋河应付给经销商的销售返利。
其与P91递延所得税资产（资产端）中的“负债账面价值与计税基础的差异”科目中的1655万元存在着对应关系，即6620×25%（所得税）=1655 。
25%是企业所得税税率，至于为什么要对“折扣”计提所得税后计入“递延所得税”科目，参加下图中唐师的举例，点此2021年洋河三季报简析跳转阅读。
销售返利是否影响企业当期利润的问题，我写有一篇文章放在次条，感兴趣的读者可以返回阅读。
全文完。