【西部策略】风格切换预演结束，市场进入左侧布局期

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事件：2022年1月5日，A股三大指数低开低走，上证指数跌1.02%，创业板指跌2.73%，沪深300跌1.01%。行业方面，国防军工（-4.51%），电子（-3.67%）、电力设备（-3.62%）等行业跌幅居前。2022年头两个交易日，上证指数累计下跌1.23%，创业板指累计下跌4.85%。

1）从海外预期看，市场对于美联储货币政策收紧正在重新定价。本周美联储即将公布2021年12月货币政策会议纪要，鹰派预期推动美债收益率曲线趋陡，1月4日美债收益率上行至1.66%，美元指数收复96关口，市场对于宏观流动性预期不断下修推动市场调整压力加剧。

2）大型IPO对于市场的短期冲击。A股近10年最大规模IPO落地，2022年1月5日中国移动上市募资金额达到560亿元。不过从过去经验来看，大型IPO对市场的影响偏短期，上一次中国电信回归A股（募资金额达到近540亿元）亦推动市场短期调整，但随后市场逐步回归正轨。

3）市场盈利预期的再修正。自11月三季报公布以来，对于成长板块的乐观预期成为了“冬季躁动”行情的重要催化剂，随着近期逐渐步入上市公司业绩预报发布窗口期，市场预期的再度修正也加速了部分景气赛道的调整。而随着后续业绩的逐步兑现，真正保持高盈利增速的品种仍然有望迎来新一轮行情。

4）近期市场的风格切换只是一次预演，真正全面的市场切换将会出现在年中。必须消费品价格上涨的兑现将是推动市场全面切换的信号。考虑到货币政策仍有宽松需要，叠加春季复工后市场对于经济预期逐步转向乐观，上半年市场仍然可以更乐观一些，尤其对于成长板块而言，如果再有调整将是绝佳的布局窗口期。

风险提示

海外疫情超预期，中美贸易摩擦超预期，新兴市场资金外逃超预期。

往期报告

分析师与研究助理简介

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易斌：西部证券研究所首席策略分析师，上海财经大学经济学院经济学博士。2021 年加入西部证券研究所策略团队，6 年策略研究经验。作为核心成员获得 2017 年新财富宏观团队第三名，水晶球第四名；2018 年最具价值金牛策略团队第二名；2020 年新财富策略团队第五名，水晶球第四名。主要从事 A 股市场策略和大类资产配置相关研究。

证券研究报告：《风格切换预演结束，市场进入左侧布局期——2022年1月5日A股市场快评》

报告发布日期：2022 年 01 月 05 日

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